中国全程加速5G时代将到来 10概念股或催化(名单)

2016年06月30日 10:32
来源：中国证券网

中国军团积极领跑 5G时代或加速到来中移动计划2020年实现5G商用围猎5G：中国全程加速中信建投：5G催化剂逐渐增多，物联网及VR成为代表应用5G产业10只概念股价值解析

导读：

中国军团积极领跑 5G时代或加速到来

6月29日，为期三天的2016世界移动大会（MWC上海）在沪拉开帷幕，国内外知名通讯运营商以及以华为、中兴和大唐为代表的行业龙头携最新产品及创意亮相，5G网络的发展动向成为最大看点。

2015年上半年，随着中兴、华为等企业率先实现场外测试，中国军团正积极扮演着5G时代领跑者的角色。对于5G，业界给出的较为一致的描述是：峰值网络速率达到10Gbps，网络传输速度比4G快10至100倍，网络延时从4G的50毫秒缩短到1毫秒，满足1000亿量级的网络连接，整个移动网络每比特能耗降低1000倍。然而，5G标准仍是一个模糊的猜想，未来的5G标准之争无疑是企业占据行业地位的关键。

标准之争需博弈更需融合

5G时代或已悄然来临。对于5G——下一个万亿规模的战略性新兴产业，其标准决定了产业走向和市场格局，各个国家与企业积极加快对5G标准的部署和尝试，正是希望在这场大战中力求抢占产业和技术制高点，争夺话语权。

今年3月，工信部副部长陈肇雄在公开场合表示，预计2018年将完成5G国际标准的制定，2020年有望正式商用。工信部部长苗圩在今年的全球5G大会上公开呼吁推动形成全球统一的5G标准。

在高通研发高级副总裁Edward Tiedemann博士看来，标准未定之前，各个推进组织、各个设备商都在围绕自己的需求和理解进行产品研发，难免出现碎片化的现象。他表示，高通十分赞同并支持建立统一的5G标准，这一点对实现物联网的愿景至关重要，这样才能带来全球规模化效益，保持标准的可持续性变得十分重要。然而，要实现全球统一的标准，需要整个业界投入很大的资源、人力、物力。

而IMT-2020（5G）推进组组长曹淑敏此前公开表示，全球产业界应该合作，避免5G标准的碎片化。

华为轮值CEO胡厚崑也表示，过去一家主导的标准在5G时代并不适用，需要各行业进行广泛的合作和展开对话，通过跨行业的沟通与合作，更好地理解不同行业应用对5G通信网络的需求，尤其是那些具有共性的需求，才能更好地定义5G的标准。

中兴、华为领跑5G时代

尽管各方对5G标准仍在协商争夺之中，但目前主流仍是美国Intel继续推进wimax、欧洲的LTE-FDD和中国的TD-LTE演进到5G。

据不完全统计，中国的手机用户数量已超过12.5亿人，占到全球约35亿手机用户总数的三分之一。如此庞大的用户基数，意味着中国企业掌握何种技术标准，将在很大程度上影响全球技术标准格局。中国带来的变量和增量，正在随着5G进程逐步放大。中国要想占有5G技术优势，势必需要基于TD-LTE发展，而中国5G的发展势必离不开中兴和华为领衔的中国通信产业链的支持。

早在2009年，华为研究部已成立团队启动5G研究。华为轮值CEO胡厚崑表示，华为的5G研究起步于7年前，并已取得了大量技术突破，这将帮助华为在5G知识产权领域占据更有优势的地位。2014年11月，华为参与启动全球首个5G通信技术测试床。5GIC测试床将用于第五代移动通信基础设施关键技术的实地测试和验证。华为作为5GIC的始创成员之一，提供所有无线接入设备，组建关键技术团队。2015年3月，华为宣布与日本最大的移动通信运营商NTT DOCOMO合作，对5G空口（基站与移动终端之间的接口）新技术进行联合测试。随后，华为在成都成功开展了大规模的5G空口新技术的外场验证。业界认为，在5G核心频段对5G空口新技术进行外场验证是提升5G频谱效率和网络性能与可靠性的关键。

虽然中兴通讯的5G研究始于2012年，但其步伐之快足以令业界瞠目。今年的MWC上，中兴通讯凭借Pre5G Massive MIMO斩获全球移动大奖“最佳移动技术突破奖”等，拿下了堪称目前业界认可的最高荣誉。6月29日，中兴通讯在MWC上海展上宣布，已与超过10家运营商签署Pre5G合作协议，全面提速现有4G网络向Pre5G的演进。

Pre5G技术是在2014年6月由中兴通讯首次提出的。该技术主要是把5G核心技术Massive MIMO和UDN用在4G网络上，完全兼容现有4G核心网及终端，可提升频谱效率4至6倍，其特点是不更改4G终端，保持现有标准不变。中兴通讯首席科学家向际鹰博士曾强调，Pre5G技术和未来可能出现的5G技术是一样的技术，且性能相差无几。“我们现在的Pre5G从性能上讲，已经非常接近于5G。”

