巴菲特还是那个巴菲特！A股的价值投资者，Are you OK？

2017年，A股的“龙马行情”如火如荼，大家都在呐喊，“价值投资的黄金时代来了！”

进入2018年，A股几乎每天都要杀一匹大白马，大家都在纳闷，“说好的价值投资呢？”

刚刚过去的周末，伯克希尔哈撒韦公司股东大会一如既往又刷屏了。87岁的巴菲特，用一碗鸡汤——买股票只需要一个简单的理念长期坚持，杠杠的业绩——半个多世纪回报超过10880倍，向我们证明了：巴大爷还是那个巴大爷！

仿佛感受到了大洋彼岸的信念激励：5月7日的白马股指数大涨2.36%，但曾经的“漂亮50”显然已经从上证50切换到了创业板50。A股中的价值投资拥趸们，已经不复一年前的群情激荡了。

雪球上的苦情价值投资铁粉元卫南最近又更贴了：“247%仓位东阿阿胶巨幅套牢绝望持有中……说着说着，泪水顺着眼角渗了出来……东阿阿胶的跌停还是太瘆人了……”。

今年以来，从老板电器到格力电器再到海信电器，从中国平安到伊利股份再到东阿阿胶，一大拨去年的超级明星白马股，闪崩的闪崩，跳水的跳水。

对于白马股，大家都很想问候一句“雷布斯”的名言——“Are you OK？”

但仔细看看它们的业绩表现，其实基本面并没有明显恶化，只是有那么一点不及市场预期。分析认为，白马股批量调整的原因，更多偏向于市场层面、资金层面。

天风证券徐彪认为，白马消费股的收入和盈利增长都还比较稳定，仍然是最优质的核心资产，其长期价值不容置疑。短期的问题就在于其偏高的估值，已经将2018年的业绩增长反应进去了。换句话说，股价的表现提前反映了今年的业绩增长，需要通过时间或者股价调整来消化偏高的估值。

这一现象隐含的市场意义，是白马股的抱团可能正在终结，预计部分做风格轮动、追逐阿尔法收益的投资者正在从白马股中撤离，去寻找风险收益特征更加舒服的资产。目前相当部分成长股仍处于估值和股价的低位，“成长出奇”是资金寻找阿尔法的重要方向，成长股将是今年获取超额收益的关键。

每年的伯克希尔哈撒韦股东大会，都会吸引大量的A股投资者前去朝圣，今年来自全球各地的华人投资者多达一万多名，占据了四分之一。其中不少人在聆听了“股神”巴菲特的教诲之后，回到A股，就把“价值投资理念”炒成了“价值投资概念”……

部分白马股今年和去年的股价表现

数据来源：万得，截至5月4日

归根到底，A股的投资者还是太心急了，就像“牛短熊长”的顽疾一样，我们总是喜欢一步到位，然后一地鸡毛……

巴菲特半个多世纪的回报超过10880倍，听起来很吓人，实际上复合年增长率“只有”19.1%。如果有人说自己能一年赚19.1%，可能很多人会不以为然，“不就是两个涨停板嘛”。但是两个涨停只是两天的事情，而半个世纪则是一辈子的事情。投资和人生一样，比的不是冲刺，而是长跑。

A股市场上，曾经出现过大量的冠军基金，然而大部分后来都“泯然众人矣”，也涌现过无数的“股神”、“股侠”，但事后证明多半有不为人道的故事。

公募基金中，成立以来回报超过10倍的基金，只有9只：

数据来源：万得，截至5月4日

行文至此，中证君想起两个成语故事：一个是刻舟求剑，一个是朝三暮四。

小时候看到这两个故事，觉得世界上怎么会有这么可笑的傻子和猴子。后来才明白，故事里那些傻事可能没有人再去干，但故事里那些傻瓜却是真实地存在着。

就拿炒股来说，每一次我们都是记住了股票代码，却不知道估值变了以后，它还是原来那只股票吗？每一次我们都是热衷于追求涨停，却不知道今天一个涨停明天一个跌停，你最后赚到了吗？

与诸君共勉。