两融余额连降18日仅余9500亿 强制平仓情况会逐步增加

证券时报记者赖少华

A股本周破位下行，投资者的交易热情也降至冰点，两融余额连续18个交易日下滑，再次刷新历史连降记录。机构认为，目前两融业务总体风险可控，不过随着上证指数跌至2800点以下，双融业务强制平仓情况会逐步增加。

两融规模持续下滑

周二，上证指数大跌6.42%，盘中连续失守2900点与2800点关口，行业板块全线下跌，再现千股跌停。周三，上证指数盘中再度跳水，最低跌至2638.30点，虽有权重股护盘，收盘重新站上2700点，全天仍收跌0.52%。

两融方面，受市场大跌影响，投资者的交易热情降至冰点，两融余额出现大幅下滑。据同花顺数据，截至1月26日，两融余额报9531.14亿元，较上一交易日大幅减少了244.24亿元。目前两融余额已经回落至去年10月中旬的水平。值得注意的是，这也是两融余额连续第18个交易日下滑，再次刷新历史连降记录。

其中，沪深融资余额报9509.95亿元，较上一交易日环比下降2.49%。融券余额今年来也呈现持续下滑趋势，逼近20亿元关口。截至1月26日，融券余额报21.19亿元，较上一交易日下降7.12%。

今年以来，融资买入占比显著下降，融资买入额占全部A股交易额的比例下降到7.41%，创去年9月3日以来新低。与此同时，投资者期间大举融资偿还，据统计，2015年12月31日以来，两融市场便处于持续的融资净偿还状态，期间累计融资净偿还金额已经高达2373.34亿元。

周二市场大跌，当日融资净偿还金额也出现激增。期间融资买入金额为385.63亿元，较前一交易日增加了47.21亿元，不过仍处阶段性低点。融资偿还628.25亿元，较上一交易日大幅增加了252.18亿元，当日融资净偿还额为242.62亿元，创1月11日以来新高。

分行业看，周二28个申万一级行业全部遭遇融资净偿还，其中非银金融净偿还金额最高，为26.77亿元。电子、计算机、传媒、医药生物、机械设备、房地产、有色金属、化工等行业净偿还金额也超过10亿元。

个股方面，周二有28只个股融资净偿还额超过亿元关口，中国重工以4.27亿元的净偿还额排名居首，东方财富、中信证券、中国平安、京东方A、国电电力等个股也超过2亿元。当日实现净买入的个股仅有54只，其中三峡水利获净买入1.02亿元，成为最受融资客青睐的个股。

总体风险可控

市场持续大跌之下，两融业务风险再次引发市场担忧。民生证券认为，目前两融业务维持担保比例远高于平仓线，总体风险可控。不过，在市场单边下跌背景下，个股股价持续下跌，融资余额占流通市值比例较高的股票将面临更大的压力。

据统计，截至1月26日，两市有13只个股融资余额占流通市值的比例超过20%，分别为华平股份、乐凯胶片、全柴动力、卓翼科技、华映科技、北纬通信、德力股份、宝莫股份、亚通股份、美尔雅、国民技术、四川美丰和大恒科技。

国元证券在最新披露的1月26日《投资者关系活动记录表》中表示，公司信用业务整体维持担保比例较高，其中融资融券维持担保比例约在230%左右，股票质押回购维持担保比例约250%左右。根据信用业务部门的测算，如果相关客户不增加保证金，上证指数跌至2800点以下，双融业务强制平仓会逐步增加。

对于后市，申万宏源认为，A股中期调整趋势尚未结束。主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动。其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。最后，2016年开启的供给侧改革将会产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。

中原证券表示，随着2850点被有效击穿，市场公认的政策底也同时被击破，未来股指可能步入加速赶底的进程当中。在市场仍未有效止跌企稳之前，建议投资者多看少动，不用贸然进场抄底。预计上证综指短线继续下探、寻求支撑的可能性较大，创业板跟随主板同步下行的可能性也较大。

西南证券则认为，两市近日出现断崖式放量下跌，显示在当前内外环境下恐慌资金出逃加剧。目前市场指数已较最高点跌掉50%左右，诸多个股已经跌入价值区间，值得关注。市场已处于底部区间，不应再盲目割肉，而应该保持定力，静待转机，坚守被错杀的个股。

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