银监会连发七道金牌 信托业首先中枪

近年来，信托行业发展迅速。从资产规模看，信托业管理的资产规模仅次于银行业，已然成为第二大金融子行业。

根据中国信托业协会发布的数据显示，截至2016年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达20.22万亿元；从服务实体经济看，60%以上的信托资金都投入了实体经济领域，为实体经济的发展贡献了很大力量。但3月底4月初以来，银监会连下七道“金牌”，强监管风暴正席卷整个金融业，信托业也面临空前压力。

信托通道业务受阻

3月28日下发的《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(45号文)、3月29日下发的《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》(46号文)、4月7日，银监会公开发布《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》(4号文)、4月10日下发的《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》(5号文)和《关于银行业风险防控工作的指导意见》(6号文)、4月11日下发的《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(53号文)、4月12日，发布《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》(7号文).

七道“金牌”看上去和信托业并无关系，但短期来看，房地产信托业务、信政合作业务都会受到限制，尤其是对银行系信托公司影响巨大。

一位业内人士向记者表示：“银监会的监管文件对信托业的影响还是很大的，因为文件限制同业的往来。”

事实上，“53号文”对同业业务、理财业务、信托业务的检查可谓相当严厉。同业存单被重点监管，同时给予指标硬约束。其中信托业务部分，分为信托公司内部或信托公司之间的不当交易，与银行之间的不当交易，与其他资管机构之间的不当交易，与非金融机构之间的不当交易四大部分。涉及内容包括，信托公司是否变相开展“非标资金池”业务；是否存在以固有资金直接或间接接盘信托风险资产，但风险揭示和拨备计提不足；是否委托第三方非金融机构推介信托产品等问题。

一位信托公司人士告诉记者：“同业业务很多都是通道类的，这块业务现在确实比较难做了。4号文对信托业的打击很大，就是信托作为纳税主体，关系到税收转嫁的问题，要么转嫁给融资方，要么给投资者，但不管转嫁给哪一方，都会增加成本，不利于信托业务的开展。目前监管部门也已经入驻我们公司进行现场检查了。”

与此同时，近年来，票据市场乱象不断，风险频发。一位信托人士向记者称：“银行通过信托出表的需求很大，一些违规业务通过信托或者资管第三方，把这块资产及负债转出来，然后根据他们的计算口径，不计入表内了。”

为杜绝此类风险事件的发生，银监会“46号文”对信托同业业务进行了更为细致的规定。如“监管套利”方面，是否存在通过各类资管计划违规转让等方式实现不良资产非洁净出表或虚假出表；是否存在通过借助信托等通道方，设立定向资管计划等模式，规避资本充足指标等。

值得一提的是，截至2016年年末，信托业资管规模达20.22万亿，其中单一资金信托占比50.07%，为10.12万亿。未来信托公司通道业务增长将受到严重制约。通道受限后，未来信托业的增长前景也颇令业内人士担忧。

上述业内人士向记者说道：“信托公司也在积极寻求转型，比如平安信托在家族信托、慈善信托、民事信托等方面业务的开展，还有一些信托公司也在发展资本市场的产品，比如私募股权产品、海外资产产品等这种复杂类的，不同于传统的通道型和固定收益型的产品。”

金融和房地产类信托料降温

数据显示，2017年一季度集合信托成立规模近4000亿元，同比增长近两成；成立数量近2000款，同比增长四分之一。但其中金融类信托募集资金规模增长了近1.5倍，占比高达三分之一，一季度的涨幅几乎完全依赖于金融类信托的迅猛增长。

2016年11月以来，资金通过信托渠道大举入市。去年12月成立的证券类信托产品，其募集资金量环比大幅增长145.92%。从上市公司陆续披露的2016年年报来看，去年四季度信托资金持股数量大幅增加，信托资金主要扎堆增持非银金融、房地产、交通运输和电子等行业板块。

但在资产荒延续的经济下行周期中，信托转型的成效还未有明显改善，一系列监管文件的落地也将使金融类信托降温。

与此同时，近两年来，房地产市场火爆，资金需求也较大，信托参与积极。数据显示，一季度房地产信托总成立规模为385亿元，其中3月份的成立规模为197亿元，高出1月份和2月份相加之和，房地产信托融资回升趋势明显。

但业内人士也提醒道：“要注意非核心城市的调控风险以及银根收紧风险。”

银监会6号文，直接与信托相关的条文包括：“重点关注地产信托业务增量较大、占比较高的信托公司”；“创新风险防控手段，发挥好信托业保障基金的作用”。

数据显示，2017年一季度集合信托产品平均收益率为6.39%，相较于去年同期的7.65%，下降了1.26个百分点。

“刚性兑付”制约信托回归本源？

对于未来信托业的路该怎么走，业内人士均表示应加强主动管理能力，强化投资功能，回归信托本源。

而在回归信托本源的过程中，“刚性兑付”无疑对信托业发展造成极大制衡。所谓“刚性兑付”，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。

事实上，信托业在初期其实有明确的刚性兑付指向，只在房地产信托、政府融资类信托等集合资金信托计划以及银信合作理财产品中被执行，证券投资类信托并不受此约束。

近年来，监管层开始转变监管思路，一方面允许信托公司暴露风险，另一方面在投资者中普及“买者自负”的风险理念。

“融资强、投资弱”的失衡格局一直伴随信托。若“刚性兑付”不复存在，将导致投资者不敢购买信托产品，这对信托业发展也势必造成沉重打击。

此前，中泰信托就因一纸债权转让公告让已拖延兑付超9个月的项目曝光。

一位信托人士也向记者表示：“虽然我国法律条文并未对刚性兑付提出要求，出于对投资者的保护等方面的因素，目前整个行业还没有人会去打破刚性兑付，但是这个情况什么时候会‘被动’发生，也不好说，要打破刚性兑付，一定需要包括监管层、信托公司人员配置、相关法律法规及市场环境的完善等。”