中泰策略：两会应关注哪些投资机会？

两会临近，应关注哪些投资机会？（中泰策略·市场周报）

来源：修炼投资的水晶球

两会投资机会前瞻

两会前布局热点主题，往往能取得不错的收益。从历年两会前后市场表现来看，两会前后一个月万得全A指数取得正收益的概率极高，上证综指在两会前后一个月均表现较好，而两会期间互有涨跌，但历史上跌多涨少。创业板在两会前比较活跃，两会之后多表现平淡。综合来看，两会前布局热点主题，往往能取得不错的收益。我们认为，主要有两点原因早就了历史上的两会行情，一方面两会前，政策环境偏暖，改革预期升温有利于提升市场风险偏好；另一方面，3月往往是数据真空期，叠加春节前后流动性环境往往不差，为相关主题投资提供了较好的时间窗口。

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热点往往集中在有政策预期的的行业和主题板块中。分行业来看，政策预期较强的热点板块往往反映强烈，如2017年两会前后表现较好的是丝绸之路、新疆区域振兴、一带一路等；2016年两会前后表现较好的是精准扶贫、装饰园林、新能源汽车等；2015年两会表现较好的智能交通、在线教育、生物识别等。

根据十九大和2018年中央经济工作会议精神，并结合网络热点，建议沿着三条主线布局2018年两会行情。一是改革开放40周年，刘鹤在达沃斯论坛讲话称，2018年中国将利用改革开放40周年的机会，推出新的、力度更大的改革开放举措，从改革概念布局，除了传统的一带一路、国企改革概念之外，我们建议关注受益区域协调发展战略的上海自贸港、海南旅游岛、粤港澳大湾区等区域主题性机会。二是高质量发展，十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，从这一角度，我们建议关注受益深化供给侧改革的周期行业龙头，以及受益国家财政扶持的新兴产业龙头，如半导体和高端装备制造等。三是乡村振兴，十九大提出乡村振兴战略，中央一号文件也再次聚焦乡村振兴，同时领导人新年贺词中提出，到2020年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，从这一角度，我们建议关注农林牧渔、污染防治以及精准扶贫等板块。

当然，除了两会潜在热点领域之外，建议关注近期受涨价因素驱动的板块，如造纸、化工、有色等。

投资建议：

国内政策环境偏暖叠加海外市场企稳，A股有望将步入两会行情。但是除了改革预期升温导致市场风险偏好抬升之外，市场仍然缺乏稳定上涨的逻辑，仍需留一份清醒。配置思路上，建议严格控制仓位，适当参与主题性机会，如涨价（造纸、化工等）、两会（先进制造、改革开放40周年类区域题材）、高送转等题材类机会。风格层面，仍然建议配置大票为主，如上证50和创业板50指数成分股，不建议重仓博小票。

风险提示：经济断崖式下跌，监管超预期，汇率大幅贬值，资金面收紧超预期等。

复盘周记摘要：风险偏好低位缓慢修复

风格指数：指数缩量反弹，大小盘普涨，各类指数换手率分位均大幅回落，中证500相对活跃

大类行业：能源、材料、房地产板块领涨，金融板块换手率大幅回落，材料板块相对活跃。

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一级行业：各行业普涨，周期类行业有相对收益，轻工、钢铁、有色等行业相对活跃，银行、非银、食品饮料等行业换手率大幅回落。

主题概念：小金属、海南旅游岛、粤港澳自贸区、京津冀一体化、锂电池等概念领涨，高送转概念活跃度大幅提升，建筑节能、锂电池等概念活跃度回升明显，其余题材板块活跃度普遍下降。

市场活跃度指标：市场处在缩量调整状态，20日平滑后的全A换手率水平继续回落，单日指标创16年以来新低后明显回升。

风险偏好与赚钱效应指标：融资余额继续大幅减少，融资买入额占全市场成交额的比值显著下滑，节后2个交易日融资盘流出速度放缓，分级B与分级A成交额的比值继续回落，单日指标继续下滑，显示市场风险偏好处在低位缓慢修复阶段。涨停个股数量较上周增加1.1家，赚钱效应触底回升。

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风格转换指标：大小盘转换指标自2月6日触底后，处在底部震荡整理的状态。

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指数估值：各类指数估值分位均小幅反弹，大小盘股估值水平更趋均衡。

行业估值：较多行业估值处于历史低位区间，PE与PB估值均处在历史低位的行业有传媒、电气设备、医药生物、农林牧渔等。

陆股通：截止到2月23日，陆股通周内累计净流入41.5亿元，扭转了此前大幅流出的局面。

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挂钩A股境外上市ETF：2月2日至今，香港挂钩A股ETF基金成交量持续放大，单日成交创近2年新高，安硕A50折溢价率自12月大幅跳升之后一直处在微幅折价状态，除2月6日和2月9日外，无明显大幅变化。

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