6月3日成立、6月18日即宣告开放申购赎回的东方策略成长基金(下称东方策略)吞下了过早开放的苦果。

据该基金二季度报告显示，截至6月30日，东方策略基金份额降至2.29亿份，较成立时的3.29亿份缩水1亿份，缩水幅度高达30.4%。据该基金公司人士透露，赎回的主体是认购期前来“捧场”的机构投资者，普通投资者并未跟随。

眼下，该基金暴露了迷你基金的两个通病:一、发行时，依靠机构“捧场”的基金存在不稳定因素，毕竟“捧场”不是投资。8月后迷你基金打开申赎的高峰期，相关影响值得警惕。二、基金规模小，机构赎回后考虑到发行费用，业内评估今年一些迷你基金将为基金公司带来负收益。

闪电打开申赎

6月13日，东方策略基金公告6月18日起开始办理日常申购与赎回业务。在成立十天后便公告打开申购赎回业务在新基金中非常罕见，因为相关法规规定新基金成立后可以有3个月的封闭期。

深圳某基金公司市场部总监介绍，对于基金公司而言，在弱市中更愿意延长封闭期限，尤其是对于迷你基金。“两三个月的封闭期方能赚回发行时向销售员返还的3‰佣金奖励。”

因此，业内也对东方策略基金过早打开申赎感到不解。

今年以来，截至6月30日共有24只股票型基金(包括封转开)成立。其中，5月份之后成立的股票型基金为17只，但只有两只基金在封闭期内打开(博时特许基金5月28日成立，6月30日打开)。但博时特许基金的份额在打开后从4.77亿份增加到5.82亿份。

事实上，东方策略在6月份的业绩不错，6月18日便实现了正收益，当日净值1.0086元，而且距离成立期时间非常短。

记者从东方基金公司证实了赎回的主力正是机构。今年二季度以来，基金的发行遭遇又一轮冬天，为了让基金达到发行的必要条件以及面子上的考虑，不少基金请来机构“捧场”。

“东方策略这么早打开申赎很可能是该基金为机构离场开后门。”深圳某基金公司市场部总监称，“或许参与的机构急需用钱。”

东方基金公司一知情人士透露，“他们(指参与东方策略基金认购的机构)是赚了钱才走的。”从东方策略的净值表现来看，机构的出走对该基金没有太大影响。该基金在6月18日之后净值有所下跌，但只有不到3%的跌幅。

据知情人士透露，东方策略在成立后非常积极地建仓，仓位很高，机构大规模赎回理应会迫使基金抛售股票业绩下降，但该基金在6月25日再度实现正收益。观察大盘盘面可以发现，从6月18日至6月30日，沪指跌幅只有2.1%，比较平稳地为机构赎回该基金创造了条件。

迷你基金尴尬生存

然而，如果新基金集体打开，“捧场”资金集体赎回或将给基金乃至市场带来一定冲击。

分析今年以来成立的股票型基金，4月份4只，5月份7只，6月份10只，截至7月24日，7月份已达到6只。以3个月的封闭期计算，未来三个月将会出现新基金打开申赎的高峰期。

但难以确定的是，并不是每只基金都有规模较大的机构“捧场”，也并不是每个“捧场”机构都会选择赎回，因此对市场影响多少难以判断。

对于基金而言，机构的赎回将造成市场对迷你基金生存的担忧——基金会否清盘？2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。若合同生效后连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因。

从基金二季度的报告来看，基金清盘距离还为时尚早，但是，机构的离场却会给基金公司带来收益的下降。

上述深圳某基金公司市场部总监介绍，近一段时间基金发行较为困难，基金公司在发行上会给予渠道更多激励，有的基金公司甚至让出了一年的管理费，因此发行成本也提高不少。即使如此，迷你基金仍层出不穷，这些迷你基金短期内也难给公司带来净利，如果再遇到大规模的机构赎回，那么迷你基金为基金公司赚钱的期限还将拖长。