作为全球首家Pre5G Massive MIMO的发布者，中兴通讯在研发和商用上已经有了领先一步的积累，目前公司已与中国移动、日本软银、韩国KT、Umobile、奥地利和记Drei等多家通讯运营商签署了战略合作协议，联合展开测试。据中兴通讯方面介绍，Pre5G产品去年已实现了小规模商用，今年下半年将实现Pre5G的规模商用。

据悉，中兴通讯近日已在上海和深圳分别完成由IMT-2020（5G）推进组牵头组织的5G高频技术以及Massive MIMO技术的验证和性能测试。此轮测试针对各种传输场景进行了充分验证，结果符合预期，中兴通讯成为完成5G高频技术和Massive MIMO技术测试的首批设备商。

在本次MWC上海展上，中兴通讯发布了全新的Pre5G白皮书，进一步阐述和拓展了Pre5G的内涵。中兴通讯重点演示了如何在现有LTE网络上进行Pre5G的平滑升级，涵盖了Giga+ MBB、物联网及移动边缘计算等三个Pre5G方案中的关键技术环节，以帮助运营商加速向Pre5G的演进。

除了华为和中兴，包括大唐电信和TCL等在内的众多设备、手机和芯片企业也在发力，这些企业共同成就了中国通信产业的强大版图。5G时代，以中兴、华为为代表的中国军团已提前布局并取得先发优势，但中国通信业要在全球5G时代占有一席之地，仍需要依靠整个产业链的相关企业和组织的协同发展。(上证报　朱先妮)

中移动计划2020年实现5G商用

中国移动副总裁李慧镝在参加上海举办的GSMA全球终端峰会时发表演讲称，今年中国移动的工作重点是推动4G+的发展，同时年内计划新建30万个4G基站，同时还将推动4G向5G的转移，目标在2020年实现5G商用。

李慧镝在演讲中提出了一些有意思的数据。中国移动全网4G终端故障率当前已经降至1.7%，与去年同期相比降低0.4个百分点。上周，中国移动公布了截止到今年5月31日的用户数量，中国移动用户总数达到了8.35406亿，其中4G用户增长势头良好，用户数量达到4.09316亿人。同时，中国移动已建成超过128万个4G基站，终端销售超过了5亿部，终端的款型超过了2000款。

在李慧镝看来，可穿戴设备、智能家居以及智能汽车这些新兴的智能硬件在中国的市场空前巨大。他预测，2020年全球物联网的连接规模将达到500亿个连接，其中中国就要超过100亿个物联网的连接，这个市场规模要达到万亿元的量级。

李慧镝认为中国移动也应该在这些新兴智能硬件领域发力，接下来的五年是智能硬件全面发力的时间，在确保连接质量的同时中国移动会扩大连接的规模，做优连接服务，做强连接应用。（中关村在线）

围猎5G：中国全程加速

一场以5G为代表的新一代信息技术产业的围猎，已经开场。

31日，第一届全球5G大会在北京举行，主办者是中国IMT-2020（5G）推进组联合欧盟5G PPP、日本5GMF、韩国5G论坛和美洲5G Americas。工信部部长苗圩在会上告诉世界，中国已为5G发展做好准备：工信部、发改委和科技部共同支持产业界成立了5G推进组，全面推进5G研发工作，组织开展5G技术研发试验，并与欧美日韩等建立了广泛的5G合作机制。

中国5G商用时间表排定

苗圩说，中国政府高度重视以5G为代表的新一代信息技术产业发展。经过多年的努力，中国已建成全球最大的4G网络，基站规模超过200万个，用户数突破5亿；拥有全球第一的互联网用户数和移动互联网用户数，成为全球最大的电子信息产品生产基地和最具成长性的信息消费市场，培育了一批具有国际竞争力的企业。

“庞大的用户群体和经济总量孕育着巨大的应用需求和发展潜力，为加快步入5G时代奠定了基础。”苗圩说，《中国制造2025》对全面突破5G技术做出了部署和安排，“十三五”规划纲要中明确提出要积极推进5G发展，2020年启动5G商用。

根据规划，我国5G商用前，5G研发试验分成两大阶段：第一阶段是2015年上半年至2018年，属于技术研发实验阶段，针对5G的关键技术试验，构建5G关键技术共识；第二阶段会转入到单机的测试，由运营商来主导，是面向5G产品的试验。

工信部电信研究院通信标准研究所高级工程师、5G专家罗振东认为，首届全球5G大会在中国召开意义重大，这与我国通讯技术大幅提升相关。近年来，中国对新一代通讯技术的贡献越来越大。

中国5G技术标准或是国际标准

昨天的大会以“构建5G技术生态”为主题，旨在引导全球统一5G技术标准形成，促进全球5G产业及应用发展。

尽管各国都在开发自己的5G标准，但是从目前的格局来看，中国5G技术标准更有希望成为国际标准。自媒体公众号“紫金山”的运营人林紫玉认为，中国在5G领域的领先地位几乎已经确定，原因有以下三点：首先，标准和专利布局上，中国从未来得这么早。在5G标准制定上，IMT-2020（5G）推进组已经成为仅次于欧洲METIS、5GPP的联合的标准组织；其次，在商用进程上，中、日、韩首先站在同一领跑梯队；第三，中国企业的实力不断增强。目前，华为是全球第一大电信设备运营商，中兴是第五大。这种情况下发展5G，投资实力无疑会加速研发步伐。

