永安期货行情分析要点20160202

（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）

宏观及股指：

1、 宏观要闻：

（1） 据路透报道，中国计划推出一个试点项目，允许部分经指定的商业银行建立股票投资载体，直接入股科技企业，此举旨在给予银行业者投资于高增长行业的机会，并展开与私募股权投资公司的竞争。相较于只提供贷款，投资初创企业对银行来说或许更有利可图。

（2） 路透援引消息人士称，上交所发文要求券商加强公司债及资产证券化（ABS）业务风险控制，加大优质发行人承销力度，审慎评估钢铁煤炭等产能过剩行业和房地产等周期性行业承销风险。过去一年随着发债审批流程简化、收益率下滑，交易所公司债数额猛增。

（3） 中原地产数据显示今年1月份香港地产成交数量跌至至少25年来新低。反应1月份金融市场波动，加上新春前传统淡季，影响楼市气氛，中原地产预计2月私人住宅登记将续跌。该机构数据显示香港房价已经比去年9月下跌了9.5%。

（4） 1月财新制造业PMI 48.4，较上月回升0.2。内需降幅略微收窄，带动新订单小幅回升，加之价格降幅明显收窄，是指数略升的主因。而中国1月官方制造业PMI 49.4，创2012年8月以来最低，预期49.6，前值49.7

2、 资金面：

（1） 资金利率：银行间回购加权利率1天为2.0108%（-0.0053%），7天2.4615%（+0.0412%）；

（2） 汇率：美元兑人民币中间价为6.5539（+0.0023），即期汇率6.5792（+0.0003）.

（3） 市场资金流向：资金净流入A股为-243.6亿元，其中流入主板-149.02亿元，流入中小企业板-51.23亿元，流入创业板-43.35亿元，流入沪深300指数-61.42亿元。

（4） 沪深两市昨日成交金额3704.10亿元，较前一交易日下降583.38亿元。

（5） 沪股通净流出3.85亿元；港股通净流入4.75亿元。

3、 市场结构：

（1） IF主力合约贴水现货0.59%，IH主力合约贴水现货0.58%，IC主力合约贴水现货1.42%。贴水均大幅收窄。

（2） AH股折溢价指数132.99（-1.03）

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价1.942(-1.67%) 历史波动率：10日31.96%（-1.15%)、 20日35.47%（-0.57%)、 45日29.64%（-0.58%)、 125日35.75%（-0.07%) 

2、期权合约交易情况：今日加挂：无；截至上一交易日成交最活跃月份:2月;   该月期权总成交量137531手; 所有合约总成交PCR 0.64；最大成交合约：2月执行价1.95认购合约，成交21204；最大持仓合约：3月执行价2.9认购合约，持仓25577（-487）；   

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为2月28%（认购）、36%(认沽）;3月38%(认购)、36%(认沽);6月39%(认购)、34%(认沽);9月41%(认购)、34%(认沽);2月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多

4、近月合成期货：2月合约期权合成期货当前无套利机会；3月合约期权合成期货，当前无套利机会

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较昨日下降。期权PCR在偏低范围，表示期权市场对标的行情看法偏涨。所有合约整体隐含波动率正常，从隐含波动率曲线来看，并没有对标的下跌过分担忧。3月极度虚值看涨合约累积大量持仓，值得关注卖出极度虚值看涨获取权利金收益的机会

金属：

铜： 

1.伦铜现货升水11美元/吨，库存持稳，注销仓单回升，有大仓单；CMX库存回落趋缓； 

2.截止上周，comex铜基金净空较大处小幅缩小，LME铜基金净空转净多； 

3.沪铜现货对主力贴水355元/吨，上交所库存增加； 

4.废精铜价差回升； 

5.内外比价回落，上海premium回升； 

6.持仓上看，昨日排名前20席位多空平仓为主； 

7.供应端上加工费回落至92.5美元/吨的状态，显示矿供应略偏紧，中国精铜进口稳定和精铜产量增长。下游消费依旧疲软，电缆需求弱于往年、空调数据惨淡，国家电网投资不确定。中国铜冶炼骨干企业联合倡议2016年将减少精铜产量35万吨，并联合政府收储。 

