宝能PK万科 控制权之争还是合演双簧？

商报记者李晶

万科股权争夺战进入白热化阶段。12月18日午间，万科A+H紧急停牌，称正筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。这可能意味着万科职业经理人团队联手大股东，抛出定向增发式的“毒丸计划”。不过，事情是否能像王石想象的那样走，仍然是个未知数。

同时，时至今日，万科A股价已涨六成，不论是万科还是宝能系均可从中获益。如果从这个角度看，这场控制权之争更像在演双簧，受伤的恐怕就会是追逐概念的散户们。

绝地反击万科酝酿增发

当王石、郁亮用三十多年时间爬上中国房地产巅峰时，却发现可能被一个炸油条、卖蔬菜起家的潮汕人炒了鱿鱼……此时，持续近半年的“宝万之争”已白热化。

12月17日，万科董事长王石正式向宝能投资集团董事长姚振华宣战：“在那个时间点上选择万科的股票、增持万科的股票是万科的荣幸，但是你想成为第一大股东，我是不欢迎的。因为你的信用不够！”

这是王石首次针对宝能系举牌万科发声。

12月18日凌晨4点，宝能系主体深圳宝能投资集团声明称，“相信市场的力量”。

12月18日，开盘小幅下挫后，万科A直线拉升，10：09涨停，大单抢筹迹象明显。

12月18日午间，万科A股、万科H股突然同时宣布停牌。公告称，因公司正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，公司股票临时停牌。

宝能增持已经耗资400亿

其实，姚振华与王石之争已历时5个月。

7月10日，宝能系持股万科A达5%；7月24日，宝能系增持万科A股票过10%。7月底，姚振华与王石在北京见面，但最终不欢而散。

8月26日，宝能系第三次举牌，持股达15.04%，超越华润集团成为万科第一大股东。王石忍不住在微博上感慨：“股市过山车，野蛮人强行入室……”

8月31日，华润集团低调增持，重新夺回第一大股东位置。

不过，姚振华迅速通过三轮增持，再次成为万科第一大股东，截至12月17日，宝能系已占万科总股本的22.45%。在第一大股东易主的十多天内，持有万科15.29%股份的华润，没有任何表态和动作。

至此，宝能系增持万科股份已花掉400亿元。据测算，目前，宝能系钜盛华资管计划尚有可使用额度111亿元，宝能及关联方还有27亿元可使用，可以说子弹较为充足。

监管部门合法合规不干预

宝能与万科的控制权之争，引发各方关注。

12月18日17：00，证监会新闻发言人张晓军表示，收购与被收购，是市场自身行为，只要符合相关法律法规规定，监管部门不会进行干预。

12月18日18时36分，万科总裁郁亮在媒体见面会上表示，尽管他与王石做事习惯、语言表达、性格等方面有很多不一样，但在重大问题面前一致。

12月19日，王石微博转载黄生文章《万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪》并评论称，下星期一见。不过，随后王石紧急删除了这条微博。

网友评价

任志强：（针对12月17日晚王石内部讲话）讲得不错！并点赞。

王冉：支持王石和万科团队为维护万科长期价值所做的努力。

侯宁：华润若反击，宝能正好高价卖油条。

吕健中：好戏还在后头，但善意提醒：俗语说，神仙打架，凡人遭殃。一旦逃出火场就不要再返回。

知名天使投资人王冠雄：万科似乎只剩下定增引入新股东摊薄宝能系比例，但收购已令万科股价大涨60%、定增成本高昂，接盘侠不好找啊……只好打中小股东牌、感情牌，寄希望舆论和监管部门。

老艾观察：通过大举借债的方式来争夺一个千亿市值公司的控股权，是典型的投机分子，非常不靠谱，最终将自食其果。

资深金融小邪女：万科这事，包括反并购的毒丸计划，只要在合法合规范围内博弈一下，才会把中国的资本市场磨砺得更加成熟和健康。

未来走向：定增成护身符万科再演“君万戏”

宝万之争，火药味越来越浓。

“万科要想避免被宝能控股，目前来看有三步要走。”重庆欧鹏集团副总经理沈小东告诉商报记者，首先，通过“毒丸计划”，向华润或者其他公司定向增发。其次，要争取中小股东的支持，以获得他们的投票权，避免宝能系进入万科董事会。第三，万科这届董事会到2017年才期满。即使宝能系能够派驻一两位董事，但到改组董事会等是一个漫长的过程，每一步现在的管理层都可以合理合法进行防御，时间一长，宝能系能否坚持还是一个未知数。

沈小东分析称，只要万科能够争取足够多的投票权支持，将宝能系排斥在董事会之外，宝能系的第一大股东就有名无分。早在1994年，股权分散的万科在狙击君万时，就通过争取到众多中小股东的投票权，从而保住了万科。

拿不到控制权宝能仍可减持获利

“目前，宝能系也有三个步骤要走。”西南政法大学证券研究所所长黄小宁教授告诉商报记者，首先，要争取安邦的支持。其次，争取中小股东支持。万科筹划股份发行，但决议需要股东大会通过才能执行，宝能系可投反对票。如果再争取一些中小股东的支持，反对票超过三分之一，则重组方案就难通过。

黄小宁认为，如果后继入主程序太过复杂，宝能系实质进入万科比较渺茫，可考虑纯财务投资。12月份以来，万科A股价已涨超六成，宝能系已获益丰厚。几年前，宝能系狙击深振业失败，2014年11月开始逐步减持离场。

妥协或为上策不排除双方演双簧

“商业博弈，没有永远的敌人、永远的朋友，只有永远的利益。”中国政法大学资本金融研究院交易学中心主任张捷教授则认为，在可能两败俱伤的情况下，王石与宝能随时可能妥协，安邦系也可能迅速做大成为真正的得利者。因为谁也输不起，在谁都没有把握干倒对方的情况下，妥协经常是上策。

张捷分析称，这个收购其实还有另一种可能，就是双方演双簧。王石的品牌、万科的团队还是有价值的，而收购方却没有自己合适的团队，房地产业现在又处于低谷。但双方如果合作一把，宝能系可拉高股价得利，目前宝能系已有200多亿的浮盈，万科则取得了巨额的增发资金，这是双赢，输的又是投机的股民散户。

网上投票

41%投票认为万科胜出

12月18日，券商中国昨日线上发起的民调显示，多达41%投票认为万科会是股权大战胜出者，仅32%投票认为宝能胜出；52%比例调查结果认为宝能入主万科，会导致万科走下坡路，仅23%受调查人士认为万科将发展得更好；第三项调查结果更出人意料，多达63%观点认为如果宝能坐稳董事会，一定会将王石团队挤走。

意义：宝万之争促进供给侧改革

“宝万之争”不仅成为2015年年底资本市场的焦点，更成为“供给侧改革”的热门话题。

“在过剩产能状态下，万科股价定价偏低，股权又较分散，导致被市场恶意收购盯上。从供给侧问题来看，这已不是万科一家公司的问题，而是大多数类似公司必须注意的问题。”广发证券分析师郑有利分析称，供给侧改革成为宏观层面最大的亮点，从需求侧管理转向供给侧管理，一系列举措将带来新的预期，如降低融资成本、大规模减税等，都会直接释放经济活力。目前，房地产行业和银行保险股估值都偏低，但都需要锁定新的发展方式、发展领域、销售模式来推动增长。

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