高盛欺诈门调查：谁为对冲基金之王披上皇帝的新装？(6)

2010年04月28日 21:56
来源：21世纪经济报道作者：朱益民

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债务担保权证资产池由不同信用等级的证券组成，股权级是风险最大的，本来买家预计构建投资组合的保尔森基金会购买股权级，帮助他们承担最大的风险，事后却被证明，保尔森根本没有为这个投资组合提供底线保障。

2007年2月26日，ACA和保尔森对冲基金共同确定了ABACUS 2007-AC1的90只住宅抵押贷款证券（RMBS），在高盛的居中运作下，喜羊羊爱上灰太狼的故事在华尔街上演。

在不知晓保尔森对冲基金背后做空的情形下，ACA不仅担任ABACUS 2007-AC1的独立第三方投资组合经理人，而且心甘情愿地成了高盛结构性产品的大买家。

此前，IKB不愿意投资结构性产品，原因是没有独立第三方担任投资组合经理人，在ACA欣然出马之后，这一切全部迎刃而解， IKB也就顺理成章地成为保尔森做空组合的另一个买家。

2007年1月、3月、4月，高盛在发给IKB的ABACUS 2007-AC1的投资条款、宣传活页手册、发行备忘录中，均声称住宅按揭抵押贷款证券投资组合由ACA选定，对保尔森对冲基金在投资组合选定中的重要角色及其利益冲突只字不提。

除了ACA和IKB，荷兰银行ABN同样被高盛拖入到ABACUS 2007-AC1。

四、收割

美国证监会调查认定，在ABACUS 2007-AC1创设、发行、交易过程中，高盛及法布里斯·托尔雷有计划、有组织、有预谋的欺诈投资者。

一部大片，无论情节多么复杂，叙事多么宏大，总有最后杀青、收敛票房收入的时候，高盛和保尔森等待的这一天终于到来了。

2007年4月26日，保尔森对冲基金向高盛支付ABACUS 2007-AC1结构设计、市场销售费用1500万美元。

发行结束时，IKB买入ABACUS 2007-AC1的Class A-1和Class A-2票据面值达1.5亿美元；ACA为 ABACUS 2007-AC1投资组合中超优先级证券提供了高达9.09亿美元的保险。

IKB后来成为2007年美国次贷危机的首个德国受害者，后经注资100亿欧元（约合135亿美元）得以存活，仅在数月之后，其买入的Class A-1和 Class A-2票据变得一钱不值，105亿美元的价值全部付诸东流，其中绝大部分在高盛和保尔森对冲基金之间的数笔交易完成后，落入保尔森对冲基金囊中。 A-1和 C

2007年10月24日，ABACUS 2007-AC1发行结束还不到半年，其住宅抵押贷款证券（RMBS）（CDS）投资组合中，83%的证券评级被下调，17%的评级被列为负面观察，到2008年的1月29日，99%投资者组合证券评级被下调。

2007年末，ACA开始严重陷入财务困境，在2008年初，以大约690亿美元的代价与交易对手解约信用违约掉期（CDS），大约有260亿美元与2005年-2006年的存续次级住宅抵押贷款证券（RMBS）有关。

荷兰银行与高盛及ACA间发生了一系列信用违约掉期（CDS)合约交易，这些交易净赚荷兰银行的保险费率每年达17个基点，由于ACA无力支付与ABACUS 2007-AC1资本结构中的超优先级部分的信贷违约赔偿，荷兰银行于2007年年末被包括苏格兰皇家银行在内的银行财团兼并。