中信策略：“两会”将如何影响A股？

“两会”将如何影响A股？ 

作者：中信策略秦培景、杨灵修、裘翔

“两会”的短期“交易性”行情

本部分我们基于历史复盘，先来分析“两会”前后的交易性行情。通常而言，在政策性会议召开前后，因为市场预期的大幅度波动，会有一波短期的“交易性”行情。

➤指数表现其实并不稳定

我们梳理了2010年以来，主要指数在会前/后一个月、会前/后一周、会中的表现，如果在八年当中，在某一个时期（比如会前一月），至少六年是上涨的，那么我们认为该指数在这个阶段大概率上涨，并在表格中标注，如下表所示。但是结果发现，并没有哪个时间窗口内，所有指数都是上涨的，只有会前一个月这个阶段，除上证50之外，其他指数大概率上行，也就是说，“两会”前后，指数表现并不稳定。

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➤主题行情倒可布局

每年“两会”召开，都会伴随一波主题热点，比如，人民网每年票选出来的“十大关键词”，我们以出现频率较高的环保、食品安全、教育作为例子，分析“两会”前后布局短期主题行情是否会带来短期收益，同时，“一带一路”作为2014年“两会”提出的年度主题，自2014年以来不断被提及强化，我们以之作为长期主题的代表，分析其历年收益。

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结果如下表所示，我们将各个指数对应的关键词进入“十大关键词”的年份标蓝，同时，如果在某一时间窗口内，该指数上涨概率超过（75%），我们将该时间窗口标蓝。可以看到，2015-2017年，环境保护进入“十大关键词”，这三年，环保指数在会前/后一个月、一周均上涨；2014-2017年，教育指数在会前一月、会后一周大概率上涨（仅2017年会前一个月下跌）；食品安全指数，也是在会前一个月、会后一周大概率上涨。而长期主题“一带一路”，自2014年以来，会前/后一个月、会前/后一周的表现均较为亮眼。

由此，我们认为，“两会”前后，主题性行情还是值得参与的，且获得正收益概率较大的时间窗口是会前一个月和会后一周， 2018年，医改、环保、教育这些传统主题的参与性价比较高。

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