结论：国内进口量较大，贸易升水回升，内外比价回落，但两市库存增加及国内现货表现较弱，沪铜上方仍承压。 

铝： 

1、国内社会库存去库存中，近期沪铝现货转贴水，氧化铝价格持稳； 

2、伦铝现货平水附近，近期库存小幅增加，国外贸易升水低位回升； 

3、内外比价回落，铝材出口持稳； 

4、持仓上看，昨日排名前20席位空头增仓为主； 

5、盘面冶炼盈利1%附近，国内高成本铝企减产及部分企业柔性减产。国内14家骨干铝企承若不再重启已关停产能，弹性减产将持续，承诺已建成产能至少在1年内暂不投运，基本谈定商业收储和收储价格。 

结论：行业艰难，国内库存回落趋缓，盘面冶炼盈利，现货走弱，沪铝上方空间有限。 

锌： 

1.沪锌现货贴水35元/吨。炼厂惜售不明显，广东上海价差回升，天津升水回落。 

2.沪锌上交所库存较高，社会库存增幅趋缓； 

3.伦锌C-3贴水持稳，库存回落，注销仓单回升；比价回落。 

4.伦锌基金净多回升。 

5.持仓上看，昨日排名前20席位多空平仓为主。 

6.国内锌产量仍处于较高水平，国内锌精矿产量下滑，进口锌精矿加工费回落。 

7.受嘉能可减产及部分矿企关闭，预计明年全球锌精矿供应短缺；中国主要锌冶炼厂联合惜售及明年倡议减产50万吨。 

结论：进口亏损大及伦锌交易数据偏好，但国内去库存仍有压力，沪锌上方承压。 

镍： 

1.镍与不锈钢比价较低，近期比价小幅回升至5.94。受前期不锈钢检修减产，不锈钢库存有所回落，但当前利润仍偏低。 

2.沪镍内外比价有所回落；贸易升水走强，电解镍进口量较大。 

3.沪镍现货对主力贴水较大。 

4.镍生铁价格较弱，生产利润仍偏差，部分企业仍处于减产中。12月镍生铁产量环比小降。镍生铁对镍矿的需求下降，进口量回落，近期港口镍矿库存回落。 

5.电解镍价格低迷，炼厂处境困难。电解镍产量继续环比小幅回升，国内少有企业维持满负荷生产。 

6、中国镍生产商计划削减精炼镍及镍生铁产量，包括国营金川集团在内的八家生产商称12月减产1.5万吨，明年减少20%。中国六大200系不锈钢厂计划自12月起联合减产30%，不再低价竞销。 

结论：虽结构数据稍有转好，但不锈钢需求未稳，供应端缩减不够，去库存缓慢，沪镍压力仍在。 

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场涨跌互现，市场趋于平淡，年前进入有价无市阶段；国产矿市场价格弱稳，市场成交一般。进口矿成交弱稳，市场按需采购为主，外矿采购意愿提升，溢价显著提高。 

2、前一日现货价格：上海三级螺纹1860（-），北京三级螺纹1820（+10），上海5.7热轧2000（-），天津5.75热轧1920（-),唐山铁精粉430（-），日照港折算干基报价345（+5），62%FE普式43.35（-0.95)，唐山二级冶金焦690（-），唐山钢坯1540（-）。

3、三级钢过磅价成本1773,现货边际生产毛利2.05%；热卷成本1823，现货边际生产毛利9.73%。

4、库存：螺纹407.67万吨，增32.84万吨；线材93.39万吨，增5.58万吨；热轧204.18万吨，减0.34万吨。港口铁矿石9841万吨,减164万吨。

