2017年并购重组释放几大信号

原标题：2017年并购重组释放几大信号

本报记者 盛青红 佛山报道

11月9日，第三届中国并购高峰论坛暨上市公司合作洽谈会（以下简称CMAF）在佛山开幕，汇聚包括科陆电子、雪莱特、天安新材、星期六等上市公司、实业集团、产业资本、金融机构等500多名资深人士出席。

事实上，并购重组在2015年下半年开始一度进入寒冰时代，但2017年下半年，无论是并购重组的审核上会数量还是上报数量都有明显回升。近期，跨境并购更是成为热门话题。

“2016年全国上市公司并购重组交易额为2.39万亿元，其中广东上市公司发生并购重组491家，累计金额约3531亿元，占全国上市公司并购金额的15%，位居全国第二。”广东证监局纪委书记胡宇在CMAF上指出，并购重组已成为资本市场支持广东转型升级的方式。通过市场化的并购重组，有的上市公司淘汰落后的产能，顺利实现转型升级，有的公司优化资源配置，进一步增强核心竞争力。有的公司大胆走出去，在全球范围内开展并购重组，迅速实现做大做强。

那么，中国企业并购重组未来的趋势和政策转向又是如何呢？《华夏时报》记者通过采访整理包括监管者、企业家、第三方服务平台等多个维度勾勒2017年中国并购重组市场的趋势特征。

上交所顾斌：并购重组的四大趋势

上海证券交易所发行上市中心执行经理顾斌指出，当前中国并购重组有四大趋势。

一是产业并购逐步占据主流。2006年开始占比比较低，产业并购在整个并购重组比例中占比不到10%，而2015年整个产业并购占比已经上升到87.47%

二是跨界并购新兴行业增多。一部分企业是通过对新技术和新产品的外延式并购，形成新的发展动力。还有一部分公司属于追逐热点，跟风炒作。2016年起，有超过30%的并购重组涉及跨界。

三是跨境收购内涵显著提升，从资源占有型向技术获取型和市场拓展型转变。伴随国家层面“一带一路”战略的确立和推进，2016年全年中国企业跨境收购交易金额达2200亿元，沪市披露27个涉及跨境收购的重组方案，同比大幅上升，收购资产的地域分布也更加广泛。近年来，海外并购火爆的原因主要跟人民币持续贬值、核心技术产品和品牌的累积、海外大量优质企业价值低估等因素有关。

四是国企改革活跃。

顾斌也指出，当前监管者对于重大资产重组关注四大实质性问题。一是防止高估值高承诺，这几年上市并购标的的估值在逐年上升，表现出来的公司在财务报表上持续增加，2016年报统计整个商誉是将近1万亿，既有一些估值的原因，也为上市公司日后经营埋下隐患，有一些上市公司并购标的过高，影响了上市公司的净利润；二是要防止炒壳，这是一直防治的重点。这些年来壳的价值不断提升，对于借壳的重组行为，加强了一些审核和监管，包括交易所和证监会对于重组方案的审核；三是防止利益输送行为，关联股东和关联高管的利益输送，有一些突击入股要去监管；四是市值管理手段，如果有一些条件不具备的情况下，打着市值管理的旗号也要作为重点防御的行为。

广发杨常建：并购方向发生了变化

广发证券兼并收购一部总经理杨常建，毕业于中国人民大学，是保荐代表人，有超过10年并购业务从业经验，曾在中国证监会上市部工作，先后主持和参与了盐湖钾肥吸收合并盐湖集团、南洋股份、西安民生、渤海租赁、鸿利智汇等并购重组项目。

未来并购方向会发生什么转变呢？杨常建表示，社会资源和企业资源越来越多集中向龙头企业，整个中国经济层已经发展到了这样的阶段，“我们过去做并购，最好做的项目就是小市值的公司，弹性好，成长空间大。但是最近做这样的交易难度越来越大，操作的程度越来越高。”杨常建指出，上面那种模式不见得不能做了，但现如今更多的趋势应该是向这种典型转变，像美的并购德国一个机器人企业，这一类的交易会越来越多。原因是什么呢？大家有各自的不同的解读，但是方向的变化是看得出来的。

易界冯林：四大板块跨境并购增速快

冯林，曾就职于瑞士银行、美国某知名私募基金做私募股权投资，过去33年时间里面投资了差不多一百多亿美元的项目，成功退出一百三十多家，年化回报做到20%以上。一直到2014年，发现中国的跨境是未来的大趋势，所以正式创立了易界公司，专注跨境并购。

冯林指出，今年前三季度跨境并购重组占比中，有一些行业下降速度很快，包括体育、文化、游戏，俱乐部、房产、金融服务等等下降非常快。而增长比较大的三个板块，第一个板块是大健康板块，在今年这么艰难的一个年份，跨境并购的大健康有了增倍的增速；第二个板块物流板块；第三是“一带一路”板块，“一带一路”板块和去年相比增速是基本持平，交易数额超过百分之百的增长，这让我们看到中国企业家在跨境过程当有一些明确的支持方向、支持的行业和一些明确不支持的行业；第四个是工业板块，工业板块今年和去年相比基本持平，国家的支持力度非常大。

编辑：刘春燕