外汇储备已达1.4万亿，热钱不断流入，流动性推动股市、楼市节节攀升，通货膨胀预期有增无减——整个宏观形势令人惊喜，更让人忧虑。在此形势下，通胀或升值似乎已经成为必然的无奈之选，资产泡沫问题则在警示国人免遭“日本危机”。

人们不会忘记，1980年代中期，日元迫于外在压力签署了《广场协议》，此后，日元大幅升值。随之而来的却并非贸易顺差的减少，而是外汇储备的大量增加，M2和M3增速大大高于基础货币，实体经济投资机会和回报锐减，这使得虚拟经济成为投资焦点：股市和房地产泡沫相互传导，急剧放大。日本的急刹车政策导致泡沫破裂，接踵而来的是“失落的十年”。目前中国的汇率利率政策，恰好跟1980年代的日本相反。当时日本本币大幅度升值，同时拉低利率；目前中国的道路是缓慢提高本币汇率，同时提高利率。我国这种“逆日本”路线是否可以看作是一条成功的路线？中国不会重蹈日本的覆辙么？相信谁也不敢打保票。

面对国内过剩的流动性和不断吹大的资产泡沫，人民币是否该一次性大幅升值？手握巨额美金，即将成立的中国外汇投资公司是否堪当大任？货币战争是否已经近在眼前？9月22日，“天籁之音·巅峰对话”第五场圆桌讨论移师广州，就以上问题，北京师范大学金融研究中心主任钟伟、广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊，《货币战争》一书作者宋鸿兵、南方报业传媒集团副总编辑兼南方日报出版社社长丘克军、本报副主编刘晖进行了深入的探讨，同时，美国斯坦福大学教授、当代金融发展理论奠基人罗纳德·麦金农教授就相关话题在北京大学中国经济研究中心接受了本报采访，是为21世纪北京圆桌第150期。

人民币升值：“阴谋论”与货币战争

《21世纪》：十几年来，中国出口和外汇储备不断增加，美国等对人民币升值的压力也在不断加大，让人民币升值的背后是否有阴谋？

钟伟：我不认为让人民币升值是阴谋，是否有人能列举人民币升值对其企业和生活带来严重的危害？恐怕很少。对人民币升值的恐惧症是一种自卑感的表现。

无论要求人民币升值的背后是否是阴谋论，要达到的终极目标是拉平中国财富和世界财富的差距，这样人民币就要升值，升值有利于境外投资和提高人们的生活。

我们不仅要看到人民币升值正确性，也要看到其战略性。举个例子，依照1：7.5的汇价，中国的GDP大概是美国的60%-70%，但欧洲和美国的金融资产是其GDP的5-7倍，中国的金融资产占GDP的比率大概是2.2倍。美国的金融资产的规模是中国金融资产规模的15倍，从金融财富的角度看，中国的财富只有美国的十五分之一。人民币和美金不该有这样巨大的差距。中国现在是金融洼地，欧美的资产都是注水肉，我们现在也要成为部分注水肉。

陆磊：人民币的升值本身没有任何阴谋可言。中国产品价格在不断上升，也是导致美国通货膨胀的因素之一，降利率不应该与通货膨胀同期存在。

宋鸿兵：有一些概念要弄清楚。一方面是不断创造出来的财富，另一方面是货币，这两者是有差别的。人民币的发行在最近两年偏快，对生活服务的购买力是下降的。美元发行速度更快。我觉得中国的资产要成为注水肉似乎不大可能，资产泡沫化之后，比如说买股票赚了很多钱，而没有买股票的人就亏了，在实际效果上加速了社会的两级分化。

《21世纪》：中国金融体系即将全面开放，怎么应对金融风险的提高？是否存在货币战争的危险？

宋鸿兵：有一种说法认为，国际热钱达到了3000亿美元，这些钱都在中国房地产业上。一旦人民币快速升值，各行各业成本都会上升，国外感觉中国经济失衡比较严重，国际知名学者可能会站出来一起指出中国的经济有很大的泡沫，然后热钱会流向海外，有可能爆发类似日本当初面临的金融战。如果中国国内各个方面没有警觉，从国际热钱的角度来看，也许是今年年底，也许是2008年，他们就会选择一个时机收网。

陆磊：如果爆发货币战争，中美是拴在一条绳上的蚂蚱，彼此不是跷跷板的关系。

钟伟：在人民币调整过程中，甚至在今后非常长的时间内，中国都应该保持极强的金融管制。在人民币没有达到市场水平之前，国内的资产都是被低估的。宝钢的市值是2400亿人民币，它拿出60%的股份与通用拿出6%的股份进行换购，看上去是非常公开公平的。但事实远非如此。现在允许国际大企业并购中国企业，相当于廉价大甩卖。

中国投资公司定于九月二十九日(周六)上午在北京新保利大厦举行挂牌仪式。这意味着这家拥有两千亿美元资本、身后是政府一点三万亿美元外汇储备的公司将正式执掌国家外汇投资大权。

据此前媒体报道，中国投资公司管理团队拥有深厚政府背景：现任国务院副秘书长楼继伟将出任中投公司董事长，现任全国社保基金理事会副理事长高西庆将出任总经理。管理团队中还包括现任财政部副部长张弘力，汇金公司副董事长汪建熙，银监会纪委书记胡怀邦，中央汇金公司总经理谢平，国家发改委投资司司长杨庆蔚。

作为中投公司的子公司，中央汇金公司将整体并入。在分工上，汇金将继续做股权投资，即承担推动银行改革的任务，代表国家作为出资人长期持有这些金融机构的股权；而母公司中投公司主要负责海外运作。

中国投资公司在正式成立前的第一单中，以30亿美元购入全球最大私人股本公司黑石(Blackstone,又译“百事通”)公司低于10%无投票权的股权，并承诺至少持有四年。此举被认为是中国投资公司市场化和积极性的佐证。

据推测，中国投资公司未来将继续投资于一些私人股权基金、基金和对冲基金等，并为国有企业对外投融资提供资金支持。

但中投公司显然还面临各方面需要改善的问题：在政府背景浓厚的管理团队之外，还需大量专业化的投资团队。同时，经验积累、机制建立等也是中投公司需面临的挑战。更重要的是，需要建立起完善的风险控制机制，并明确监督职责。

来源： 中国新闻网  

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