编者按

红筹回归，将成为2007年中国股市下半年最重要的事件之一。几年前，很多优质、赢利能力强的企业纷纷去香港、纽约上市，在借鉴了国外的管理模式和监管机制后，这些“出走”企业的确加速了成长。但同时，A股市场缺少了蓝筹股的身影，A股市场的市值总量在2006年前都没有明显的提高。红筹股的回归可以调节A股市场的供求关系，尤其是在经过了一年半的大牛市后，红筹回归将增加股市的供给，对A股市场应该是长期利好。

然而，也有很多问题不容忽视。由于企业在两地上市，红筹公司的内部管理及在两市的监管必然有所不同，可能导致上市过程中出现部分细节问题。最重要的，是红筹回归A股市场时的定价问题，香港与内地虽只有一桥之隔，却有两个长期相差悬殊的股价。所以，在红筹回归这个热点话题上，值得探讨的问题还有很多。

本期“机构视点”邀请了湘财证券首席经济学家金岩石和西南证券研究部总经理张仕元，共同探讨“红筹回归”。

金岩石

湘财证券首席经济学家。1987年获索罗斯基金资助到美国哈佛大学完成博士学位论文，并从事博士后研究；1990年进入美国证券业，先后担任美国公司证券集团地区副总裁、三普证券公司地区总裁和投资委员会主席、三普投资管理公司总裁；2001年10月回国加盟湘财证券，现任湘财证券首席经济学家，是公司核心管理团队成员之一。

张仕元

西南证券研发中心总经理，高级研究员。在西南证券从事行业投资策略研究，创立了西南证券行业投资指数，对境内产业的几十个行业进行了月度跟踪和分析，及时把握了各个行业的投资机会和投资风险。

对话红筹股回归

策划 执行/李 斌

红筹股诞生于90年代初期的香港股票市场。因我国在国际上时称红色中国，所以，香港和国际投资者就把境外注册、在香港上市的带有中国内地概念的股票称为红筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，以蓝色筹码最为值钱，投资者就把这些话套用到股票上。在国外，投资者把所属行业内占有主导地位、业绩优良、成交活跃、红利丰厚的大公司股票称为蓝筹股。可见，相比于“蓝筹”一词，红筹的意识形态成分要重一些。

红筹股：外资分享中国经济成果的工具

《新财经(相关:理财证券)》:红筹股在推动中国经济发展及香港资本市场发展方面起到了哪些作用？

张仕元：红筹股的诞生是伴随中国改革开放和经济发展而日益壮大的。上世纪90年代，内地资本市场无论从规模还是制度建设都不够成熟，经济发展对资本的需求却迅速增长。作为全球成熟市场代表的香港资本市场，就成为我国对外融资解决经济发展资金瓶颈的首选。可见，红筹股在推动我国改革开放的同时，也促进了我国经济的健康发展。另外，红筹股的特殊业务背景使其具有良好的成长性，成为境外投资者分享中国改革开放和经济快速发展成果的主要工具。现在已有多家红筹公司进入香港恒生指数，以中移动为代表的9只恒生指数红筹指标股，在恒生指数中的市值比重接近30%，成为香港资本市场的中流砥柱。

《新财经》:近日，证监会颁布了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》，按此规定，应该有多少家红筹公司回归A股？

张仕元:目前,香港市场有红筹股91只，按照证监会颁布的《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》，有17家符合规定。在这17家公司中，又有部分公司有关联企业（如控股股东等）在内地市场有A、B股上市公司。因此，有完全理由回归A股市场的也就10余家。这10余家企业均是我国相关行业中的龙头，如中海油、中移动等，这些企业既是我国经济高速增长的代表，也是我国经济社会中创造巨额利润的超级企业航母。

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