中原证券再造利好：刚公布亿级资金回购自家H股方案

来源： 券商中国 赵春燕

中原证券回购自家H股？

没错，今日（2月20日）晚间，今年初刚在A股上市的中原证券发布公告，将以自有资金场内回购不超过10%的H股股份。

回购行为对于港股来说并不罕见，众多A+H股上市公司中，回购港股股份也有诸多先例，但内地在港上市券商这种行为却是行业首例。市场人士看来，中原证券回购H股的原因，或与AH股溢价率有关。数据显示，截至今日，中原证券AH股溢价率已超过190%。

中原证券回购股份将注销

中原证券今日晚间发布的公告称，董事会会议审议并通过《关于通过场内交易回购公司H股股票的议案》。据公告，中原证券拟以自有资金，进行场内股份回购，回购总数不超过H股股份总数的10%，不得以前5个交易日平均收市价高出5%或以上的价格进行回购。回购实施的期限为该公司2016年度股东大会、A股类别股东会议及H股类别股东会议审议通过之日起一年内，具体实施还需上述股东会议审议、公司债权人无异议、相关监管部门和外汇管理部门审批（或备案）通过后，由公司管理层及获授权人士根据市场情况，择机做出回购决策，确定具体回购价格和回购数量。届时回购的股份也将予以注销。

何为股票回购？是指上市公司按一定程序，购回发行或流通在外的本公司股票的行为。在香港市场，股票回购是上市公司正常的企业行为，出发点多是保护公司股价、优化股权结构、改善公司财务指标及提高净资产收益率等。

中原证券今年1月3日A股上市后，总股本为39.23亿股，其中H股12.5亿股、占比约32%。如果按照该公司公告中回购上限10%匡算，则将回购1.25亿股H股，从而使其H股数量降至11.25亿股。券商中国记者按今日4.31港元的收盘价简单匡算，中原证券将动用折合约4.8亿人民币进行H股回购。

香颂资本执行董事沈萌向券商中国记者表示，“中原证券是内地注册的公司，所以H股股份回购后要么注销要么快速用于其他用途。所以回购注销的话，由于总股本的减少，对于无论A股还是H股的价格都会是一个利好，而且回购H股与回购A股的缩减股本效果一致，但回购H股的成本绝对远远低于回购A股，因此对公司和股东而言都有极大的潜在利益体现。”

中原证券AH股溢价率高达190%

中原证券推出H股回购措施的原因或与AH股之间较大的溢价率有关系，尤其，中原证券在A股上市之后，目前已经成为深港通和沪港通的双标的股。

“（中原证券）H股股份发行时间很长了，我觉得是因为A股价格最近不断上涨但H股却始终不瘟不火。”香颂资本执行董事沈萌向记者表示。

数据显示，截至2月20日收盘，中原证券A股股价为11.32元，相较于发行价涨幅达183%，且近期领涨券商板块，颇受市场关注。但其H股股价则相对较低，当日收盘价4.31港元，考虑汇率因素，AH股之间的溢价率高达190%以上。

据东方财富choice数据显示，截至2月20日收盘，中原证券目前是9家A+H两地上市的证券公司中，AH股价溢价率最高的证券公司，溢价率高达196.54%，其次为东方证券和中国银河，两家AH溢价率分别为119.89%和100.5%。其他的证券公司，招商证券AH股溢价率为58.09%，光大证券为44.17%，华泰证券为28.76%，海通证券为21.33%，广发证券为15.92%，中信证券AH溢价率最低，为10.16%。

“过往三年恒生AH股中资股票平均溢价率20%左右，目前中资券商股AH平均溢价率45%左右。因此，尽管香港市场估值低是全球公认的，但中原证券AH股当前的溢价率确实有点不太正常。”沈萌表示。

或成首家回购H股中资金融机构

回购H股股份，对于A+H股两地上市的公司而言，已有诸多过往先例，比如中联重科、兖州煤业等，都有开展。而对于中原证券而言，如果正式实施H股回购，中原证券将成为香港市场开展股票回购操作的首家中资金融机构。

值得注意的是，海通证券亦曾于披露了拟回购资金上限为216亿元人民币的A股和H股的回购预案，根据海通证券此前公告，该公司回购的A股股份，可用于以下用途：注销以减少公司注册资本；用作股份奖励计划、员工持股计划或股权激励计划。回购的H 股股份将用于注销以减少公司注册资本。但该项计划最终并未实施。

同样A+H上市的一拖股份，曾于2016年5月审议批准《关于回购部分H股一般性授权的议案》。根据该授权，一拖股份于2016年7月19日开始实施H股回购。该公司此前公告显示，截至2016年12月末，该公司已累计回购H股数量合计604.2万股，占该公司H股股份总数的1.503%，占该公司总股本的0.6067%，累计支付回购资金总额为2576.81万港元（不含佣金等费用）。目前，一拖股份的H股股份回购仍在进行中。

除了一拖股份之外，兖州煤业亦曾于2015年12月份共实施了3次H 股回购，回购H股数量合计为638.4万股，占股东大会授权之日公司H股股份总数的0.33%，占股东大会授权之日公司总股本的0.13%，支付资金总额为2317.98 万港元（不含佣金等费用）。

在香颂资本执行董事看来，A股和H股折价率越来越大，对于部分H股股东而言、回购H股股份可以适当提升H股价格，增强对于H股股东的回报，同时不排除回购的H股股份并不注销、而是选择适当时机在A股发行，最大化股东和企业的利益。

“对公司而言，如能将部分股份从H股转移到A股，那么对于优化公司的市场价值、增强公司充分利用资本市场降低融资成本等方面都有很大的优势。”沈萌表示。