*ST华菱：三季度业绩远超预期 期待四季度再创新高

原标题：*ST华菱：三季度业绩远超预期 期待四季度再创新高

事件点评：

10 月 24 日， *ST 华菱发布 2017 年三季报，今年 1-9 月份实现营业收入560.86 亿元，同比增长 62.77%；实现归母净利润 25.72 亿元，较去年同期大幅度扭亏。其中，三季度单季归母净利润为 16.15 亿元，环比二季度增长近 150%，实现公司上市以来单季度最高盈利。

投资要点：

行业景气，带动公司业绩高增长。 在供给侧结构性改革去产能、淘汰中频炉以及整治地条钢的态势下，我国钢铁供需结构不断优化，钢铁行业经营形势好转。 5 月份至 9 月份钢铁行业 PMI 指数保持在54%左右， 8 月份高达 57.2%，钢铁行业景气度持续维持高位，钢铁企业三季度板材、长材共同实现盈利，毛利较二季度上升。

公司内部整顿，助力公司提高业绩。 随着两座高炉检修完毕重新投入使用，公司 1-9 月份铁产量为 1103 万吨、粗钢产量 1265 万吨，钢材产量 1215 万吨，其中粗钢、钢材产量分别环比增长 17 %和22 %。另一方面，公司提质降耗、降本增效，使得钢管业务持续保持盈利，三季度吨钢净利高达 351 元/吨，吨钢毛利高达 750 元/吨，远超上半年平均盈利水平。同时，公司继续加大品种结构调整力度，将产品布局从造船、钢管等低迷行业调整至热门产业。

四季度业绩有望维持高位。 湖南省为钢材净流入地区，今年去产能和环保限产将影响钢材产量和需求量，随着四季度限产政策逐步落地，长材盈利有望维持较高水平，板材可能迎来汽车销售旺季，公司业绩整体支撑性强，四季度盈利有望维持高位。

首次覆盖，给予 “买入评级”。 公司三季度业绩创历史新高，盈利能力较强，预计 2017-2019 年实现归母净利润 37.23 亿元、 43.77 亿元、 46.57 亿元， EPS 分别为 1.23 元、 1.45 元、 1.54 元，对应当前股价的 PE 分别为 6.50 倍、 5.53 倍、 5.19 倍。 首次覆盖，给予“买入评级”。

风险提示： 利率上行过快；原材料价格大幅度上涨；公司治理风险：公司产品价格波动的风险：宏观政策风险：下游市场需求不及预期的风险。