罗振东说：“目前，5G正处于从技术到标准化的过渡阶段，我们希望整个技术标准快速推进，为我们现实的eMBB（增强移动宽带）市场做好准备，让我们的厂商尽早推进这个市场。”

根据中国电信提供的准5G工程样机的模拟数据，5G的移动网络速度最快可以达到每秒1G，相当于1秒钟就可以下载一部电影。当5G技术成熟之后，这个速度还会大幅度提升，手机等移动设备的网速也将从现在Mbps计量跃升为Gbps计量，短距离传输速率甚至达到10Gbps，是目前LTE的100倍。同时，成本费用也会大幅度降低。

中国移动研究院副院长黄宇红说：“5G就像我们的神经系统一样，将为链接万物提供一个安全可靠的网路，是突破物联网大规模应用的关键。”

网宿科技助理总裁孙孝思也在接受本报记者采访时表示，5G标准的逐步落地，必然会推动高流量重度应用的发展。随着互联网逐步深化，未来诸如无人驾驶汽车、家用机器人等物联网的应用场景将加速到来，5G基础设施的建设让这些场景成为可能。（中国证券网　李雁争）

中信建投：5G催化剂逐渐增多，物联网及VR成为代表应用

上周通信板块上涨5.90%,同期上证上涨4.17%,其中通信设备上涨6.21%,通信运营上涨3.02%,板块表现强于大盘。本周重点推荐:光环新网、国脉科技、五洋科技、海能达、华星创业、荣信股份。

重点关注:大唐电信、中兴通讯、振芯科技、网宿科技、高升控股、鹏博士、盛路通信、宜通世纪、深桑达A、烽火电子。

首届全球5G大会召开,多方多国协力推动5G创新第一届全球5G大会当日在京召开。大会由我国5G推进组联合欧盟5GPPP、韩国5G论坛、日本5GMF和美国5GAmericas共同主办,以“构建5G技术生态”为主题,旨在引导全球统一5G技术标准形成,促进全球5G产业及应用发展。工业和信息化部部长苗圩发言表示,5G推动了移动通信技术与产品的重大飞跃,并且催生工业互联网、车联网等新业态。他建议可以通过加快创新、强化频率统筹、深化务实合作和促进融合发展四方面深入推进5G创新。

曹淑敏:5G标准亟需统一,5G面向垂直行业应用开启讨论。IMT-2020(5G)推进组组长、中国信息通信研究院院长曹淑敏介绍了推进组在5G需求、技术、标准、频谱、试验、国际合作等方面的研究成果和主要观点。曹淑敏表示,制定全球统一5G标准已成为业界共识,推进组将与国际产业力量密切合作,在ITU和3GPP框架下,同步开展面向移动互联网和物联网应用的全球统一5G技术标准研究,重点推进5G与工业互联网、车联网等垂直行业应用融合发展;大力推动5G系统设计、关键技术和网络架构等方面的技术创新和标准化,积极打造国际化5G试验平台,推进5G技术、标准及产品研发;同时,将加强5G低频和高频频谱研究和协调,为5G发展寻求充足的可用频段。

《5G网络架构设计》白皮书发布,系统组网设计渐渐清晰。IMT-2020(5G)推进组发布了《5G网络架构设计》白皮书,从系统设计和组网设计两个角度深入分析,提出了新型5G网络架构设计方案。白皮书指出,5G网络架构设计包括系统设计和组网设计两个方面。同时指出,5G网络是以用户为中心、功能模块化、网络可编排为核心理念,重构网络控制和转发机制,改变单一管道和固化的服务模式,基于通用共享的基础设施为不同用户和行业提供按需定制的网络架构;5G网络将构建资源全共享、功能易编排、业务紧耦合的社会化信息服务使能平台,从而满足极致体验、效率和性能要求,以及“万物互联”的愿景。此外,白皮书提炼了网络切片、移动边缘计算、按需网络重构、以用户为中心的无线接入网和能力开放等5G网络重要的创新技术,并给出5G网络架构和技术标准化推进建议。

日本5G现网实验明年开展,多方面努力推动5G布局。日本政府代表中村裕治表示,日本5G现网试验将在明年展开,届时会对全球的企业和大学开放。他预测,2020年将成为5G技术的年度里程碑。5G将会成为未来关键的基础设施,来支撑未来物联网社会的发展。为了进一步推动5G的实施,日本已经执行了三个重要的举措。第一,2014年成立5GMF,以加强行业学术界、政府和国际合作。第二,日本政府注入2000万美金预算推进5G关键技术的研发。第三,日本积极参与ITU、3GPP的标准化活动。此外,日本还成立了一个研究组讨论5G最新的相关政策。

