四张图读懂央行的心：人民币贬值 中国央行却有意撤退？

人民币兑美元周二曾再度跌破6.7元，徘徊在自2010年晚些时候以来的最低水平附近。

人民币的走势似乎不符合央行此前保持汇率稳定的承诺，有观点指出央行是在“有意撤退”。

据彭博社报道，可以用三项简明的原则来看懂中国央行的行事方式。这些原则表明，人民币的贬值趋势势将持续进入下半年。

中国央行的外汇购买量

首先，正如决策层孜孜不倦地表示，中国央行倾向于市场在汇率方面发挥更大的作用。这是因为一个更加以市场为导向的汇率机制，在经济起伏周期中会提供自动平衡，并且促使在资源配置方面的效率提高。

中国已经朝着这个方向取得了可观进展，新的人民币汇率单日定价机制以及中国央行外汇购买规模缩小都是明显的表现；外汇购买规模缩小意味着对市场的直接干预减少。

实际有效汇率和出口

其次，虽然央行不一定想承认，但人民币走弱有利于中国经济。在2010年末和去年7月人民币达到高点这一段时间，按实际有效汇率衡量，人民币涨幅近30%；沉重打击了出口竞争力，并且促使到今年目前为止的海外销售下降。自2015年8月以来只回吐了部分、而非全部涨幅；人民币进一步走弱将给滞缓的经济增长带来支撑。

人民币/美元汇率和交易量

第三，追求一个更加以市场为导向的汇率机制以及人民币走弱，都受制于人民币要有序波动。

中国央行希望人民币的市场动向符合经济基本面，而目前中国央行乐意看到人民币疲软。央行不希望看到单向预期引发人民币突然波动、市场恐慌以及资金外逃。

去年8月份、今年1月份以及7月份人民币快速贬值以及交易量飙升，似乎都引发了中国央行采取行动以平抑市场。

离岸人民币与远期价格较在岸汇率折价

进一步展望2016年，B这三个原则将继续指引中国央行的行动。

人民币可能势将进一步走弱，同时中国央行有限干预，除了偶尔突然进入市场防止人民币汇率螺旋式下降；在去年8月份和今年1月份的恐慌后，最近数月有迹象表明这一行动方式运作得不错。离岸人民币和远汇较在岸即期汇率折价，表明温和的贬值预期。

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