加仓港股、减仓美股!QDII基金经理纷纷担忧美股后市

原标题：加仓港股、减仓美股!QDII基金经理纷纷担忧美股后市

本文来自“华尔街见闻”，作者为苏宏波。

2018年初，全球股市普遍上扬。2月份以来，伴随着美国薪资水平抬升、美债收益率显著上行、中国经济数据及大宗商品价格疲弱以及对贸易战的担忧，全球股市进入震荡下行的格局，回吐了年初积累起来的收益。

如此市场环境，QDII基金深受其伤，超七成QDII基金在一季度业绩告负。与此同时，出于对美国市场震荡格局的担忧，一季度，QDII基金已经悄悄减少了对美国市场的配置，转而增加对香港市场的配置。在行业配置上，金融、信息技术、非日常生活消费品依旧是QDII基金配置的前三甲行业。

超七成QDII基金一季度亏损

2018年一季度，全球权益市场呈现震荡走势。1月份，因全球宏观经济数据理想，中外投资者的风险偏好大幅上扬，驱动中外资金持续入市，A股、港股两个市场均由地产、金融股领涨。

1 月26 日，美股开始大幅下跌，美股、港股、A 股表现出较强的同步性，美股大跌引发全球股指大幅下跌。随后由于特朗普政府发起贸易战，投资者对全球经济增长的预期开始下降，避险情绪增加，权益市场再度低迷。总体上，一季度香港恒生指数仅微涨0.58%，同期美国标普500指数下跌1.2%，而国内的沪深300指数下跌3.3%。

伴随着一季度海外市场的调整，QDII基金在2018年一季度的出海业绩并不理想，超七成的QDII基金在一季度业绩告负。

QDII基金大致可细分为QDII股票型基金、QDII混合型基金、QDII债券型基金、QDII另类投资基金这4大类。同花顺iFinD数据统计显示，在2018年之前成立的QDII基金中，上述四类QDII基金，今年一季度的平均收益率均告负，分别为-2.30%、-1.22%、-2.48%、-1.41%。

除了受海外市场表现好坏的影响，汇率的变化也明显影响着QDII基金的业绩表现。华泰柏瑞亚洲领导企业混合(QDII)的基金经理黄明仁在一季报中表示，该基金一季度的业绩不如基准，主要是重仓的汽车类股票表现不佳，再加上港币对人民币贬值4.13%，拖累了整体组合的表现。

QDII基金提高港股配置仓位

基金一季报展现基金业绩等信息的同时，QDII基金投资仓位、投资方向等风向性信息也随之呈现出来。

同花顺iFinD数据统计显示，2018年一季度，QDII基金投资香港市场市值合计498.78亿元，占基金资产净值的比例为61.95%;投资美国市场的市值合计232.23亿元，占基金资产净值的28.84%。其他31个市场的投资市值一共仅占QDII基金资产净值余下的9.21%。

(截至2018年一季末)

值得注意的是，QDII基金投资香港市场的市值总量，以及投资占比均在提升。较之2017年末57.39%的投资占比，一季度提升4.56%至61.95%，投资香港市场的市值也提升了51.62亿元。

相比之下，投资美国市场的总市值和占比均双双下降。同花顺iFinD数据统计显示，2017年年末，QDII基金投资美国市场的市值合计244.83亿元，占基金资产净值的31.42%，2018年一季末，这两个数据分别下降了12.61亿元、2.28%。

在持仓的行业分布上，截至2018年一季末，根据全球行业分类系统(GICS)，金融、信息技术、非日常生活消费品依旧是QDII基金配置的前三甲行业，也是唯一3个配置比例在10%以上的行业。较之2017年末，QDII基金在金融行业上的配置占比从31.45%升至35.27%，信息技术行业的配置占比基本上与上季末持平，而非日常生活消费品行业的配置占比则下降了3%至10.78%。

(截至2018年一季末)

在股票仓位上，较之2017年末，QDII基金的股票仓位小幅上升1.98%至66.63%。与此同时，QDII基金总体上减少了对债券的配置，债券仓位也从14.21%降至11.57%。

美股或将延续震荡行情

所为即所思。目前来看，基金经理在一季度的调仓行为与其对海外市场后市的判断十分契合。华尔街见闻翻阅数十份QDII基金的一季报，多数基金经理在展望二季度甚至全年市场时，均表达了对中美贸易摩擦带来的不确定性的担忧，长期来看，这对美国市场而言影响较大。

华泰柏瑞基金海外投资部总监黄明仁在其管理的QDII基金的一季报中表示，其仍旧主要担心中美贸易摩擦升级，导致市场波动率继续提升。因此其在选股策略上，将会更加保守，注意估值，并且耐心等待。

博时标普500ETF基金经理万琼也表达了相似的观点。“展望2018年2季度，市场主要风险仍然集中在中美贸易摩擦事件。短期来看，贸易战对美国经济基本面影响不大，长期或有负贡献。2 季度美股将会延续震荡行情，波动或将加剧。”

而对于香港市场，基金经理就显得乐观的多。虽然多数QDII基金一季度出海折戟，个别基金却借助医药板块在一季度的强势表现，取得了不错的收益。然而，仅仅针对医药板块，基金经理也表示，A股、港股的配置性价比比美股要高。

汇添富全球医疗保健混合的基金经理刘江表示：“港股后市，医药的机会仍然较为突出，创新药企有望在今年年底和明年上半年扎堆在港股上市，其独特的估值体系和投资逻辑，会成为港股医药板块的新亮点。A股医药板块仍会成为该基金的核心配置。相比之下，基于对美国股市可能全年将处于一个高位盘整的状态，今年对美股的配置会相对更加谨慎一点。”（编辑：王梦艳）