欧盟委员会年底推出5G指导政策协调欧洲各国5G的推进。欧盟委员会代表、通信网络内容和技术总司网络技术处执行处长Bernard Barani表示,欧盟一直致力于5G生态系统建设。上个月,欧盟委员会发布了一个关于通信重要的计划,确定了五个非常重要的技术:云计算、物联网、大数据、网络安全和5G技术。5G已经开始结合汽车、医疗、智能技术和能源等行业发展,并有加速趋势。在标准化方面的竞争也如火如荼。Bernard Barani透露,“今年年底,欧盟委员会会向成员国推出一套比较连贯的指导政策,来协调欧洲各国5G的推进。”此外,Bernard Barani预测5G会衍生出不同的商业模式、不同垂直行业的要求,这会带来非常复杂的挑战。

5G国际合作对话会召开。为推动政府间的5G交流与合作,借第一届全球5G大会召开之际,工业和信息化部邀请欧盟、日本政府代表在北京召开5G国际合作对话会。会议上,中国、欧盟和日本政府代表分别介绍了本国家和地区在5G支持政策、科研投入、技术研发、技术试验、对外合作等方面进展情况以及未来加强合作的有关考虑。在讨论环节,与会代表重点就推动形成5G全球统一标准、加强各国5G技术试验的交流、开展垂直行业融合应用、频率协调与规划等共同关注的问题进行了沟通与探讨。

中兴完成NB-IoT系统技术演示,5G商用更近一步。中兴通讯宣布携手中国移动在中国移动5G联合创新中心实验室,率先完成严格遵循NB-IoT标准协议的技术验证演示。本次成功的技术验证演示标志着NB-IoT系统正在走向成熟。根据业内预期,NB-IoT将在2017年初正式商用。市场研究公司Machina预测,NB-IoT未来将覆盖25%的物联网连接。在5G商用前的窗口期和未来5G商用后的低成本、低速率市场,NB-IOT将有大施拳脚的空间。一些芯片和模组厂家已经计划在今年支持NB-IOT,中兴通讯等网络设备供应商的技术投入和全力支持更加不可或缺。

诺基亚5G演示手机观看4K视频直播。诺基亚近日宣布,其将在6月6日和美国移动运营商Sprint联合演示5G网络通信传输技术。甩掉手机业务的诺基亚,在无线网络发展方面一路高歌。今年4月份,诺基亚就指出需要不断加大对5G、云技术等领域的投入。诺基亚表示,消费者可以在此次演示中看到手机是如何通过5G网络观看4K视频直播的。据悉,此次测试中移动网络将实现2.3Gbps的数据传输率。（中国证券网）

5G产业10只概念股价值解析

盛路通信:智能驾驶启航,打造车载智能生态链

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：李伟日期：2016-05-09

公告:(1)公司全资子公司合正电子以自有资金,与唐盛强、汪海兵、唐全康、唐昌民、曾郑刚、周明军共同出资2600万元设立深圳市合正视觉科技有限公司,其中合正电子出资1326万元,占总注册资本51%。(2)2016年4月22日,公司年报中披露合正电子将逐步推出多款车载智能终端,为车主提供全套“人·车·生活”的系统解决方案,如行车记录仪、红外夜视系统、360环视、高分辨率倒车后视系统、舒适进入系统、3D悬浮仪表盘、车辆远程控制系统、智能车载空气净化系统等。

设立合正视觉,ADAS系统有望取得突破,智能驾驶战略启航。未来3~5年,ADAS系统不再局限于高端车型,将逐渐向中低端车型渗透,将成为大部分汽车的标配,市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS研发,在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发,我们预计未来合正电子的ADAS产品在功能创新,成本控制将拥有独特优势。

新智能车载电子产品逐步推出,打造车载智能生态链,迎来新业绩增长点同时孕育C端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA智能互联系统从2009年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出,合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀互联网络平台,合正电子将打造出车载智能移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性,使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互,产生出更丰富的数据,原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C端用户的联系,从而产生后续更广阔的商业拓展空间。

引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司,合正电子每年将利润的15%投入研发,拥有朝气蓬勃的研发队伍,研发人员占公司总人数35%。从2013年第一款DA互联系统推出至今已经是第三代产品,2015年13.3寸iMax车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力,合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计,因此毛利率显著高于行业平均水平,未来合正将把领先优势扩大到新产品中,持续推动公司高速发展。

投资建议:公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期,业绩弹性较大,同时移动通信受益于华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017年公司净利润达到2.87亿元和4.01亿元。首次给予买入-A评级,6个月目标价为37.5元,请投资者重点关注。

风险提示:移动通信天线业务受到周期性影响,可能产生业绩波动

东信和平:看成本控制能力,看城联平台进展

类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：观富钦

事件:公司公告,14年前三季度实现营收8.95亿元(+11.7%),归属母公司净利润3114万元(+67.9%),对应EPS 0.11元;7-9月实现营收3.09亿元(+15.1%),归属母公司净利润1139万元(+130%),对应EPS 0.039元,业绩符合预期。公司预计14年归属母公司的净利润变动幅度为40~70%。

