山西证券此次IPO的联席主承销商共有两家，分别为中信证券和中德证券，而中德证券正是山西证券的控股子公司，山西证券持股比例为66.7%。“由控股子公司保荐母公司上市，虽然采取了并不违规的联合保荐形式，但也算是开了证券市场先河。”

招股说明书显示，山西证券的第五大股东中信国安是中信集团公司的全资子公司，而中信集团公司正是中信证券的大股东。两位券商保荐人都向记者指出，这并未违规。

2007年9月，国信集团与中信国安签署股权转让协议，约定国信集团以29700万元向中信国安转让其持有的山西证券有限责任公司4600万元股权，占当时山西证券有限责任公司股权比例3.53%。但是，根据中喜会计师事务所于2007年7月出具的《山西证券有限责任公司整体资产评估报告》，该部分股权所对应的评估值只为16639万元。

至于之后转让实施过程中最终交易价格，山西证券在招股书中并没有明说。中信国安入股花了多大代价，至今仍是个谜。

在被迫取消上会的背后，却暴露出山西证券IPO材料低级制作的问题。本报记者发现其“目录”一栏标注页码中，仅到第8页为止。除了前面第1、6页以及第一个8页标注准确外，后续目录栏中的页码标注全部错误。

一位证券投行人士对此大笑指出：“问题很小，却是贻笑大方，出现的这个问题太过低级和粗心了。”

山西证券预披露的招股书显示,山西证券此次拟发行6亿股A股,发行后总股本不超过26亿股。公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，扩展相关业务。财务数据显示,山西证券今年上半年公司每股收益为0.11元。

目前，13家已上市券商股的平均市盈率约为24倍，市净率约为3.5倍。以此估算，其发行价格约为6.02元，募集资金约为36亿元。有券商分析师认为目前正处于券商股的历史低位，对其估值并不乐观，称可能只有20倍左右。