险资投资范围再扩大 A股重要意义

3月9日，保监会发布《关于修改的决定(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《征求意见稿》进一步拓宽了险资的投资范围，提出保险资金可以投资资产证券化产品，可以投资创业投资基金等私募基金，还可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。对此，分析人士预计，2016年可配置的保险资金规模将达到4.5万亿元，按照当前10%-15%的配置水平，理论上将有4500亿元-6000亿元的增量资金进入股市。

中国证券网 分析师热议：险资投资范围再扩大对A股市场究竟有着怎样的重要意义？哪些概念个股或将最先受益？

导读：保监会修改险资运用办法 可投资范围显著扩容险资投资范围再扩大 6000亿元增量资金候场保险资金高调进入PE投资市场 万亿体量引发地震金牌分析师集体唱多周期股 基金去年底提前加仓

保监会修改险资运用办法 可投资范围显著扩容

昨日，保监会下发《关于修改保险资金运用管理暂行办法的决定(征求意见稿)》公开征求意见。不仅将《保险资金运用管理暂行办法》(保监会令2014年第3号)出台后新发布的一系列投资政策中的主要规定均纳入该暂行办法，使该项办法内容更完整，还调整了部分内容，将此前未明确的地方加以明确。使得险资投资运用市场化运作规则更加科学和完善。

险资境外投资增新规定

旧版《办法》中，保险资金海外投资只需要保监会批准，此次新增加了“应当符合中国保监会、中国人民银行和国家外汇管理局的相关规定”。这将保险资金的海外投资，纳入国家一盘棋战略，并非仅仅属于保险资金自己领域的事。

目前，险资境外投资，必须在外汇管理局拿到合格境内机构投资者(QDII)投资额度。来自外汇管理局信息显示，截至今年2月23日，保险机构共计获批的额度为308.53亿美元。

来自中国保险资产管理行业协会的信息显示，保险资金境外投资余额已超过330亿美元，折合人民币2000多亿元，占总资产比例接近1.9%。当前的配置比例与境外投资不超过总资产15%的监管比例还有较大距离，仍有很大空间。

值得关注的是，新版的征求意见稿，还调整了银行存款交易对手和基金管理人要求。

如，将银行存款交易对手的主体信用级别要求从“连续三年信用评级在投资级别以上”，调整为“最近一年长期信用等级达到中国保监会规定的标准”；调整基金管理人要求，将“净资产连续三年保持在一亿以上”调整为“设立时间在一年(含)及以上”。

值得关注的是，禁投项中增加“投资不符合国家产业政策项目的企业股权和不动产”。表明保险资金在服务实体经济发展过程中，要与国家大政方针相一致。

险资投资扩容至资产证券化产品

相比变化幅度最大的应该是明确险资可投资资产证券化产品，而之前监管规定里只规定可投资银行业金融机构信贷资产支持证券。这种投资领域扩容范围很广，创新空间巨大。

另外，现行已经开展的新投资领域，都作为新增加的部分纳入其中，使其在开展业务中有法可依。

如，险资可以投资创业投资基金等私募基金、投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构， 专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

此前有观点称，现在政策对保险公司而言构不成任何的障碍，能开放的投资领域基本上都开了。险资不能投的就剩两样了，一个是石油，一个是黄金。从目前征求意见稿看，并没有新增这两方面的内容。

另外，新的内容明确“投资管理人”的定义，与“保险资产管理机构”有所区分；也明确了开展保险资产管理产品业务需要在行业资产登记交易平台进行办理；明确非保险资管机构面向保险资金发行的金融产品也需要在该平台进行登记和披露。（上海证券报）

险资投资范围再扩大 6000亿元增量资金候场

允许保险资金投资创业投资基金等私募基金

媒体记者获悉，3月9日，保监会发布《关于修改的决定(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《征求意见稿》进一步拓宽了险资的投资范围，提出保险资金可以投资资产证券化产品，可以投资创业投资基金等私募基金，还可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

由于保险大类资产配置的相对长期性，存量资产的大幅度变化基本不大可能，更多来自于新业务增量和原有大类资产到期后的重新配置需求，对此，分析人士预计，2016年可配置的保险资金规模将达到4.5万亿元，按照当前10%-15%的配置水平，理论上将有4500亿元-6000亿元的增量资金进入股市。

华融证券保险行业分析师赵莎莎对媒体记者表示，保险资金此次投资范围进一步拓宽，有利于险资更加直接深入到优质的企业中，投资更加靠向前端，投资成本和风险相对较低，同时，投资收益更高。此外，由于保险资金具备安全、资金量大以及期限长的特性，我国经济处于转型期，部分产业正好缺乏资金，险资比银行贷款更加直接，允许险资投资设立基础设施、养老等领域有助于扶持实体经济的发展。

