上证指数跌破2000点，进入了“1时代”。过去18年，A股市场在“1时代”百转千回，螺旋式上升，股市总市值一度达到GDP的1.3倍左右，目前只有GDP的40%，A股的市盈率只有15倍不到，市净率只有2倍出头，流通市值不到5万亿，这与经济大国地位相比，显然不相符。

　　股市下跌是因为经济减速，企业盈利下降，但目前指数过激地反映了这些变化，并走向另一个极端，严重地偏离了经济基本面。在任何一个极端的市场环境中，股市是很难通过自身条件来修正基本面的极端预期的。事实上，任何一轮大牛市或者大级别的反转行情，都是政策改革及创新的产物，998点产生的牛市行情应该说是股权分置改革所催生的。如今，股市下跌的幅度超出所有人的承受能力，原先计划推出的一系列改革创新不得已而延迟，“1时代”的再次到来，为中国股市新一轮改革创新创造了机会。改革催生新牛市，创新营造新机会，我们已经与新一轮上涨行情无限接近。

　　自2005年起实施股改，无论是好公司还是劣质公司，统统进行了股改，由于新老股东在利益上达成一致，很多公司通过资产重组完成股改，使得上市公司的能量发挥到极致，很多老股民得到历史性的解放。但自2007年年底以来，更多的新股民套在历史的新高位上，未来的改革创新很难给这些人提供解套的机会。

　　融资融券的推出，将针对质地好的大市值股票，垃圾股、题材股不会有什么机会。

　　指数期货的推出，将增加机构的盈利手段，未来做股票，指数上涨可以赚钱，指数下跌也可以赚钱。但即便指数将来创出新高，很多股票数年内仍难以达到2007年年底时的价格水平。

　　新股发行制度和交易制度的改革，将促使更多的垃圾股变成仙股，折股甚至退市。

　　事实上，有相当多的人手中的股票并非价值型，而是投机品种，长期持有这样的个股，结局只会是市值大幅蒸发。

　　新一轮金融创新与改革，将是机构的天下，双向操作、套期保值、跨市场套利、跨品种套利、权证创新等等，属于只有大机构才能玩的行情。

　　大变革天时地利人和，2008年四季度股市热身，A股进入“1时代”，泡沫完全挤干；通胀控制在合理的水平，银根放松，股市资金充沛。时间进入10月份，大盘下跌整整一年，顶底转置，需要一次反弹，技术上作个修正；市场持续下跌，投资者怨声不断，改革创新乃人心所向；上市新股跌破发行价，低市盈率大盘新股跌破发行价，则预示着否极泰来；中央经济工作会议将为全球金融危机背景下的中国资本市场指明方向，从上到下对股市的认识将达成一致。从10月份开始，内因外因对股市的影响更加显著，市场的涨跌波动会更加频繁，很多个股将以2008年10—15倍PE、2009年5—10倍PE为中轴反复波动。这个时候股市的波动频率会加大，波段机会会相当多。

　　大反攻始于牛年春天。2009年一季度，中国经济基本可以实现软着陆，美国大选尘埃落定，各国应对危机的资产注入计划大面积实施并见效。我国部分行业受益于银根放松走出景气度低谷，投资机会显现。金融创新全面铺开，试点公司机会巨大。笔者所进行的实证研究表明，A股市场见大底的时间将在PPI见顶半年之后，这一结论坚定了我们在2008年四季度全面布局的信心。（山东神光金融研究所 刘海杰）