对话全宇：私募基金如何助推ppp发展——专访五牛基金副总裁

五牛基金副总裁全宇

11月1日，2017第三届中国PPP融资论坛在上海国际会议中心开幕，国内外众多知名专家、学者、企业家云集黄浦江畔。

PPP是英文Public Private Partnership的首拼缩写，也称政府和社会资本合作，是基础设施建设和公共服务中的一种项目运作模式，近年来，国内PPP项目迅速兴起并蓬勃发展。

论坛上，与会人员共同围绕PPP的法制建设、绿色低碳、资产证券化、幸福产业、智慧城市、特色小镇等十余项议题展开研讨，以期探索新理念、汇聚新思想、构建新战略，针对PPP改革事业，共建PPP命运共同体。

五牛基金作为业内领先的优秀私募基金管理人，此次是唯一一家私募股权机构受邀参会。会上，该机构也表达了一直以来作为社会资本桥梁参与到PPP项目建设中的强烈意愿。

我国私募基金市场的规模如何？PPP项目的建设中都存在哪些困难？私募基金扮演了怎样的角色？应该如何有效参与？

基于上述问题，凤凰财经专访了五牛基金副总裁全宇先生。探讨了未来私募基金如何能在PPP建设中爆发巨大能量。

以下为专访实录。

PPP项目未满足需求在100亿以上

凤凰财经：

目前，我国私募基金市场的规模如何？

全宇：

首先我们可以看到人民币私募基金近年来取得了快速的发展。

从现有数据来看，人民币基金募集资金占到了中国股权投资市场新募集资金总规模的四分之三以上。

2016年，中国可投资金融资产在100万美金以上高净值家庭，达到212万户。

2021年，上述家庭预计将达到400万户左右，其私人可投资金融资产总额也将达到110万亿，整个市场潜力巨大。

凤凰财经：

如此巨大的高净值人群，对PPP市场产生了怎样的影响？

全宇：

高净值人群寻求的，正是多元的资产配置以及更高的收益，比如办公楼、物流地产、停车场、影视、体育文化等方面的资产配置。我们每天面对机构投资人和高净值人群，因此非常清楚他们的诉求。

PPP项目，因其稳定性，仅是在我们的平台预估目前其未满足的需求在100个亿以上，如参与进去将对整个行业起到很大的推动作用。

凤凰财经：

包括五牛基金在内的众多私募机构，在参与PPP项目的建设中扮演了怎样的角色？

全宇：

以五牛基金为例，经过10余年的市场探索及经验积累，我们携手众多优质合作伙伴，逐渐与众多的机构投资人包括上市公司以及庞大高净值人群，形成了越来越稳固的互信互利关系。

我们采取完全的市场化操作，主动管理，为投资人的投资保值增值。在近百亿的不动产并购方面，投资人与我们风险共担，是完全平级的股权投资基金。我们期待，和五牛基金一样提前布局多元业务的私募机构，在募资优势和主动管理优势下，未来参与的PPP项目也是如此。

在退出机制方面，五牛基金积极采取资产证券化、大宗交易、国际资本对接等灵活丰富的方式。

随着许多和五牛基金一样优质的私募基金通过不断提升自身专业能力而迅速崛起，并且不断地为投资人的投资保值和增值而努力，我们有信心成为ppp项目与广大民间资本之间的桥梁和纽带。

REITS可以从根本上解决资本退出问题

凤凰财经：

目前，社会资本参与PPP项目建设需要解决哪些问题？

全宇：

社会资本参与PPP项目主要需要解决两大问题：一退出机制，二是盈利性。

根据目前PPP的发展，把存量资产转化为可交易的资产将极大的解决退出期限的问题，据统计，目前60%以上的PPP的ABS期限是短于五年的，根据相关规定，PPP项目运营周期一般在10到30年。因此，现有的基础设施收费权ABS产品设计尚不能满足市场的需求，无法覆盖PPP项目的全生命周期。而Reits可以从手段上根本解决期限不匹配的退出问题。

全方位保护投资人的权益至关重要

凤凰财经：

您刚才提到的第二个盈利性问题，该如何解决？

全宇：

运营的合规性、效率性和信息透明程度、管理效率的提升，可以解决盈利性的问题，这是增强社会资本积极性的重要因素之一。

合规是整个市场赖以生存的基本制度，完善的制度以及信息透明性的提升，都极大增强社会资本参与的信心。

对于投资人来说，钱投在哪里？怎么赚钱？投资是否能安全可靠盈利，管理人是否具备为项目保值增值的能力？当这些问题的答案足够清晰，自然会吸引社会资本前来。

凤凰财经：

信息透明性的提升，意义在哪？

全宇：

我们还需要对PPP项目的盈利模式有足够深度的分析与清晰的了解，充分发挥专业、竞争优势，以积极的态度提供可行的盈利模式方案。同时，在管理效率上也有很大提升空间，尤其是需要加强在建设期或运营期相关技术的提升与管理创新。

与我们同类的私募基金在人才培养方面仍有很大空间，通过自身能力的提升将PPP项目更全面、完整地展现给投资人，赢得投资人的信赖，进而建立长期的合作关系。前两天，我们刚创造了5秒募集1.3亿的纪录，事实表明，优质的项目从来不缺资金。在这样的背景下，投资机构的管理提升能力，就成为项目成败的关键。

包括PPP的形式在内，其实无论是何种投资，用专业的运营能力和完善的退出机制，全方位保护投资人的权益至为重要。

投资的逻辑应当是互通的

凤凰财经：

能否从具体的项目上尝试举例？

全宇：

五牛基金在主动管理方面积累了大量成功经验，近两年也创造了诸如中融资产包、中城大厦、丰树商业城等多个优秀的投资案例。

以中融资产包为例，五牛收购后将项目重新定位并进行资产改造，聘请知名设计师，对大堂等公共区域进行资产装修和价值提升。

在细节方面，从景观绿植的更新、标示牌的提升等角度进行优化。

在整体方面，从租赁面积的增加、大楼外观的改造，以及物业管理品质的提升等方面进行优化。

私募基金一直所致力的，是将项目进行全方位地增值和保值，为投资人带来良好的回报。

凤凰财经：

您如何看待私募基金参与PPP建设的未来？

全宇：

一直以来，我们的目标就是让更多社会资本、更多有志于分享中国改革与发展红利的高净值人群参与进来。

包括五牛基金在内的许多本土私募机构，都非常愿意利用我们的资源和经验，来实现PPP项目影响力的扩大，增强广大投资人的参与感，一起参与到比如宽广的道路、便捷的高铁、干净的水和清新的空气等更美好的生活建设中。

同时，通过盘活存量，将实物资产转为份额化交易资产，释放PPP项目沉淀资本金，将回收资金继续用于新的基础设施和公共服务建设，有效降低实体经济的杠杆，从而实现良性循环，助力实体经济的发展，实现“金融+实业”的深度融合，为推动经济转型升级做出应有的贡献。

我们始终相信，投资的逻辑是互通的。

（本文首发于凤凰财经）