为什么Spotify选择绕过IPO程序直接上市？答案在这里

凤凰国际iMarkets讯 《商业内幕》网站周二撰文指出，在没有进行传统的首次公开发行的情况下，Spotify正试图进入市场——但它的做法并不像看起来那样疯狂。

该公司所谓的直接上市的核心是两个主要因素的完美结合：1.巨大的品牌知名度；2.非常高的私人市场估值。这些因素让Spotify一飞冲天，让它有了灵活性，能够以一种不同寻常的方式进行公开发行。

为了充分理解Spotify的做法，我们需要了解直接上市的机制，以及它与普通首次公开募股的不同之处，或许最重要的是，了解Spotify这样做的理由。这在很大程度上解释了为什么一家公司这么做是非常罕见的。

以下是了解Spotify这一做法背后的方法的一个简要分析: 

什么是直接上市？

最近，复兴资本(Renaissance Capital)的负责人凯瑟琳·史密斯(Kathleen Smith)表示，直接上市就像是开了一家商店，希望人们能顺便来一下。财富杂志的艾琳·格里菲斯(Erin Griffith)曾巧妙地说：“如果说首次公开募股就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔。”

通过在交易所挂牌出售股份，一家公司削减了中间人的比例。这种做法就相当于放弃了招募股票认购者这一传统的过程，一般来说，这些认购者又将所买股票卖给机构投资人。

换句话说，Spotify正在走着一条属于自己的路，并希望已经有足够多的被压抑的投资者会对公司感兴趣。同时，它也避免了在这个过程中支付高昂的费用。

那么，在第一天的交易中，Spotify的交易价格是如何达到的呢？毕竟，一般的首次公开募股(IPO)进入市场时的价格是通过认购者的操纵来确定的。

最后，这将变成一种拍卖：当一只股票首次可用于交易时，这种拍卖就会发生——除非没有最初的价格支持。这可能意味着，随着投资者发现价值，价格至少会有一天的剧烈波动。这是一个相对陌生的领域，正如彭博的马特•莱文(Matt Levine)在最近一篇专栏文章中指出的那样，直接上市“将是一种全新的乐趣。”

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为什么Spotify计划这样做，这对现有投资者意味着什么？

如上所述，直接上市可以节省数百万美元的认购费。然而，仅凭这一点就直接上市，理由似乎不够充分。大多数公司将会经历很多关于构建需求方面的问题——在没有银行应急的情况下，推销其股票。Spotify绕过认购者的意愿，表明该公司在现有的投资配置上下了巨大的赌注。

当你看到Spotify现在所处的状态时，上述说法是有道理的。上周，该公司表示，其认购人数达到了7000万，而去年，该公司的私人市场估值达到了190亿美元。考虑到这些统计数据，或许更容易理解该公司会在自己身上下注了。

最终，Spotify不需要公众投资者来获得巨大的市场估值。它所需要的只是更多的股票流动性——这是一个交易可以提供的东西，而公司却无法在别的地方得到它。

纽约证券交易所全球上市公司的负责人约翰·塔特尔(John Tuttle)告诉《商业内幕》网站：“当我们考虑公司上市的原因时，他们会为流动性而选择这样做，以提高自己的知名度，进而筹集资金，但对于那些资本充足的公司来说，它们真正需要的就是流动性。”

塔特尔还指出，直接上市“并非适合任何一家公司”。

那么，这对现有投资者意味着什么呢？最重要的是，它们不会被认购者或大型投资机构稀释。

在最近的一篇文章中，Recode的埃德蒙·李(Edmund Lee)完美地总结了Spotify的首席执行官丹尼尔·埃克(Daniel Ek)的理由：“为什么把所有的钱都交给经纪人和大基金，而不是那些拥有Spotify的人，比如他的投资者、员工和埃克本人。”

为什么不是每个公司都直接上市呢？

这个问题的答案可以通过上面提出的基本原理来得到，而且非常简单：只有评价最高、受公众关注的公司才有能力进行直接上市。

Spotify处于一种独特的境地，它曾多次获得所谓“独角兽”估值，同时也与全球数百万人聆听音乐的习惯相联系。在没有投资银行支持的情况下，该公司能够在开放的市场上茁壮成长，要知道，一般而言，银行的支持是一家新上市公司有利的支撑。(本文由凤凰国际iMarkets编译自Business Insider 编译/双刀)