美银美林：2018海外股市债市将大跌，一招即可避险

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美银美林的首席投资策略师Michael Hartnett，继续看空2018年的股市和债市，认为在2018年上半年，股市和债市都会经历一轮大跌。

Michael Hartnett 看空的理由很简单：股市只有多头，没有空头；企业利润接近峰值；政策刺激最大化，意味着投资回报最大化，而这一切之后必然月盈则亏。

Michael Hartnett 认为，风险资产巅峰定价时期即将在2018年上半年到来，市场的风险偏好会进一步上升。

如何判断股市多头仓位达到高峰？

一、美银美林的牛熊信号（Bull & Bear Indicator）超过“卖出信号”8，当前值为6.8。

图1

二、美银美林GWIM 股票持仓占比达到63%，目前股票持仓比例已经创历史新高，达到61%。

三、活跃的共同股票基金出现资金流入。

如何得知企业利润达到最高？

如果全球EPS要达到10.5% 的共识，ISM制造业指数将高于55（当前美国ISM制造业指数目前低于55）。这样的话，收益率曲线抬升。在最近50年中，有7次发生收益率曲线反转的情况，7次都是经济衰退的前兆。

图2

如何判断经济刺激政策达到顶峰？

在2016年，四大央行资产购买额达到1.5万亿美元；2017年，这一额度达到2万亿美元，2018年这一数值微不足道，接近没有。

图3

如上图所示，美联储资产负债规模与标普500走势呈正相关。而美银美林预测，美联储在未来三年资产负债规模将有一个大的降幅。

三种对冲策略

美银美林预测称，2018年上半年可能发生1987年那样的股市崩盘，因此做多波动率是明智之举。2017年，股市波动指数位于50年最低；债券波动指数为30年最低。2018年，重要央行将“不再放水”，市场波动将会因此产生。

美银美林认为，可以采用三种策略应对：

在Michael Hartnett 因对闪崩的投资组合中，还包括做多两年期美国国债、做空10年期美国国债以及做多俄罗斯股市等。

做空公司债券。美银美林认为，高通胀、高企业杠杆率和债市波动，在QE末期对企业债券的破坏性非常大。

买黄金。Michael Hartnett 认为，应对2018年所有的市场风险，买黄金即可。