韦森：法律法规不健全是中国股市熊长牛短的原因

凤凰财经讯 2017陆家嘴金融论坛于6月20日开幕，由凤凰财经研究院主办的“凤凰之夜·中国金融改革夜话暨纪录片《中国金融四十年》启动仪式”于6月20日晚举行，活动邀请陆家嘴参会官员、学者、媒体及业内资深人士，共聚一堂，就中国金融改革问题进行夜话探讨。

凤凰财经研究院学术委员、复旦大学经济学院教授韦森在凤凰之夜致辞时表示，中国经济内部的杠杆率已经很高，尤其是非金融企业的负债率已经差不多是当今世界上最高的，所以目前特别要注意防范金融风险。

韦森指出，中国的股市、债市和期货市场在过去的岁月里跌宕起伏、熊长牛短，股民亏损严重。其原因主要我们的法律法规不健全，且股民对中国未来的不确定性看不准而缺乏信心。

以下为韦森发言实录：

尊敬的各位金融界的前辈、专家、各位媒体界的朋友，各位领导，女士们、先生们：

大家晚上好！非常高兴，也非常荣幸今天能应凤凰研究院所邀请和安排，在这里与大家一块分享一点关于“中国金融40年发展”的一点拙见。因为自己只是一名大学教书匠，不懂金融，故今天发言有点诚惶诚恐。从自己的经理来说，从1987年开始，我一直在国外读书、教书，到2001年才从国外回到复旦大学经济学院任教，对于中国前20多年中国经济发展，尤其是共和国时期中国金融体系的起步与发展，包括上海证券交易所和深圳证券交易所的成立和发展，乃至后来期货市场、债券市场的发展，自己都一点不知。2001年回国以来一直在复旦教制度经济学和比较制度分析，也没关注中国的宏观经济，在金融学方面更是外行，所以自己今天也不敢贸然乱说，只能作为一个外行做一点呼吁。

首先我觉得，拍摄《中国金融四十年》纪录片是个非常好的建议和想法，这主要是因为，在过去中国近40年的高速增长时期，金融体系的巨大贡献在很大成都上被社会忽视了。由于自上交所1990年11月26日和深交所同年12月1日开业成立以来，中国股市是熊长牛短，股市跌宕起伏，股民普遍亏损严重，债市和期货市场也是跌宕起伏，使经济学界一些认为股市就是一个大赌场，所以人们普遍觉得股市和中国的金融系统对中国经济过去近40年的高速增长贡献不大，实际上，这是一个莫大的误识。可以认为，没有过去40年中国金融系统的飞速发展，就没有过去40年中国经济的高速增长。

从数字上来看，到2016年，中国的GDP已经达到74.4万亿元，按美元现价汇率为11.46万亿美元,已经据世界第二。中国央行的资产目前在34.1万亿元左右，已经超过美联储成为世界第一大资产的中央银行；2016年底，中国银行业总资产以33万亿美元，超过欧元区的31万亿美元，独霸全球。同期，美国银行业总资产为16万亿美元，日本为7万亿美元。尽管中国股市跌宕起伏，但总规模到2016年就成为世界第二大股市，占全球股市市值的15%左右，债市和期货市场这些年也有了一定程度的发展。另外，按照央行统计司和国家统计局的数字，中国金融业对中国GDP贡献率已经达到了9%左右，已经高于美国和日本。这些数据都说明中国金融业过去40年从萌生到快速发展对中国经济的高速增长巨大贡献。所以拍摄这样一个纪录片系列非常有意义。

在这短短的时间里，我只想提出三点初步的想法：

第一，在目前中国经济的发展阶段上，在几乎155万亿各项存款和160万亿广义货币的格局中，中国经济内部的杠杆率已经很高，尤其是非金融企业的负债率已经差不多是当今世界上最高的，所以目前特别要注意防范金融风险。在去年11月份国务院参事召集我们几位经济学家对中国宏观经济形势的研判会上，我当时就提出两点：（1）现在最合宜的宏观政策不是保增速，而是防风险；（2）去杠杆千万不能紧货币，宽货币才能平稳去杠杆。今天我还是坚持认为这一点。

第二，一定要注意促进中国金融业的发展，不要认为中国GDP中金融业的贡献读已经超过美国和日本，就认为中国金融业已经过度发展了，我们的金融业的发展还远远不够。

第三，中国股市的繁荣和发展，对中国经济未来可持续的稳定增长，尤为重要。但是中国的股市、债市和期货市场确实在过去的岁月里是跌宕起伏、熊长牛短，股民亏损严重。其原因主要我们的法律法规不健全，且股民对中国未来的不确定性看不准而缺乏信心。只有完善了中国金融市场的法律法规，只有中国走向了一个法治化的市场经济正确发展轨道，中国经济和中国金融业才回能走向一个持续稳定的轨道。不然，如果再瞎折腾，走回头路，我们四十年市场化改革和金融市场发展所带来的中国经济繁荣和增长可能会被毁于一旦。

因之，我们希望能大家共同努力，能够推进中国的法治化的进展。具体到金融系统，除了最2015年8月31日已经修订的《中华人民共和国商业银行法》、《预算法》外，《中国人民银行法》、《证券法》、《信托法》在内的一些法律还没有完成修订。也希望我们这部《中国金融四十年》记录片，也能记录中国金融界发展的法治化进程，或者说对未来中国社会法治化进程也能有所推进。

我的发言就这些。谢谢大家！