收入增速稳中有进。当前移动通讯处于由3G向4G切换的阶段,sim卡的出货量大致平稳,而受益于金融IC卡的持续放量,公司的收入增速保持稳中有进的态势,前三季度单季的收入增速分别为5.94%、14.0%、15.1%; 2毛利率同比改善,费用控制有成效。三季度公司的毛利率环比持平,同比上升1.32个百分点,而期间费用率则同比下降2.37个百分点,盈利能力持续改善。我们预期,随着金融IC卡的进一步普及,行业可能逐步进入严拼成本的阶段。作为传统的制造卡商,公司的成本控制能力以及抢占市场份额的能力可能在该阶段更能得到体现;

转型平台运营商的决心坚定。卡制造行业具有明显的周期性,下半年以来,金融IC卡也逐渐由蜜月期进入到拼成本阶段,行业的经营压力加大,包括公司在内的卡商,如恒宝、天喻也在纷纷谋求转型。与住建部借助城联平台争夺一卡通的主导权的利益一致,公司也想依托其实现转型,双方的决心坚定; 2城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。平台建设正稳步推进,预计年内将可与部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。特别地,由住建部主持的本月底的互联互通会议值得期待,我们预计届时将会有更多进展公布;

转型运营模式,平台价值尚被低估。依托城联平台,未来公司的盈利模式将更为多样化。我们预计,除了已公告的按应用下载量收费以外,公司还可能通过涉足通卡公司运营、参与一卡通在非公交领域的结算分成等模式来盈利。仅以当前按住建部标准发卡的160多个城市合计发卡4亿多张来测算,我们预计未来迁移至线上支付的用户可达1亿以上,其平台价值远未被股价所反映; 2持续强烈推荐。暂不考虑运营业务的盈利,预计14-16年EPS 0.24/0.32/0.41元,对应PE为69/52/40倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据移动支付入口和线上入口,则其用户规模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;

风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展进度不确定;移动支付市场竞争激烈。

国民技术:2016年第一季度营收稳健,盈利持续高速增长

类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇日期：2016-05-06

公司动态:公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升29.64为1.57亿元,毛利率水平为36.8%,同比提升2.1个百分点,归属母公司股东净利润2,613万元,同比上升156.71%,每股收益0.05元,同比上升150.00%。

金融支付终端及居民健康卡芯片推动收入增长:公司2016年第一季度营业收入显著增长的主要原因是金融终端安全芯片及模块方面的出货量显著提升,基于移动网络的USBKEY安全主控芯片产品持续推广,在部分商业银行进行试点。同时,金融IC卡芯片产品持续国产化也为公司业务增长做出贡献,其中居民健康卡芯片出货量及收入均显著增加,银行卡方面密切跟进商业银行的试点发卡项目,强化不卡商的合作机制,为银行金融IC卡产品规模化进入市场做好准备。

RCC业务短期挑战不改长期潜力:RCC技术的产业基础及市场环境建设尚不够完善导致公司RCC销售收入同比减少,但是从长期看,作为具备自主产权并且已经获得了国家认可的技术标准,在金融安全领域符合国家信息安全的发展战略,随着公司持续推动相关标准的落地,并且成功梳理标杆项目后,具备了成为公司未来业绩增长的潜力业务。

经营费用率持续有效控制:2016年第一季度公司销售费用率及管理费用率水平同比分别下降2.1和14.8个百分点,为9.7%和20.8%,公司持续聚焦信息安全主业,严格控制管理费用并调整清理效益欠佳的产品研发项目的战略实施持续获得收益,由此带来的净利润率达到了16.7%,逐步趋近行业的平均水平。

投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.20、0.27和0.34元。净资产收益率分别为3.96%、5.03% 和6.02%,给予增持-B建议,6个月目标价为22.25元,相当于2016年至2018年111.3、83.0和65.0倍的动态市盈率。

风险提示:新产品及解决方案研发进度及市场推广速度不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力。

信威集团:卫星通信+发动机业务潜力巨大,看好公司长期发展

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：徐力日期：2016-05-18

海外公网业务持续给公司带来高利润:公司主营业务是基于McWiLL技术的无线通信及宽带无线多媒体集群系统设备,主要面向海外客户,是公司主要的收入和利润来源。公司从标准制定、技术研发、产品生产实现全产业链,不需要向高通等支付许可费,因此产品是毛利率达到90%以上,具备非常强的市场竞争力和市场适应能力。随着国家一带一路战略实施,公司利用自身技术成熟、成本低廉、买方信贷的全面优势,占领了包括柬埔寨、乌克兰、俄罗斯、尼加拉瓜、巴拿马等新兴市场,并于今年成功获得爱尔兰和英国订单。预期公司将在一带一路国家群中获得更多订单。

