千三之上的黄金：馅饼还是陷阱

□本报记者 王朱莹

“原以为是馅饼，结果处处是陷阱，短短半个月就两次踩中黄金的诱空陷阱，一天亏掉两个月薪水，有人比我还背吗？哎……”个人投资者老陈在微信里发来他6月16日的纸黄金账户截图，向中国证券报记者吐槽。

截图显示，老陈于6月15日被前一交易日的一根阴线诱空，于275.10元/克开的纸黄金5手空单，6月16日美联储6月不加息消息落地，国际金价大幅反弹至1300美元/盎司之上，金价跟随大幅反弹1.86%，造成他账面浮亏2.43万元。

老陈坦承，这已是其第二次在金价下跌过程中被诱空，两次踩雷之后，老陈心有余悸，坦承不敢再轻易看空做空了。

黄金目前处于多头市中，这毋庸置疑。但千三之上，多头的“黄金梦”还有多少造梦空间呢？

接受中国证券报记者采访的多位分析人士认为，美联储加息周期不会中断，只是放缓了加息步伐，美联储下一个加息时点或在今年9月，且年内只会有一次加息，而黄金在美联储下一次加息之前总体会延续升势。

散空频剁手多头大吸金

3月9日以来，沪金期货在经历一波凌厉的上涨后，出现滞涨，在255-275元/克区间震荡整理了近两个月，给投资者造成涨势将尽的假象。

6月15日行进至震荡区间上沿后，金价出现一根阴线。认为美联储依然处于加息周期而怀揣空头思维的老陈，便认为金价将像此前一样有一波回调，便在期价高位回落之时杀了进去。刚开始还赚了，谁知道第二天一根大阳线吞掉两月血汗钱。

6月16日盘中，看着直线上扬的分时线，老陈脑中“砍仓”“扛单”的念头在做着激烈斗争，最终“砍仓”的念头胜过一筹。

“5月30日，我在金价持续下跌的时候就杀跌做空，结果空在地板上，第二天便遭遇反弹，砍仓出局。现在看砍对了，不然一年工资都要进去了。” 老陈虽然心痛，但事后总结，还是认为任何时候止损都是对的，即使行情回来了也是对的，活着最重要。

易信金融总部中国区副首席交易官朱文灏指出，4月至5月，FED内部都在传递6-7月加息的风声，这使得黄金出现一波回调，从而产生了“诱空陷阱”。

和老陈正好相反，不少机构人士把握住了金价上涨及黄金股大幅反弹的机会。5月30日以来，沪金期价自低位反弹，幅度达7.88%。A股中黄金股亦不遑多让：中信贵金属指数反弹幅度达19.82%，紫金矿业、金贵银业等贵金属股票大幅反弹并于昨日高调涨停。

“我们一周前进去做多黄金并买入黄金股，已获利20%以上，预计金价仍有一波上涨。”邯石资产投资总监徐东波说。

中子星优财创始人兼CEO张鹏也表示其期货团队持有金银期货获利颇丰。“美联储维持利率不变符合预期，6月以来消息面重心围绕英退欧公投，黄金ETF连续三日增持至900.75吨，日线级别的反弹仍会持续，策略还是逢低做多。”张鹏说。

金大师黄金分析师王琎青指出，黄金目前上涨逻辑十分清晰，多头能够盈利也在情理之中。首先是英国退欧的潜在风险及市场资金对黄金的避险需求；第二，全球国债收益率不断下滑，货币市场出现零收益甚至是负收益，增强了持有黄金资产的吸引力；第三，受制于美国经济数据表现疲弱，美联储加息步伐放缓，对金价构成实质性利好。

激进增仓黄金ETF大行其道

在美联储延迟加息进程和英国退欧公投等风险事件集结的背景下，金价从名义价格和避险属性方面受到了“双引擎”的推动，一鼓作气在日线级别连续收阳站上了1300美元/盎司的阶段性反弹高点。