“近几年来，保监会加快了推进险资运用市场化的步伐，《保险资金运用管理暂行办法》时隔六年迎来了第二次修订，有利于监管体系的进一步规范。拓宽险资投资范围，有利于提高险资的承保能力，提高险资的偿付能力，助力险资投资能力和盈利能力的提高，进而增加整个行业的竞争力。而保险公司作为专业的投资机构，它的健康发展有利于资本市场的稳定。”北京工商大学风险管理与保险学系主任王绪瑾对媒体记者表示。

《征求意见稿》还增加了险资对于重大股权投资的规定。如险资对于非保险类金融企业实施控制、对与保险业务相关的企业实施控制且投资金额较大、对拟投资企业未实施控制，但投资金额或比例达到相关标准，以及保监会规定的其他情形时，险企需要报请保监会进行核准。(证.券.日.报.)

保险资金高调进入PE投资市场 万亿体量引发地震

二级市场表现不尽如意，保险资金正携万亿体量资金冲向股权投资领域，而目前投向PE领域的险资规模已达千亿。

险资投PE意愿浓厚

继券商直投涉足股权投资引起PE界震动后，一个更大量级的机构投资者已经来了。

券商中国记者获得的一份保险投资专项研究报告显示，2015年保险资金共参与了32起PE投资事件，投资金额高达1514.79亿元，总共涉及17家保险机构，其中投资总额最大的是中国平安，投资金额占到2015年险资PE投资总额的绝大部分。

目前险资参与私募股权投资的规模并无公开数据，上述数据的发布方上海容天金融信息服务有限公司在过去的一年里，对保险资金投资PE事件进行了持续跟踪。除了得出以上数据，容天金融还发现，保险公司正在通过几种渠道加码股权投资。

“保险资金必将成为股权投资市场重要力量。”容天金融旗下的保险投资网总经理方少华对券商中国记者表示。

方少华表示，私募股权基金具有5-7年的投资周期，流动性相对较低，这与保险资金的匹配度非常高，保险资金是仅次于养老基金的最适合投资于私募股权的机构投资者。从保险公司角度来看，中长期股权投资项目具有较稳定的回报率，是投资组合中不可缺少的一部分。

资本市场的不尽如人意，也让不少保险机构密切关注私募股权投资。在券商中国2月中旬发布的中国保险CIO调查显示，股权投资是2016年保险公司重点关注以及愿意增加投资意愿的三大领域之一。

4种模式参与PE

2014年保险资金参与PE的公开案例还屈指可数，2015年的险资PE投资事件像雨后春笋一样冒出。

上海容天金融的调研显示，目前保险资金参与股权投资主要模式有四种：即股权收购、间接投资、险资设立PE，以及其他类型。当前我国险资投资PE以间接投资为主，其次为直接的股权投资和险资自己设立PE机构或PE基金等方式进行投资。

2015年，险资间接参与PE投资的事件有6起，投资规模1214.11亿元，占到2015年险资PE投资总额的80.35%。

间接参与的特点方面，从投资标的来看，险资更偏爱与政府机构有关的基金产品，例如中国平安与工业和信息化部、国家安全生产监督管理总局与国家开发银行共同组建了国内首只安全产业发展投资基金；就合作机构来讲，险资更偏爱与国内外一流的PE机构合作，如同创伟业；在投资时点上，去年6月份股灾之后，险资出手的次数有所下降。

2015年险资通过收购股权方式进行投资的事件共有19起，远远多于间接投资的方式，但投资总额仅为262.17亿元。

以股权收购方式进行投资的险企大多成为了投资标的的控股股东，最高控股比例达到93.44%。股权收购标的主要集中为金融机构、医疗健康行业企业、大型外资公司，如蚂蚁金服和Uber等案例。

目前为止，险资设立PE的案例并不多，但是险资在PE领域的投资已经有了实质性进展。2015年险资设立PE事件共4起，涉及金额38.51亿元。从设立标的来看，1起为医疗健康产业基金，剩下的3起均为关于金融投资机构。

其他方式是指保险公司与其他机构相结合，创造新的合作机制来完成。2015年总共发生3起合作事件，集中在交通出行、医疗健康等领域。

万亿体量引发地震

相比券商直投，保险可谓是一个“巨型”机构投资者。

2015年，保险业总资产12.36万亿元，较年初增长21.66%。按照保监会规定权益类资产不高于上季度末总资产的30%，理论上保险资金可用于股票和股权投资的规模为3.71万亿。

