成也分级基金败也分级基金 申万菱信千亿规模难再续

原标题：成也分级基金败也分级基金 申万菱信千亿规模难再续

　　成也分级基金，败也分级基金！申万菱信千亿规模难再续

　　当一些基金公司在苦恼被货币基金拖后腿导致2017年规模排名下滑时，申万菱信基金管理有限公司却有着不一样的痛。

　　2017年基金公司规模排名中，除去货基，申万菱信以242.95亿元的规模排名49位，这个数字比2017年的272亿元减少了29亿元。

　　申万菱信也曾辉煌过。在2014-2015年，依靠分级基金，申万菱信的规模不断刷新：2014年年底曾在两个月内出现翻倍，超过其10年的管理规模；2015年二季度末一度高达1024.92亿元。

　　然而在千亿级规模昙花一现后，申万菱信就走上了下坡路……

　　成也分级，败也分级

　　2015-2016年，申万菱信规模开始跳水。截至2017年12月31日，其期末净资产为301.85亿元，下探势头仍未扭转。

　　一位业内人士对《国际金融报》记者表示，申万菱信基金公司规模迟迟未有改善，主要是受分级基金拖累。

　　所谓分级基金，指的是在一个投资组合下，通过对基金的收益或净资产的分解，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额。其中，预期风险、收益较低的子份额称为A类份额，预期风险和收益较高的子份额称为B类份额。分级基金的优势是在基金内部进行风险分级，能够满足不同投资者的需求。

　　当记者打开申万菱信官网时，看到了有关公司旗下分级基金可能发生“极端情况”的风险提示，分别是“深成指A”和“深成指B”。

　　统计数据显示，截至2017年底，市场共有148只分级基金，资产净值合计1394.88亿元，远不及2015年鼎盛期近5000亿元的规模。

　　在大背景不景气下，据东方财富Choice数据显示，截至2017年12月31日，申万菱信旗下的中证申万传媒行业投资指数分级一年以来收益率为-24.159%，截至2017年三季度末，该基金分级B期末资产净值为0.57亿元；申万菱信中证军工指数分级一年以来收益率为-16.6%；申万菱信中证证券行业指数分级一年以来的收益率为-11.08%；申万菱信中证环保产业指数分级A收益率为0.4%。

　　没有对比就没有伤害。同样是分级基金，招商中证白酒指数分级同期年收益率高达74.92%，国泰国证食品饮料行业指数分级收益率为57%。

　　申万菱信唯一收益率超过20%的分级基金是申万菱信中证申万电子行业投资指数分级，其深成指分级基金虽然年收益率有7.12%，但却被公告称有发生极端情况的风险，让投资者不免提心吊胆。

　　2017年底，一行三会起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，规定公募产品不得进行份额分级。此后，行业普遍不看好分级基金未来，认为在不允许发新的分级产品后，分级基金不仅规模会持续缩减，甚至还有绝迹风险。也就是说，申万菱信想靠分级基金逆袭的机会很渺茫。

　　有业内人士对本报记者表示，目前不光是申万菱信，其他一些分级基金较多的公司如富国基金、鹏华基金、信诚基金等都面临转型压力。分级基金风险较大，发生折算时，B级持有人损失甚至可能高达90%。2017年，市场有2只分级基金清盘，12只分级基金转型，预计在2018年，清盘和转型的分级基金还会增加。

　　基金经理频繁更换

　　申万菱信规模跳水后，未来将怎样转型，又将面临哪方面的压力？对此，截至记者发稿前，申万菱信公司并未给予回复。

　　而记者发现，该公司目前正向主动权益方面转型，申万菱信消费增长取得50.12%的收益率，申万菱信新经济为39.2%、申万菱信沪深300价值35.89%。

　　新的一年已经来临，而从申万菱信官网公告中可以看到，其在2017年12月底曾频繁变更基金经理，尤其是亏损较大的分级基金经理，均被更换。

　　2017年12月27日，申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金解聘了俞诚、袁英杰两位基金经理，目前该基金由龚丽丽负责；申万菱信中证军工指数分级证券投资基金经理也同为俞诚、袁英杰，同日均被解聘，委任荆一帆担任；同时申万菱信深证成指分级证券投资基金也解聘了俞诚，由刘敦、龚丽丽接手。

　　2017年12月26日、27日，申万菱信共发出11份基金经理变更公告。根据天天基金网数据，成立于2004年的申万菱信目前基金数量总计58只，基金经理人数为15人。现有股东申万宏源证券有限公司持有67%的股权，三菱UFJ信托银行株式会社持有33%的股权，属于券商系合资公司。

　　而一位业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，申万菱信分级基金业绩不好，其实与基金经理关系不大。此类基金业绩好坏主要在于产品，即指数基金的选择。过去两年，指数基金分化明显，大盘股为主的指数涨幅可观，而创业板中小板为主的指数下跌惨烈，这使得分级基金分化也在加剧。

　　2017年第二季度，分级基金“30万门槛”的政策曾使大量分级B成交量暴跌，甚至出现日内零成交，分级基金被大量赎回。以上业内人士指出，未来，一些业绩不好的分级基金可能被淘汰，基金规模过小，可能会被基金公司主动清盘。因为公募基金规模低于5000万元，会给基金公司造成麻烦。

　　此外，业内人士也指出，部分分级基金业绩太差，如果不尽快找到转型突破口，肯定会影响销售渠道。公募基金销售渠道大多是银行，长期业绩表现差，可能给后续销售带来更多负面影响。从公开信息看，申万菱信的银行销售渠道主要是工商银行、浦发银行、民生银行、广发银行和上海农商行等。