5、小结:市场复产预期增强，炉料走势强于成材，目前从检测数据来看，唐山、山西等地年后复产积极性较高，淡季背景短期矿石上涨幅度可能有限，但中期受复产周期带动可以逢低配置矿石多单。成材现货平稳，目前处于基本面空窗期，矛盾并不突出，震荡走势。

pta：

1、原油Brent至34.24（-1.75）；石脑油至346（+1），MX至591（+8）。 

石脑油与原油价格89.7（+15.8），PX与石脑油价差368（-6）。 

2、亚洲PX至735（-5）CFR，折合PTA现金流成本3790元/吨。 

3、现货内盘PTA至4190（+0），PTA现货加工费用445。 

4、TA1602加工利润507升水现货62；TA1605加工利润583升水138；TA1609加工利润663升水218。 

5、PTA装置开工率68.6（+1.0）%，聚酯开工率61.2（-1.5）%，平衡负荷56.8%，江浙织机负荷7（-0）%。 

6、PTA 库存：PTA工厂3-5天左右，聚酯工厂4-6天左右。  

7、涤丝产销清淡，平均3-4成，涤丝价格基本稳定。 

春节临近下游需求继续下滑，PTA供求过剩加剧，短期不宜抄底，建议轻仓过节。 

LLDPE:

1、日本石脑油价格346(↑0),石脑油折算成本5347(↓37),东北亚乙烯925(-0),韩国丙烯570(-0);

2、远东LLDPE 1070(-0),折合进口成本8888(↑3),华东LLDPE国产8800(-0),华东LLDPE进口8975(↓25);

3、LL主力基差（华东） 420(↑30),多单持有收益17.76%(↑1.79%),华南LLDPE 8900(-0),华北LLDPE 8675(-0);

4、LDPE华东9575(-0),HDPE华东8700(-0);

5、LL交易所仓单153(-0);

6、远东PP 815(-0),折合进口成本6806(↑2),PP华东国产6400(-0),PP华东进口6625(-0);

7、PP主力基差（华东PP） 289(↑3),多单持有收益16.76%(↑0.65%);

8、山东粉料5900(↓50),山东丙烯4850(↑100);

9、PP华东注塑6500(-0),华南拉丝6525(-0);

10、PP交易所仓单455(-0);

豆类油脂：

1、【进口大豆】 

需求方面，截止1月21日当周，当前年度市场美豆周度净销售64.78万吨，美豆周度出口为132.32万吨，基本符合市场预期。上周四美豆大幅下跌，因出口商取消向中国出口销售39.5万吨大豆，市场担心受南美大豆的影响，美豆的销售窗口正在提前关闭，往年二三月份才会出现大量的取消，今年正在提前，但周五美豆价格大幅反弹。我们预计2月份美豆的出口销售情况会好于同期，美豆价格在2月份会比较坚挺，因巴西受降雨和大量玉米出口挤占巴西大豆的装运能力，导致巴西大豆的出口数量低于预期。 

供给方面，USDA预计巴西大豆2015/16年产量为1亿吨，市场普遍预估在9800万吨至1亿吨之间。阿根廷大豆USDA预计为5700万吨，14/15年度为6140万吨。目前阿根廷货币仍持续贬值，阿农民依旧惜售，阿大豆流入市场并不多；巴西中北部因前期干旱推迟播种，以及目前降雨量较大影响收获进度，巴西帕拉纳州截止28日收获进度为7%，上年同期为8%，5年均值为4.9%，有可能会拖累未来巴西的装运进度。分析机构AgRural表示，截止上周五巴西收割进度4%，与五年均值持平，落后去年同期的6%。 

阿根廷已完成大豆种植工作，从1-2个月的时间窗口来看，南美大豆因前期天气问题导致收获期推迟以及装运出现问题等都很有可能带动美豆的销售和出口。预计900美分的大豆在未来仍能见到。3月份预估美豆的种植面积，以当前的大豆玉米比价（种植效益）来看，今年美豆种植面积大幅增加的可能性很小，5月份以后则是炒作北美天气，拉尼娜现象很有可能发生，北美大豆种植区在三季度极有可能遭遇干旱天气。 

2、【棕榈油】马棕油12月产量140万吨，环比减少15.36%，同比增加2.5%，库存263万吨，环比下降27.6万吨，出口148万吨，环比下降1%，出口情况略好于预期。 

