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作者 | 长风 / 流程编辑 | 刘博钰

曹雪芹《红楼梦》第九十九回有段话这样描述，书办詹会曰：“我在这衙门内已经三代了，外头也有些体面，家里还过得，就规规矩矩伺候本官升了还能够，不象那些等米下锅的。”

“等米下锅”一词便来源于此。风云君之所以说起这个，是因为最近浏览网页无意间看到一家上市公司常年拖欠职工薪酬，风云君心想他们的员工此刻应该在等米下锅吧？

受浓厚的好奇心驱使，风云君决定对这家上市公司一探究竟。

一、背景介绍

山东金泰（600385.SH）成立于1992年6月，2001年7月成功登陆主板上市,曾用名:山东金泰-ST金泰-*ST金泰-ST金泰-GST金泰-ST金泰-*ST金泰-ST金泰-*ST金泰-NST金泰-ST金泰。

从名称沿革来看，即使是瞎子用脚后跟想个三秒钟，也能知道这公司一定是位A股老司机了。

山东金泰现在从事的主要业务为黄金珠宝贸易业务、房屋出租业务、互联网接入服务业务。

经营模式为：

公司子公司金泰国际和黄金首饰销售商签订合同，根据黄金首饰销售商订单的规格要求，与中国大陆黄金首饰加工企业签订采购合同，中国大陆黄金首饰加工企业按金泰国际指定的规格式样进行加工，以销定采。

公司出租房屋收取租金以及提供互联网接入服务收取服务费。

二、财务剖析

1、 主要客户和供应商

根据2017年年报披露，前五名客户销售额2,222.85万元，占年度销售总额100.00%，前五名供应商采购额 1,646.95 万元，占年度采购总额 100.00%。

可见山东金泰的采购和销售集中程度很高，对供应商和客户的依赖程度很强，议价谈判能力无优势，若其有变动，对公司经营容易产生较大不利影响。

2、 营业收入和毛利率

先来看营业收入：

山东金泰的营业收入分两部分，占主要部分是黄金珠宝首饰贸易收入，其次是服务收入。

贸易收入近3年来连续骤降，颇不稳定，对公司的持续经营能力造成了不利影响，主要原因是国际黄金价格持续震荡、黄金珠宝消费低迷，美元加息导致国际黄金价格波动较大。基于风险控制，公司减少了黄金珠宝贸易业务交易，从而使经营业绩受到了较大的冲击。

服务收入近3年来有较大提升，可见山东金泰的互联网接入服务业务比较有成长性，具备持续经营能力，但占总营业收入的比重较小，整体对业绩的影响也不大。

再来看毛利率：

注：为便于比对，山东金泰的毛利率不包含服务收入部分

行业同类经营黄金珠宝业务的上市公司东方金钰和明牌珠宝的毛利率稳步上升且均显著高于山东金泰，山东金泰毛利率在3%左右徘徊，一直处于较低水平。

主要原因是其经营的黄金珠宝业务属于批发业务，而行业其他上市公司不同程度的存在黄金珠宝的设计、生产、零售及其他业务。

可见山东金泰的竞争力显得很疲弱，在同行竞争中处于劣势地位，很容易被同行所淘汰。

然后看近年来加权净资产收益率：

山东金泰近年来加权净资产收益率逐年大幅度下滑，持续盈利能力连续下降，收益的质量也越来越差，2017年终于扛不住，已经开始出现亏损。

最后看资产负债率：

山东金泰的资产负债率2016年以前逐年降低，2017年又开始走高，整体来看，资产负债率一直处于较高水平，负债主要是无息负债，不会出现利息支出的增多加重债务负担的情况。

三、年年欠薪和80个行政

山东金泰的经营资产主要为子公司金泰国际的黄金珠宝贸易团队的成员及资金，截止2017年底人数为10人。

公司全资孙公司中云（北京）数字传媒有限公司（以下简称“中云数字”）配备了3名技术人员，中云数字在2014年获批开展互联网接入服务业务以来，一直持续稳定的为客户提供互联网接入服务。

