多家基金收缩定增业务 多因素导致业务前景难乐观

中国基金报记者李树超

距去年2月15日施行的再融资新规接近1年，距离5月末减持新规实施超过半年，在再融资市场的严监管下，公募定增基金规模狂飙突进的增长势头开始降温，业务模式也难以为继。多家公募人士近日告诉记者，今年不会再布局公募定增业务，发行公募定增产品，部分基金子公司参与的定增业务也会逐步清理，定增业务正在遭遇全线收缩。

基金公司收缩定增业务

存量项目遭清理

从证监会公示的公募基金募集申请来看，从去年再融资新规后已经没有受理“定增”字样的公募产品募集申请，而存量定增产品也开始加速转型的步伐，中欧、建信、富国、九泰4家公募旗下5只定增基金在新规后发起了变更注册的申请。

沪上一位公募定增基金经理表示，在再融资新规和减持新规后，他所在公司擅长的定增业务参与越来越少，未来也不再作为重点布局方向。目前定增业务只在基金子公司层面继续参与，而在存量公募产品到期后可能将不再参与这一市场。

北京一位中型公募基金经理也称，近两年定增投资赚钱效应降低，公募产品中散户赎回比较多，虽然以高净值客户和机构客户为主的专户业务还在继续做，但因为看不到赚钱效应，产品规模萎缩也比较厉害。

北京一位中型公募基金经理称，“伴随着定增市场规模缩水和赚钱效应下降，未来公募定增业务发展空间受到较大限制，未来我们也会适当降低预期，为定增产品业务缩水做好准备，今年是不会作为公司业务发展的重点了。”

沪上一位公募“老十家”投资总监也告诉记者，他所在的公司在公募层面没有定增主题基金，但在子公司层面有定增产品，随着再融资新规和减持新规影响逐步扩散，目前公司的子公司存量定增产品规模都在逐步收缩，有的产品在清理，增量定增项目不再参与了。

2017年2月、5月陆续出台再融资新规和减持新规后，规模一路上行的公募定增市场开始降温。Wind数据显示，截至2017年末，市场上51只公募定增基金合计规模为461.66亿元，然而平均单只基金规模却降为10.96亿元，缩水明显。

多因素导致

定增业务前景不乐观

Wind数据显示，截至2017年末，去年492家上市公司合计增发募集资金1万亿元，规模同比萎缩44.64%。

北京上述中型公募基金经理分析，在当前的监管环境下，上市公司整体上发行定增的积极性下降，尤其优质公司定增融资的需求减少，这会导致公募定增业务在市场选择空间上也逐渐降低；另一方面，定增融资受限导致在再融资市场的地位和重要性下降，而可转债受到鼓励，此消彼长，预计定增融资比例仍会萎缩，导致上市公司更青睐新的融资方式。

除了定增业务体量萎缩、再融资占比降低外，赚钱效应的降低则对投资者吸引力越来越小。

Wind数据显示，30只有统计数据的公募定增基金2017年平均收益率为-0.39%。收益率最高的前海开源再融资主题精选基金收益率为23.55%，收益率最差的基金亏损在20%以上。

沪上一位公募“老十家”投资总监认为，在去年“二八分化”的市场环境中，定增基金的投资收益也呈现“冰火两重天”的现象，参与蓝筹股定增的基金收益可观，参与创业板定增的基金下跌较多，有的定增拿的安全垫很快就被市场跌穿，配置不同资产的定增基金业绩分化明显。

北京上述中型公募基金经理也称，从统计的全市场数据看，去年全年发行的定增项目收益最高的有1倍，最差的亏了50%，一些业绩较好、有行业地位的稀缺性公司越来越受市场青睐，定增基金配置资产收益的巨大差距也会反映到基金业绩上，这种市场分化的现象很有可能会成为市场的常态。

除了市场分化导致投资者体验不佳外，大宗交易的退出方式也让相对微薄的定增业务收益率更是“雪上加霜”。

沪上一位公募定增基金经理表示，因为目前定增退出既可以二级市场卖出，也可以通过大宗交易减持，如果定增产品到期，只能为对手盘让利的大宗交易来退出。定增项目到期除了抛售的股价冲击外，加上大宗交易的折价，对收益的冲击会很明显。

北京上述中型公募基金经理则总结称，“一二级市场套利机制的减少会导致市场的资金逐步退出，未来这个体量的市场做大业务规模难度很大，而预期收益率较低又难以留住客户，很难再继续作为公司业务拓展的重点，目前看定增业务的前景不容乐观。”