SGS报告1月棕榈油出口较前月下滑9.7%至115万吨；马棕油协会统计1月1日-20日，棕榈油减产环比达到22.7%，马棕油局2月报告减产去库存基本定调。目前国内棕榈油的港口库存92.4万吨，且因为前期进口利润较好，2月船期进口数量较多，预计后续库存还将继续增加，过高的库存是否会引发国内仓储价格持续上涨而导致抛售行为，是值得市场关注的问题。 

棕榈油短期现货商报价以及销售态度将对期货价格提供指引，节前现货市场报价稀少，交投清淡，贸易商出货意愿不强，预计短期减产和去库存的炒作将占据上风；中期由于干旱对棕榈的影响有延迟效应，干旱减产或许会反复被市场炒作直至2016年四月份，因此中期棕榈油将呈现宽幅震荡的行情；长期随厄尔尼诺影响消退，棕榈油产量必会快速恢复。 

3、【豆油豆粕】春节期间，华南大部分厂家停机时间10日左右，华东华北停机时间15日左右。截止1月29日当周，油厂开始陆续停机，开机率53%，下降5.8个百分点，压榨量为167万吨，上周185万吨，减10个百分点。进口大豆港口库存达到540万吨，较上周576万吨减少36万吨。截止1月22日，沿海地区油厂豆粕库存68.71万吨，较上周减少约9万吨，未执行合同224万吨，较上周减少34万吨。2015/16年度迄今全国大豆压榨2737万吨，较上年增331万吨，增幅14%。 

豆粕方面：CBOT大豆价格高位震荡，目前压榨利润有进一步修复，现货成交一般，节前备货临近尾声，油厂陆续停机，报价稀少，油厂豆粕现货并不充裕。中期依旧看多豆粕，进一步上涨可能还需等待消息面上的刺激，年前或观望或轻仓持有多单过节。 

豆油方面，中长期看多，目前节前备货期已过，短期将缺乏现货去库存的支撑，节前震荡格局，跟随棕榈油走势，短线交易难度较大，建议空仓观望或轻持多单。 

白糖：

1、柳州新糖报价5360（-20）元/吨；柳州电子盘16053收盘价5394（-26）元/吨；昆明新糖报价5200（0）元/吨；

柳州糖现货价较郑盘1605升水-23（-11）元/吨，昆明糖现货价较郑盘1605升水-183（9）元/吨；郑盘5月-柳州5月=-11（17）元/吨；

注册仓单量32976（662），有效预报11414（-662）；广西电子盘可供提前交割库存27950（-3710）。

2、ICE原糖3月合约收于12.83（-0.31）美分/磅；ICE近月升水-0.05（-0.11）美分/磅；LIFFE近月升水10.7（-2.3）美元/吨；LIFFE3月-ICE3月价差为119.25（1.93）美元/吨；

泰国原糖升水0.36（0），配额外进口价4049.2（-85.66）元/吨，进口盈利1310.8（65.66）元/吨。

巴西原糖升水-0.23（0），配额外进口价4144.81（-85.66）元/吨，进口盈利1215.19（65.66）元/吨。

3、（1）Platts已调降其对本年度和下一年度全球糖市供应缺口的预估，因主要生产国巴西糖产量高于预期。Platts将2015/16年度（10/9月）全球糖市供应缺口预估调降至486万吨，上月预估为526万吨。另将2016/17年度（10/9月）全球糖市供应缺口预估从上月的780万吨下调至720万吨。

张蓉2016-2-2 8:31:07

4、（1）海南省2015/16年榨季共有9家糖厂投入生产，至2016年1月31日止，已产糖6.43万吨，同比减少4.62万吨；混合产糖率10.89%，同比降0.52%；已销糖1.47万吨，同比减少0.96万吨；产销率22.86%，同比提高0.84%；其中1月份单月产糖3.81万吨，同比减少6.19万吨；销糖1.4万吨，同比减少1.01万吨。 （2）截止2月1日，广西已有2家糖厂收榨，同比多出2家。

