多家公司并购传媒资产业绩承诺兑现堪忧

Wind数据显示，截至3月23日，今年以来，A股公司发起标的为媒体资产的并购事件为12起，总金额约38亿元；而去年同期为28起，总金额约150亿元。传媒行业并购规模和交易数量双双下降，传媒并购市场持续降温。同时，多家公司并购的影视传媒资产业绩承诺兑现堪忧。

市场环境发生变化

在影视资产高估值、高业绩承诺并购监管趋严的情况下，多家上市公司终止并购计划，其中包括暴风集团、唐德影视等。此外，多家公司调整了并购交易方案。

3月17日，东方网络(002175,股吧)发布公告称，鉴于本次重组标的所在的影视行业市场环境发生了较大变化，同时政策环境也发生了较大转变，为确保本次交易的成功实施，公司拟对本次交易方案作出调整，预计将构成方案重大调整。东方网络原拟35.36亿元收购嘉博文化、华桦文化、元纯传媒三公司100%股权，并募集20.9亿元配套资金。

乐视网(300104,股吧)3月15日晚公告，各方正就本次重大资产重组标的乐视影业的估值定价进行探讨，公司将在新的资产评估结果基础上，与交易对方重新协商本次重组的交易价格，重新召开董事会审议本次重大资产重组事项，以届时董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

2016年5月，乐视网披露收购预案，拟以不超过98亿元的交易总额，采用“股份+现金”的方式购买乐视影业100%股权。同年5月12日，深交所向乐视网发出问询函，要求乐视网补充披露其评估增值率、市盈率水平的合理性。2016年11月，乐视网公告称，由于市场环境发生较大变化，预计重组无法在2016年完成。

鹿港文化则于2015年公告称，拟收购天意影视51%股权。公司于同年7月完成资产过户手续。2016年7月，公司发布公告称，由于天意影视完成拟承诺的2016年全年业绩存在较大不确定性，公司决定终止筹划此次发行股票收购天意影视剩余49%股权的重大资产重组事项。鹿港文化表示，根据上半年经营状况判断，天意影业完成拟承诺的2016年全年业绩7000万元存在较大不确定性。2016年上半年，天意影业仅实现利润总额194.5万元。

业绩承诺兑现堪忧

在电影市场快速增长的背景下，影视资产炙手可热。多家传统行业上市公司在业务转型过程中，选择跨界并购影视文化公司，以期实现并表带来的业绩增长。市场热度高的情况下，影视资产标的往往存在高估值、高业绩承诺等特点。在行业增速放缓等因素影响下，相关并购标的兑现业绩承诺堪忧。

以鑫科材料(600255,股吧)为例，公司作价9.3亿元收购西安梦舟100%股权，后者承诺2014年度、2015年度、2016年度实现扣非净利润分别不低于1亿元、1.4亿元、1.94亿元。鑫科材料表示，西安梦舟2014年、2015年经审计后扣除非经常损益后净利润分别为1.04亿元和1.41亿元，已完成2014年度、2015年度的业绩承诺。

不过，鑫科材料2016年半年报显示，报告期内西安梦舟内仅实现营业收入131.91万元，净利润亏损921.64万元。因此，西安梦舟若要完成本年度不低于1.94亿元扣非净利润的业绩承诺，下半年需要实现2亿元以上的净利润。从产品进度来看，实现以上业绩目标存在较大难度。据了解，西安梦舟下半年仅在7月完成一部电视剧《灰雁》，电影《BallLove（足球之恋）》已基本完成后期制作，电视剧《勇者奇兵》正在拍摄中，电视剧《霍去病》、《棋侠》在筹备中。

鹿港文化于2014年收购了影视公司世纪长龙。其2016年8月上映的影片《盗墓笔记》斩获10.04亿元的总票房，2015年上映的影片《西游记之大圣归来》实现累计票房9.56亿元。根据业绩承诺，世纪长龙2016年经审计的扣除非经常性损益的净利润不低于7605万元。不过，鹿港文化半年报显示，世纪长龙上半年仅实现利润总额1257.2万元。

分析人士表示，2013年以来，传媒行业开启了并购重组浪潮。按承诺期3年计算，不少上市公司并购的传媒资产逐渐进入业绩验证期。如业绩承诺不达标，商誉减值等后遗症将集中显现。