发动机业务为公司带来想象空间:航空发动机和燃气轮机是我国《中国制造2025》规划中的国家战略任务和十三五规划中的首要项目,是国家战略意志的体现。公司控股股东王靖为了发动机项目的发展设立了天骄航空产业投资有限公司,投入了巨大的资源,并且开展了深度布局,2015年9月天骄航空宣布携手乌克兰马达西奇公司,将在中国国内合作建设航空发动机生产基地,投资超过200亿元。本次与湖北省联投集团的合作,将使得公司在发动机项目的发展具备了“乌克兰的技术+重庆市的园区+投资基金的资金+国家的政策支持”等全面发展条件,具备巨大的发展潜力。天骄航空发动机业务的前景给公司带来了广阔想象空间,有望注入上市公司,并成为公司发展的全新助推器。

定增22亿,展望2019年尼星一号绽放光芒:本次非公开发行股票募集的资金总额不超过220,800万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资建设“尼星一号卫星项目”,项目投资总额为251,171万元。“尼星一号”是美洲区域超高频大容量且具有良好覆盖的卫星,项目的实施为公司构建覆盖全球主要区域的卫星通信网络的战略目标奠定了坚实的基础。“尼星一号卫星项目”2019年达产后预计年销售收入为36,012.48万元,年净利润为13,088.75万元。在增厚公司业绩的基础上,更重要的意义在于公司整个“空天一体”战略的第一步落地。随着公司近地轨道的频率申请的顺利进展,公司有望加速形成“同步轨道高通量卫星服务+近地轨道移动通信服务+地面网络服务”的立体化通信服务能力。

盈利预测与投资建议:公司主营业务盈利情况良好,卫星业务与发动机业务运行顺利,预计公司2016-2017年的EPS为1.12元、1.26元,对应PE16/15X,给予“买入”评级。

风险提示:公司与湖北省联投集团合作失败风险;公司重大重组事项失败风险;持股5%以上股东减持引发市场信心不稳的风险。

奥维通信:互联网养老急先锋,成长路径渐明晰

类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王凤华

国内网络优化行业主流企业,行业景气底部反转推动业绩增长。2011-2013年行业3G网络优化投资在达到高峰后需求持续下行,2013年4G投资启动,网络优化行业即将反转进入上行周期,公司作为行业内主流企业,相关业务将受益于行业景气上行而重回增长。

养老产业市场空间广阔,蓄势待发。从发达国家的经验来看,养老产业规模巨大。我国已经步入老龄化社会,养老产业尚处于起步阶段,增长空间广阔,未来在老龄化的进一步深化和政府政策助推之下,养老产业将快速发展。

联手老龄委,打造全国性养老信息化平台。公司已在南京、天津、甘肃和丽江开展养老服务,与老龄委合作后公司可以借助老龄委的政策、资源优势推动异地拓展,未来发展又添助力。

平台定位战略和商业模式创新能力带来长期竞争优势。打造养老综合服务平台的战略辅以良好的执行和不断的业务创新,将使公司成为养老产业价值链中的掌控者,形成长期竞争优势。

风险分析:网络优化行业竞争激烈,行业盈利能力上升不及预期;养老业务商业模式创新失败;养老业务向全国推进速度不及预期。

盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元,对应市盈率为44.0、29.6和21.4。我们看好养老产业的发展,首次给予“增持”评级,6个月目标价11元。

大唐电信公司深度报告:芯片王者归来,移动互联异军突起

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：冯达

内生外延双驱动,打造?芯-端-云?的核心竞争力,其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待,国家信息安全政策长期利好;

国家信息安全力促政策支持,集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石,芯片高度依赖进口严重威胁国家安全,14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高,行业龙头最先受益政策支持。大唐电信实力雄厚,执国内芯片行业之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子信息发展的大背景,集成电路板块高增速可持续。

高端五模芯片实现放量应用,军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布,市场反应良好,随着联芯科技的4G芯片放量生产,公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节,技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作,未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司,填补了我国汽车电子芯片领域的空白,再添利润增长点。

内生外延双轮驱动,移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购,要玩娱乐的页游业务保持稳定增长,在手游方面,要玩娱乐重视自主研发,扩大手游发行业务,近期接连推出多款广受欢迎的手游产品,要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台,近期在教育和妇幼保健上也是多有突破,公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。

首次给予?买入?评级,给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元,EPS为0.42/0.56/0.72元。

鹏博士:ISP和IDC业务稳步增长,海外业务拓展不断加强

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王建伟日期：2016-04-29

业绩保持快速增长,现金流量充裕。公司2015年实现营收79.26亿元,同比增长13.83%,归属上市公司股东净利润7.17亿元,同比增长34.14%,EPS为0.51元,同比增长30.77%,账上现金及现金等价物净增加5.07亿元,同比增长26.63%,现金流量充裕。

宽带用户稳步提升,龙头地位不容撼动。截至2015底,公司网络覆盖用户达9000万户,在网用户突破1000万户,业务覆盖范围超过150个大中城市,成为国内宽带接入市场份额最大的民营企业。公司2015年个人宽带业务收入57.72亿元,营收占比达72.82%,为公司最核心业务。