对比同期券商直投公司，注册资本434亿元再加上管理资金，总规模在千亿左右。保险股权投资可运用资金是券商的数十倍。

“当年券商直投进入PE界的时候已经引起了行业震荡，其实保险资金的进入才是真正的地震。”一位券商系PE公司人士表示。

根据保险投资“稳健、安全”的原则，以及相关监管要求，目前保险资金的投资主要在大健康、大消费、大金融等领域。

一位PE界人士表示，过去保险机构投资PE，往往要求兜底、每年有稳定现金流，这令PE机构难以接受，成为阻碍险资和PE合作的重要原因。

不过，现在保险公司的风险承受能力正在提升。一位保险公司股权投资部门人士表示，由于投资PE在整体资产配置中的比例不大，保险公司的PE投资更多地参照市场标准，不再一定要求项目具有定稳现金流，公司内部会对每一笔投资的偿付能力影响进行测算。（.2.1.世.纪.经.济.报.道）

金牌分析师集体唱多周期股 基金去年底提前加仓

尽管长期顶着高估值的帽子，但创业板 2015年的确迎来一个新的里程碑，即5年来业绩增速最快！然而，市场对此反应冷淡，反而是周期股赢得市场青睐。

创业板：处于业绩增长高峰

数据统计显示，目前创业板已有460只个股发布了业绩快报或年报，共有300只个股2015年净利润实现同比增长，其中，有67只个股净利润同比实现翻番，增长率超过100%。而净利润出现同比下滑的有160只，占比不足35%。整体来看，2015年，创业板460只个股整体净利润增长26.26%，创下近5年新高。

记者注意到，回顾近5年时间，2013年是整个创业板的低谷期，整体净利润处于下滑状态，较2012年回落5.39%，而以5年时间来看，创业板净利润增速处于一个"V"型反弹的态势。数据显示，2011年和2012年，创业板整体净利润同比增速分别为21.92%和2.79%，加上2013年的负增长，呈现出持续下滑的趋势。到2014年，创业板整体净利润增长22.54%，增速实现大幅反弹，而刚刚过去的2015年，该数值再次走高。

值得注意的是，若比较近三年净利润增速，创业板有150余只个股均实现净利润增长，其中，有21只个股净利润连续增长超过30%，比如网宿科技 、万邦达 、盛运环保 、金通灵等。

不过，尽管创业板业绩实现新的突破，但是在二级市场上，资本并不买账，今年以来，创业板指数跌27.38%，表现远远弱于沪指。经过连续的大跌，目前创业板整体市盈率为74.51倍，相比2012年和2013年依然偏高，这也许是目前制约创业板超跌反弹的最大因素。

周期股：分析师齐捧、基金超买

反观当前市场最火热的周期股，他们崛起的逻辑离不开大宗商品大周期复苏的背景，在国际大宗商品价格快速反弹的同时，目前各大券商金牌分析师也是不遗余力地唱多周期股。

据《每日经济新闻》记者统计，进入3月份，已经有59份关于有色金属行业的研究报告以及62份关于钢铁行业的研究报告。其中，排名前三的2015年新财富最佳分析师基本上都积极唱多，对行业表示乐观预期。

比如有色金属行业方面，去年新财富有色金属行业最佳分析师、海通证券施毅日前发布报告表示，目前全球基本金属供给过剩问题还待解决，而金属库存量主要反映的是供给端的情况，通过分析过去10年基本金属库存以及对应金属价格可见，对于大部分基本金属，库存下降周期恰是金属价格攀升的时期。

而2015年钢铁行业新财富最佳分析师、排名第一的长江证券王鹤涛3月9日刚刚发布公告指出，在同步反弹的全球大宗商品价格中，黑色表现始终最为抢眼。虽然供给调整滞后于需求，库存也只是需求变化的结果，并不能改变方向，但却可以改变幅度。低供给低库存放大了本轮钢价上涨的弹性。短期来看，在目前板材需求稳定趋势未变、长材需求好转预期尚未需要兑现的阶段，预计价格仍将延续强势，但需要警惕钢厂因盈利持续转好而复产过快给价格带来的供给端压力。

从目前券商各方的态度来看，较为一致的看法是周期性行业短期存在较大投资机会。

另一方面，《每日经济新闻》记者从目前公布的基金年报里发现，在2015年四季度，基金对于钢铁与有色的态度都是增量买进为主，净加仓环比增多1亿多股。

数据显示，基金在2015年在四季度累计加仓有色金属和钢铁板块股份达6.52亿股，相比三季度加仓5.39亿股，增仓幅度环比增加1.13亿股。其中，紫金矿业 、武钢股份最为受宠，分别得到两家基金的大幅度增仓。比如工银瑞信双利债券型证券投资基金A类和国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金分别增仓紫金矿业499.99万股和197.36万股；易方达稳健收益债券型证券投资基金A和交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金分别增仓武钢股份171.78万股和115.1万股。

市场人士指出，从基金增仓情况来看，对有色金属和钢铁板块加大了投资力度，不过指数型基金偏多，属于必须配置，到底在这波周期股行情中，基金参与度如何，到2016年一季报时，将会体现的更加直接和明显。(每日经济新闻)