深港通即将登场 借鉴沪港通把握四大投资主线

深港通马上就要登场。

“沪港通”的顺利开通提供了一个成功的、可复制的共同市场模式，这一模式未来可复制到其他市场及资产类别。“深港通”的机制建设在很多方面将与目前的沪港通相似，参照沪港通的投资思路，未来深港通投资主线便逐渐明晰，“深港通” 投资者延续“沪港通”投资者偏好便能跟上主力资金的步伐。

1、沪港通北上投资者以未获得QFII 额度的中小机构投资者为主

据联交所最新数据， 2013 年10 月至2016 年1 月，机构投资者交易占市场总交易金额的59%，其中35%来自海外机构投资者， 24%来自香港本地机构投资者，本地个人投资者占20%。此外，外地投资者中，中国内地投资者占13%，英美投资者占比较大，共占54%。

2、北上投资者偏好金融蓝筹、白酒且对成长股有兴趣

分析“沪港通” 开通以来的成交活跃股票的特征，即每日成交金额前二十的股票，来推断主要南下与北上投资者的偏好。 截至2016年1 月底，“沪股通” 可交易标的569 只， 累计成交金额16324.94 亿元。 260 个交易日内，“ 沪股通”日成交金额前二十的活跃个股累计共出现145 只， 活跃日内累计成交金额6357 亿元。 活跃股个数与累计成交金额分别占“沪股通” 的25.5%与38.9%。每日交易中，活跃股日成交金额占“沪股通”日成交金额的比重自开通前期的55%逐步下降， 后期较为稳定为35%左右，代表性较强。

北上资金也对成长性个股表现出兴趣。 出现一次的活跃股具有以下特征： 高市盈率（ 52.1 倍），低平均市值（ 41 亿）、低股息率（ 1.4%）、高市净率（ 4.47 倍）、 高换手率（ 3.9%），风险相对较高（ BETA 值1.02，年化收益率与波动率50%以上）， 且具有高成长性（ 2015 年三个季度总资产增长率为6.6%、 27.9%、 19.3%）。

3、沪港通行业配置方面， 北上资金最为关注金融，且极其偏好保险、银行。

除了泛金融个股，北上资金还关注工业和日常消费， 工业内投资较为分散， 日常消费相对集中。 资金关注的145 只活跃股中，有38 只金融股，占比26%，工业股的投资较为分散， 30 只股票占比21%。 日常消费股的投资较为集中， 9 只股票占比6%。此外， 金融行业内，北上资金又尤其偏好保险。

根据以上分析，深港通带来的投资机会将主要集中于以下四类标的：

1、行业龙头蓝筹股， 尤其是银行蓝筹股

北上资金将延续其蓝筹偏好。 深市行业较为分散，各行业龙头标的都有望吸引海外资金关注，尤其是金融、日常消费行业。此外， 由于深市中无保险，海外投资者或会转向银行板块。在深证A 股的金融板块中筛选出总市值超过500 亿、 PE 小于30、 PB 小于2、且近12 个月股息率大于1%，总资产增长率超过10%的股票组合如下， 深市版的“中国平安”或将是平安银行。

2、延续稀缺性偏好，尤其是传统白酒

投资者偏好深港两市较为稀缺行业的龙头标的风格将延续，且北上资金极其偏好传统白酒（五粮液、 泸州老窖）。此外，深股较港股稀缺的行业板块还有大众消费（ 汤臣倍健）、医疗领域（ 云南白药）以及公共事业（ 粤电力A、 宝新能源）。港股较A 股稀缺的行业板块主要为高成长且市值较小的高弹性板块， 如信息技术与网络科技股。

3、低估值、高市值、 高股息率标的稳健成长股

鉴于北上资金偏好低估值，高市值， 高股息率较高的稳健型股票，我们在深证A 股中筛选出PE 小于30 倍，PB 小于4 倍，市值80 亿以上，且近12 个月股息率大于2.5%的股票组合如下。

4、优质中小创个股

鉴于北上资金对具有相对高成长能力的个股也表现出兴趣。我们在深证A 股中筛选出PE 在50-150 倍之间，PB 大于5 倍，总资产增长率大于20%，且近12 个月股息率大于0.5%的股票组合如下。