IDC业务收入平稳增长,逐渐发力云计算市场。公司目前在北京、上海、深圳等地建设运营的数据中心总面积超过20万平方米,总机柜数超过2万个。公司2015年IDC业务收入达8.82亿元,同比增长11.79%,在第三方IDC服务商中名列前茅。近两年公司在全球范围内部署数据中心,向客户提供计算、存储、网络、应用服务等完整云计算解决方案,提升IDC单位面积产值,实现从资源提供商向平台及应用服务商的战略转变。

积极拓展海外市场,构建全球OTT平台。2015年4月,公司公告以1500万美元收购美国GiggleFiber公司100%股权。GiggleFiber目前拥有光纤光缆249.8英里,光纤节点65个,覆盖用户约3万户,在网用户约6000户。收购完成后,公司将获得加州有线电视执照、加州长途业务执照等资源,为公司打造全球OTT服务平台奠定基础。

盈利预测:我们看好公司个人宽带、IDC以及互联网增值等业务的发展,预计公司16-18年实现营收分别为90.92亿元、106.03亿元和123.96亿元,实现归属上市公司股东净利润分别为9.28亿元、10.27亿元和11.88亿元,EPS分别为0.66元、0.73元和0.85元,当前股价对应的动态PE为29倍、26倍和22倍,给予“增持”评级。

风险提示:互联网增值业务拓展不及预期的风险。

烽火通信:光通信行业维持高景气,驱动收入业绩延续快速增长

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：胡路日期：2016-05-18

2016年4月27日,烽火通信发布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入27.90亿元,同比增长25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长23.66%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.14亿元,同比增长20.33%。

事件评论。

行业需求持续旺盛,驱动收入业绩快速增长:2016年第一季度公司营业收入和净利润依然维持快速增长趋势,主要原因在于,公司所处的光通信行业依然维持旺盛的市场需求,此外包括烽火星空在内的信息化业务亦呈现出良好的发展态势。值得注意的是,2016年第一季度末公司存货较期初增加了24.38亿元,增幅33%,备货持续增加旨在满足后续合同发货,存货持续增长再次显示公司产品需求持续旺盛。

光通信维持高景气,信息化业务拓展持续推进:我们重申,4G及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势,公司作为光通信行业龙头,在光系统设备市场竞争中持续取得份额突破,成为光通信行业高景气的显著受益者。此外,公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务,具体而言:1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头,商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸;2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司,其信息综合服务能力国内领先;3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子,旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平,满足公司信息化拓展要求。

定增募资夯实主业,大股东参与彰显长期成长坚定信心:2016年4月9日,公司发布2016年度定增预案,拟定增募资18.02亿元,计划分别投资募集资金5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。此次定增有助于公司巩固光通信主业,开发新产品新市场,与此同时加大信息化转型步伐,确保公司长期可持续发展。此次定增方案中,公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%,大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。

投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元、1.51元,重申“买入”评级。

威创股份:红缨并表带动营收净利增长,综合性幼教运营集团起航

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2016-04-26

红缨并表带动营收增长16.71%,归母净利增长13.58%:4月22日,公司发布年报,15年实现营收9.37亿,同比增长16.71%;归母净利润1.19亿,同比增长13.58%;EPS为0.14元;其中,15Q4实现营收3.3亿,同比增长20.94%(Q1-Q3同比增速分别为12.5%,0.97%,29.93%);归母净利润7308.78万,同比增长36.73%(Q1-Q3同比增速分别为-340.75%,22.22%,100.64%)。营收、业绩增长主要系15年3月红缨教育并表所致,具体来看红缨15年3-12月并表营收1.76亿,其中商品销售9403.17万,服务业务营收8150.68万(其中红缨加盟营收3361.84万元;悠久联盟业务营收3242.21万元);红缨3-12月并表归母净利5186.33万。

幼教业态实现营收1.89亿,期间费用率减少:15年全年公司实现营收9.37亿,同比增长16.71%;营收增长主要原因系红缨教育并表所致。公司全年综合毛利率50.83%,同比减少1.28个百分点。各项费用管控合理致净利率下降幅度小于毛利率,全年净利率同比减少0.39个百分点至12.71%。

打造中国最大幼教服务集团,逐步构建“城市幼教生态圈”:公司近两年旨在打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团,逐步完善公司在幼教行业的生态体系布局。具体来看,第一,红缨+金色摇篮+YOJO+艾乐,打造中国幼教第一品牌,公司收购红缨教育和金色摇篮全面进入幼教行业并实现“全面管理+优质内容”结合;第二,增资贝聊构建线上线下一体化幼教生态,一方面通过家园共育平台“贝聊”和“程博士育儿”等线上平台聚集用户进行导流,另一方面借助红缨和金色摇篮等线下运营主体则通过实际园所实现利润,构成线上线下一体化幼教生态体系。第三、强强联合多维发力,深化行业布局。公司不断完善升级幼教服务体系,为业务大规模发展打下坚实基础,进而打造全国最大幼教综合集团。

维持盈利预测,维持“买入-A”评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.36元,当前股价对应PE为64.4倍、52.9倍、42.7倍,6个月目标价18.30元。