这离不开国际资金的追捧。根据有关机构对全球8大主要黄金ETF的监控数据显示，截至2016年6月15日，全球8大黄金ETFs持仓总量为1436.157吨，与上一交易日相比增加2.829吨。而全球最大的黄金ETF-SPDR6月以来累计增持32.09吨黄金，为金价上涨提供了强有力的支撑。

“从黄金ETF的角度来看，自进入6月以来ETF多次增持，却鲜有减持，持仓量猛增32吨，幅度约为3.7%，这在近几年来属于比较激进的操作，可见ETF等机构投资者对于黄金走势持乐观态度。”世元金行高级研究员沈汇川表示。

同时，纽约商品交易所（COMEX）数据显示：黄金主力1608合约在近期呈现了持仓量不断攀升的态势，交易量也相对活跃。而白银则恰恰相反——持仓量一路走低。对此，沈汇川指出，黄金主要是进行长期配置资产的选择，而白银则是短线投机的选择，前者波动性小趋势好，后者波动性大趋势大。

国内黄金ETF持仓量也在增加，易方达黄金ETF份额4月底不足1亿份，而至6月14日已增至2.26亿份。

不过，沈汇川建议接下来保持谨慎态势。首先，贵金属价格大周期来看仍然处于弱势震荡局面，目前的价位已经相对较高，高位追多风险较大；其次，英国脱欧公投在即，相比美联储本次议息会议的几无悬念，公投有一定变数，对贵金属的影响不容忽视，毕竟黄金前期上涨相当程度上是避险买盘的作用，建议激进投资者可适当借助本次英国公投进行操作，稳健投资者最好等待行情稳定后再行入场。黄金股方面，在当前大盘震荡格局不改、缺乏热门题材的情况下，适当配置黄金类股票，但要注意选择合适的价位进场。

千三分水岭：新起点or转头空

美联储暂缓加息给了金价大幅反弹的理由和空间，那么登上1300美元阶段高点的金价，是牛市新起点还是反弹的阶段高点呢？其上还有多少造梦空间呢？

“其实从月初异常疲弱的非农数据来看，我们便笃定了美联储在本月会按兵不动。但出乎意料的是，在利率决议后美联储主席耶伦讲话的鸽派程度。连最为鹰派的堪萨斯联储主席乔治都放弃了鹰派的投票。我们预计，年内第一次加息将推迟至今年第四季度，并且年内最多只有一次加息。”沈汇川说。

王琎青也认为，美联储加息周期不会中断，只是放缓了加息步伐。就目前而言，除非7月份公布的美国经济数据大幅向好，否则美联储在7月加息概率不大，下一个加息时点将在今年9月份。因此，黄金在美联储下一次加息之前总体会延续升势。

朱文灏指出，黄金在周四刷新近两年新高，技术面进一步看好。从基本面来看，在新的非农数据或者其他核心数据暗示美国经济能够度过加息压力的前提下，黄金都处于多头市场之中。如果英国真的退欧，金价前景可能会更好。中长期来看，美联储再度向市场传递加息信号，并且有实践可能，才会令黄金涨势停歇。

汤森路透刚刚发布的2015年黄金市场年报显示，全球金矿企业全部的“维持生产成本”持续在1300美元/盎司上方，也就是说想新获取1盎司黄金，需要的全部成本是1300美元。

黄金包首席研究员肖磊认为，当前的国际黄金价格恰好在1300美元左右，虽然这类成本很难决定价格走势，但从长期价格走势看，此数据会影响到更多投资者对黄金的“估值”，这也是索罗斯等对冲基金，在全球大宗商品市场低迷的情况下，高调介入黄金矿业股和黄金ETF基金的原因之一。

“金价的长期目标还需要进一步关注，年初我预测今年黄金价格可能会突破1350美元/盎司，现在看可能有点保守。黄金作为基础性资产，真正的作用是规避和对冲其他信用资产的风险，以及应对未来更大的不确定性。投资者可以适当的增大黄金在整个资产投资中的配比，比如从原来的10%提升至20%、30%不等的比例。”肖磊说。