中信证券：美联储加息后 海外增配A股的中长期逻辑不变

原标题：中信证券：美联储加息后 海外增配A股的中长期逻辑不变

中信策略今日发文认为，就短期而言，由于美元走强压制新兴市场溢价，A股会无可避免地受到影响，甚至短期有海外资金流出压力。但是中长期来看，海外资金增配A股的逻辑不会改变。

海外资金为何增配A股？海外机构投资期限较长，短期人民币汇率波动对A股的吸引力影响并不明显，同时，中国经济绝对增速也已经足够高，GDP增速改善与否也不会影响到海外资金决策。外资对新兴市场的长期配置主要是风险偏好修正，而A股符合海外资金配置的要求：

（1）A股市场最近几年重大风险发生概率明显降低。一方面，与过往相比，中国的经济政策更注重防风险，包括金融风险和房地产领域风险，而“不发生系统性金融风险”更是多次强调的底线，在“十九大”报告中也强调了“货币政策与宏观审慎双支柱”。另一方面，随着外资投A股免税政策递延等问题明确，制度透明性也会进一步提高外资配置A股的意愿。

（2）A股拥有政策开放红利。随着深港通、沪港通的先后开通，以及A股正式加入MSCI新兴市场基准生效，外资配置A股的便利性和必要性都在逐步提升。2018年6月开始，A股正式加入MSCI也会进一步带来海外增量资金。

中信策略认为，比之于新兴市场属性，外资在增配A股时可能更多的是考虑中国的“G2”属性。也是就说，虽然新兴市场溢价在2018年会逐渐消失，但是考虑到风险收益比，特别是地缘风险的情况，仅有政治、经济环境稳定的中国和美国有“G2”溢价。