公司本部物业部现有7人从事公司房屋出租业务，房屋出租业务持续稳定。

根据近三年披露的年度报告统计的人力资源投入状况如下表：

根据上表可知，截止2017年底，山东金泰公司本部人员达79人，除去物业部门的从业人员7人，剩余人员的具体工作分配不得而知……

风云君感到百思不得其解，山东金泰公司本部主要业务为房屋出租，截止2017年底，投资性房地产账面价值为419万元，2017年取得的租金收入为263万元，却配备了79人的庞大员工队伍，绝大部分为行政人员。

如果说有钱任性，倒也说得过去，但看到2017年披露的欠薪数据风云君大为惊讶：

根据会计师事务所出具的审计报告，山东金泰公司本部 2017 年报表利润发生净亏损，经营困难，不能按规定履行纳税义务，职工的薪酬和社保费未按时发放和缴纳，拖欠职工的薪酬以及欠缴社保费、税款及滞纳金高达数千万。

山东金泰自2003年以来，已经连续15年因持续经营能力问题被出具非标准无保留意见的审计报告，让风云君也是大跌眼镜。

经整理，山东金泰公司本部截至2017年底应付职工薪酬具体构成及入账时间如下：

看来欠薪由来已久，而且十几年来每年都在累计发生。

风云君不禁要感叹，山东金泰的员工都是好样的，为公司本部发展兢兢业业地工作，欠薪什么的都是小事。

不过风云君又寻思到，也只有一种理由可以行得通了——那就是工作轻松呗，钱少拿点没关系，反正家里不用等米来下锅：

“我在这衙门内已经三代了，外头也有些体面，家里还过得，就规规矩矩伺候本官升了还能够，不象那些等米下锅的。”

截止2017年底，山东金泰公司本部欠缴的税收及社保滞纳金已高达3,796.27万元，因为资金缺乏，看来税局也是束手无策啊。

四、多次转型成效甚微

2013年3月26日，山东金泰筹划非公开发行股票事项，拟募集资金15亿元。

其中，2.7亿元用于偿还公司的关联方借款和其他主要债务，剩余部分用于补充公司及公司子公司的流动资金，为公司当时的医药业务提供资金支持。

后来，由于当时非公开发行股票的条件不成熟，撤回了非公开发行股票的申请文件。

2013年第4季度以来，山东金泰开展了黄金珠宝贸易业务，经营还算不错，增强了公司的持续经营能力和盈利能力。

2014年8月4日，山东金泰筹划非公开发行股票事项，拟募集资金总额不超过16亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金以及偿还公司债务。但该次非公开发行股票事项的股东大会授权已于2016年9月11日到期，无果而终。

2014年9月17日，山东金泰董事会批准公司通过公开挂牌的方式转让子公司恒基制药股权，通过剥离长期亏损的恒基制药资产，减少了公司的财务压力。

2016年5月11日，公司筹划重大资产重组事项，拟购买重组标的为互联网创业服务平台的公司。

后来因政策变化，交易双方未能达成符合最新监管要求的交易方案而终止。然后，继续推进重大资产重组事宜，最终也因预计无法在停牌期限届满前完成重组相关预案而再次终止。

转型路上坎坷多，山东金泰积极自救，筹划了2次非公开发行股票、1次重大资产重组事项以及剥离长期亏损的子公司、开展黄金珠宝贸易业务事项，但终究还是没能脱离惨淡经营的泥潭。

五、结束语：经营困局

山东金泰多次在年度报告里披露，“为维护包括广大中小投资者在内的全体股东利益”，公司将会采取积极有效的措施，进一步提高公司的持续经营能力及盈利能力。

但口号已经喊了十多年，实际成效甚微。这，总该能说明一些说明问题了吧？

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