严管炒壳利好二级市场 私募看好优质“壳股”

监管政策越明确越细化，对投资越好，可以减少不确定因素。“伪壳”在监管之下暴露出来，大家也就更清楚什么是好壳，只要朝着监管层所指的方向去投资就行了。

中国基金报记者吴君

近期证监会发布《上市公司重大资产重组办法》征求意见稿，针对市场“借壳”上市行为提出严格要求，上周部分壳股票应声下挫。

在新规下，市场“炒壳”行为将被遏制，但偏爱壳股票的私募并不悲观。他们认为，监管收紧利好二级市场投资者，优质壳股仍有较大机会，有望成为下半年A股一道亮丽风景线。据了解，围绕新规要求，他们正在调仓换股，抛弃质地不好的个股，买入优质壳股，转向确定性更高的标的。

新规利好二级市场投资者

上周的征求意见稿被称为“史上最严”重组新规，重点包括细化上市公司“控制权变更”认定标准、取消重组上市的配套融资、新老股东锁定期延长等，旨在给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

征求意见稿一出，市场认为“炒壳”行为将受到严厉打击，上周部分壳股票纷纷下跌，尤其是一些业绩不好的标的。二级市场忧心忡忡，但一些偏爱壳股票投资的私募却比较乐观。“监管层是收严‘炒壳’，并不是停止，实际上是给我们筛选股票加了一个条件，可选范围缩小了。”广州创势翔投资研究总监钟志锋对记者说，现在符合新政要求、合规的壳股票变少，未来这部分壳股票的价值会上涨，对不符合条件的“伪壳”短期内不会再关注。

浙江某举牌壳股的私募也表示，上周一些壳公司低开高走，显示出监管政策越明确越细化，对投资越有好处，可以减少不确定因素。“‘伪壳’在监管之下暴露出来，大家更清楚什么是好壳。我们只要朝着监管层所指的方向去投资就行了。”

北京一位满仓买入壳股的私募人士对此也非常高兴，他表示，监管层针对的其实是大股东和投行的行为，对二级市场投资者是利好。监管新规一出，市场上优质壳资源就浮现出来了，他们公司最近正忙着调仓换股。

神州牧基金还专门对新规进行解读，比如延长新老股东锁定期的规定，可以遏制壳公司大股东短期炒作、拉高套现等行为，对中小股东来说是重大利好；同时，禁止借壳上市募集配套资金，是为了遏制收购方等获取高额融资牟利，提高对重组方实力要求。神州牧基金认为，新规下优质资产合规合法地借壳上市是允许的，但垃圾资产规避借壳审核标准上市的行为是禁止的。看似趋严的标准实际上是在提高借壳重组的规范性、真实性与交易价值。去伪存真的制度建设是监管层在替市场把关交易质量，使壳资源更加稀缺，借壳注入资产的价值更高，同时还彻底将上市公司新老大股东及关联方与中小股东的利益捆绑在一起。

壳股有望成为下半年市场风景

私募加紧调仓换股

在新形势下，看好壳股机会的私募表示，仍将坚定这一投资路线，但在具体操作上会做出改变，最近已开始调仓换股。私募认为，市场整体震荡，投资机会匮乏，壳资源有望成为下半年市场一道亮丽的风景线。在监管新规下，壳资源结构性分化加剧，可以关注被“错杀”的壳公司，未来二级市场的借壳行动有望加速。

钟志锋表示，现在政策变化比较大，会挖掘一些相对比较确定的小市值公司，围绕产业转型升级做文章，重点关注“斑马”公司——从之前的“黑马”落实业绩向“白马”转化的“斑马”，比如公司之前进行过重组，或者大股东已经变更完成，转型升级的方向比较明确，新的大股东实力比较雄厚，“这些情况我们可以从公告里看到，还要通过调研评估能否给公司未来带来真正的业绩，转换为真正的白马股。这些公司股灾后股价回落到增发或转让成本价附近，相对安全。”钟志锋说。

前述浙江私募则表示，新政对净化、规范市场很有必要，同时也给私募投资指明了方向，“有些公司最近三年没有受过监管处罚、公开谴责的，是比较好的标的，可以关注。”

前述北京私募更为乐观，他表示，在目前市场震荡不前的情况下，没有太多投资机会，优质壳股票反而会有很大机会，未来二级市场的并购重组、借壳行为会加速，“下半年壳资源将成为A股市场一道亮丽的风景线。”他告诉记者，最近市场对壳概念股的恐慌情绪或有可能“错杀”某些壳公司，他们将会密切关注此类投资标的。对壳公司及大股东提出的合规性要求，将加剧壳资源的分化。在IPO堰塞及注册制推迟的情况下，未来能被借的壳将更为稀缺，“伪壳”、垃圾壳将失去炒作价值。