小结A． 外盘：短期基本面描述利好的方面：1.印度国内糖价上涨，对应意愿出口价也在上移；2.泰国糖分低于去年，开榨进度慢于去年，大概率小幅减产；3.巴西15/16结转库存低；利空的方面：1.巴西雷亚尔不确定性大，同时巴西制糖比制乙醇划算，下榨季预期食糖产量恢复，巴西新榨季预期增产；2.中国保税区原糖库存大，1、2季度进口需求或有限。 B． 内盘：关注1月份产销数据；近期需要关注白糖出糖率，12月的数据表明出糖率同比大幅降低，处在历史低位，出糖率低的主要原因是11、12月降雨过多，不利于糖分积累；目前从泰国、印度运往东南亚国家的白糖数量激增，国内的走私压力仍然很大，在云南有走私糖、北方有进口糖的情况下，如果国内主产区糖的销售数据持续不理想，糖的压力也较大。

玉米：

1.  现货价格方面：从2月1日开始很多下游深加工企业已经停止开工放假过年，现在中间商报价已经停止，现货中间收购价已经有连续一个星期没有变动，周一产区吉林长春地区收购价1920-1940元/吨，较前日持平；哈尔滨地区收购价格1760-1840元/吨，较前日持平，辽宁沈阳收购价格1920-1950，较前日持平；销区山东潍坊收购价格为1720-1740元/吨，较前日持平。 北方锦州港平舱价2060-2070元/吨，较前日持平；北良港平仓价2060-2070元/吨，较前日持平；南方蛇口港平舱价2140-2150元/吨，较前日持平。

2.  临储方面：临储十八期，截至1月30日，本期玉米（1月25-30日）收购430.49万吨，累计8155万吨。

3.  进口替代方面：中国海关数据，2015年全年中国进口玉米473万吨、高粱1069.97万吨、大麦1073.13万吨、DDGS 682.09万吨，其中高粱和大麦由于替代关系2015年比2014进口量翻倍。不过由于2016年的政策原因和玉米价格的下跌，预计后期会减少会减少DDGS、大麦、高粱和木薯等替代品的进口采购，这些替代进口在国家政策上存在不确定性，加大了企业生产的风险与不确定性。那么在合理的价格区间内企业应该更倾向于采购国产玉米，这样有利于增加后期玉米的需求，也帮助消化前期临储的玉米库存。

4.  港口方面：截至1月30日，北方港口玉米库存总量256.5万吨，较前一周增加2.5万吨。其中：北良港20万吨、大窑湾0万吨、鲅鱼圈132.5万吨、锦州港104万吨。1月29日南方港口库存37.8万吨，较上周下降0.6万吨，年关将至到港船只将逐渐减少。

5.  期货月间价差方面：截止至周一收盘， 1605合约1936元、1609合约1676元、 1701合约1525元。5-9月价差260元，较前一日扩大2元、 1-5价差-411、 1-9价差-151。

6.  超标玉米收购：2016年1月18日，辽宁省政府公布了今年辽宁省对于玉米超霉变2%以上玉米的收储情况。政策章程是按市场挂牌价敞开收农民手中生霉粒含量2%-5%（含5%）的玉米。分为两个阶段：第一阶段从2016年1月到2月，第二阶段从2016年3月到4月底。其收购库点在收购‘超标玉米’的时候，可以享受70元/吨的整理环节费用补贴。

总结

今天是北方的小年，很多深加工企业从今天起开始放假到年后正月初五，所以年前的最后一个星期玉米价格会趋于稳定。因为春节临近很多部门都准备放假，所以前期的轮换粮事宜预计要拖到节后才能执行，这样一来把玉米短期的下行压力要放到节后释放。

大周期趋势没有变化，长期趋势来看玉米05、09月合约中本人相对比较确定看多1605玉米合约，原因是：第一，现在玉米临储没有停止收购，按照现在的速度今年的临储总量很可能多于去年，第二，根据计算抛盘面的理论价格远高于现在盘面价格，第三，就算抛储也不会影响在明年5月份前市面上好粮（3等玉米以上）紧缺的情况，第四，辽宁省出台了‘超标粮’的收储政策，明确表示对符合标准的玉米敞开收，其它各省政策也会相继出台。综合上述四个条件，可以逢低逐渐建仓布局做多5月份合约，最终C1605合约价格会在3月份左右接近2090元。