风险提示:开园进展不及预期

顺网科技年报交流会调研纪要:VR+电竞,打造互联网平台型企业

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2016-04-27

事件 :顺网科技(300113.CH/人民币84.55, 未有评级)近期举行2015年年报交流会。公司董事长、财务总监、董秘等高管悉数出席。

一、2015年业绩。

1、公司2015年实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;实现净利润2.86亿元,同比增长82.1%;实现扣非后净利润2.77亿元,同比增长103.87%;实现每股基本收益0.98元,同比增长81.48%。

2016年1季度,营收3亿,同比增长81.7%,历史上最高的单季度收入。净利润9,200万,同比增长163.5%。

公司的收入和利润增长幅度在扩大。

2、主营业务。

1)顺网游戏:5.07亿元收入。同比增长211%,新增用户5,000万,付费用户累计达到200万。公司游戏平台独代产品近12款,自研28款,平台联运游戏100余款。至报告期末,平台开服总数达14,348组,开服数业内排名前四2)广告推广业务:全年完成营收35,663.73万元,同比上年增长8.49%。大数据精准营销应用。未来会向数字营销转移。

3)移动端:顺网无线。顺网科技智能WiFi 路由控制器硬件出货量超过5万台,日活跃用户超过600万。

二、2015年的重大事件。

1、国瑞信安。

2016年1月获得证监会的收购许可。2015年实现净利润2,994万元,超过业绩承诺2,500万。2016年2月,正式开始并表。2016年1季度还没有对母公司贡献利润。我们看重的是,国瑞信安带来的是,我们在互联网安全上的布局。

顺网的互联网安全布局:1)顺网无线:用户身份识别与信息保护;2)国瑞信安;3)网维大师:应用层保护,系统还原;4)派博/吉胜。

2、HTC 合作签署。

2015年11月。独家代理,公司与HTC VIVE 签署中国大陆公共上网场所独家代理。通过与国际一流的VR 硬件提供商合作,为数亿互联网重度娱乐用户带来更具沉浸感的极致体验。

3、利益分享。

2015年的年度利润分配预案。每股现金分红2.5元。10送13的送转。

员工层面,2015年完成公司首次授予股权期权激励。对象共计行权201.93万份,激励对象166名。2016年公司将进入首次股权激励的第二期行权。

未来公司会推出更多为股东、员工分享利益的计划。

三、2016年展望。

1、电竞业务——火马电竞。

1)2015年底,全国10%左右的网吧已经转型为网咖或者电竞馆。

顺网1亿的重度用户,已经转型成为电竞+直播的用户。

2014年,举办了ISS,中国网吧超级赛。2015年举行的电竞比赛有3,000支战队参与,在25个城市。

我们认为,我们需要推出更线上的产品——火马电竞。帮助用户在平台上,进行电竞团队的组队、对战等功能。

目前已经上线一段时间,注册用户1,800万,月活700万,日活100万。累计付费用户40万,单月付费流水100万。

2)电竞的核心根本:赛事内容。

电竞的产业链很长,包括,CP、用户、俱乐部、职业联赛、直播媒体等环节。

顺网有1个亿的重度用户,7,000、8,000万的电竞玩家。用户和俱乐部之间是断层的关系。所有的电竞直播平台,直播内哦让有限,因为没有足够的重度用户参与。

火马电竞要做的是,首先,把顺网娱乐平台的用户调动起来做草根联赛。2014年的ISS,是线下的。之后我们希望做线上的联赛。然后,再把草根联赛里面的牛逼选手,我们会跟他们签约。今年预计签约2,000个战队,希望办10万场的比赛。再帮助这些战队去参与职业联赛。同时,这些草根联赛中产生了电竞直播的赛事内容。

火马电竞特征:多终端、跨领域、多游戏。

用户数据:非参赛用户,3.42小时上网时长;参赛用户,上网时长5.72小时,用户粘性提高60%+。初步布局15家地域赛区,电竞网吧2.2万家,覆盖网民4,200万。

火马电竞打造全新的上游厂商推广渠道。火马电竞平台,以赛事、活动内容为核心的推广方式。

在盈利模式上,用户可以付费报名参与比赛,如果用户获胜,就可以得到相应的回报。“胜场有你”日均用户参与量超过200万笔。目前的产品基础搭建、运营模式已经完成的验证。2016年会进行全网的用户验证。移动产品也会陆续推出。

2、VR 业务定义为VR 生态的联结者。

链接VR 硬件、VR 内容、VR 线下的体验渠道。

1)硬件支持:基于1,000万网吧终端硬件。高性能显卡与SSD 支持2)顺网VR SDK(软件层面):利用软件平台和计费系统,实现VR 的付费。

顺网SDK 产品流程:链接顺网通行证——防盗版加密——支付通道——单机存档云存储。

3)优质的内容接入:全球范围内的VR 内容引入。包括代理、自研、投资内容。

中国和很多内容厂商建立了合作。和美国、台湾、日本引进了VR 的内容代理游戏10款,目前上线精品游戏30款。预计未来总上线游戏70款。

2016年4月开启网吧招募,有上千家网吧报名,首批开放网吧只有50个名额。

有200多个城市的网吧报名。