王健林的呼唤：万达商业一年放养后将“香港回归”

凤凰财经3月31日讯 昨日晚间，万达商业（03699.HK，下称“万达商业”或“公司”）发布公告称，公司收到了控股股东万达集团的通知，其正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，如经落实，将可能导致公司私有化以及公司于联交所除牌。公告同时表示，如进行自愿全面收购要约并且发出正式要约，H股的要约价将不会低于每H股48港元现金。但此项计划目前还只是处于初步考虑中，因此不保证此项要约收购、私有化以及公司除牌最终将会进行。

虽然公司股东表示只处于初步考虑阶段，但消息一经公开就立即引起了市场的高度关注。万达商业的股价也是受到前所未有的刺激，今日高开近20%，最终报收于46.05港元，上涨7.52港元，涨幅高达18.69%，创上市以来单日涨幅最大！而此前的单日涨幅峰值产生于去年4月13日。

万达商业单日涨幅排行前20（数据来源：Wind资讯）

与H股缘分仅15个月万达商业为何要退市？

万达商业2014年12月23日登陆H股，以每股48港元的价格共发行了超过6.52亿H股，上市后公司股价表现稳定，并在去年股市高潮时股价一路飙升，最高点时达到了每股78港元；而后随着去年的阶段性股灾，H股整体持续低迷状态，公司股价也遭遇了滑铁卢，一路下探至每股31.1港元的历史最低。

尽管公司股票仅上市一年零三个月，但是股价却经历了过山车，公司的市值也受到了一定的影响。目前，公司市值约为1700港元，按照昨日的收盘价38.8港元，折合市盈率仅为4.62倍。但在国际大行看来，这一数值明显低估了万达商业的真是水平，在众多机构投资者看来，万达商业的市值至少在3000亿港元，远高于目前价格。

同时，万达商业的上市也可以说是路途曲折。万达曾经在A股有过漫长的排队历程，更有地产企业由于宏观调控上市无门的绝望，因此迫不得选择在香港上市，但是仅仅发行了6.52亿港股，每股发行价48港币，只占万达总股本的14%。

由此看来，万达商业作为中国商业巨头之一，其在港股上市本就是无奈之举，加之上市以来公司股票差强人意的表现以及公司价值的严重被低估，公司的整体形象收到了很大程度的损害，因此对于突然宣布私有化打算退市H股的举动也就不难理解了。

万达商业上市以来日K线图

香港“回归”后万达商业将投入谁的怀抱？

虽然万达商业在公告中并没有说明退市后下一步的打算，但市场普遍认为，万达商业很大概率将登陆A股市场。

“私有化的做法只是一种过渡手段，最终目标还是回归A股，从这个角度来看并不太意外。”易居研究院智库中心研究总监严跃进如是称。实际上，早在去年8月万达商业回归A股的方案获得了该集团内资股股东100%的支持、H股股东99.8%的支持，万达商业此时便透露出了回归A股的计划。

到了去年年末，这家商业地产巨头便在证监会官网上披露其招股说明书申报稿。去年11月13日万达商业正式发布A股招股说明书，将发行不超过2.5亿股，拟募集资金或达120亿元，分别投入位于南京、济南、合肥、成都、徐州共计5个城市的万达广场项目。不过万达并未公布登陆A股市场地点、发行价以及上市日期等内容。据了解，目前万达已在A股排队。

回归A股在情理之中，但是万达商业这个商业巨头又能否顺利登陆A股呢？对此业内看法不一。有分析认为，这一年多来除了绿地等少数国企借壳上市之外，尚未有其他房企成功于A股实现IPO，且在经济转型的背景下，新兴产业有望获得更多上市机会，而对于体量庞大、业务丰富的大型房企而言，难度较大。香港粤海证券投资银行董事黄立冲此前也表示，将经营成熟的子业务板块分拆出来在A股上市也许是更好的途径。

不过，万达商业正在转型的“轻资产”或许能够帮助万达商业将故事讲的更好。就在年初，万达集团对于万达商业又提出了新的要求，将收入目标下调的同时净利润要保持两位数的增长。相对于物业销售，要提高租金、酒店的收入以及轻资产万达的数量。“优化融资渠道，在彻底完成轻资产布局前，为企业持续输血，也成为万达商业地产不可回避的问题，因此重回A股也是大势所趋。”严跃进坦言。

“从万达商业的股权结构来看，回归A股也是符合股东利益之举。作为主要业务在内地的公司，主要股东也都在内地，内地投资者比境外投资者更了解万达集团和万达广场的运作模式。”一位分析人士指出，港股一直对地产类公司存有偏见，股价的低迷导致股东得不到应有回报，两个市场的分割也使得股东流通受限。从这个意义上看，万达商业弃H回A，也是顺应股东要求。

巨头私有化风潮席卷而来 借壳或成为最优选择

无独有偶，奇虎360也于昨晚召开特别股东大会，会上正式表决通过了此前达成的私有化协议。这一“圣旨”也宣布了备受关注的360私有化进入到最后的流程，预计最快在两周内完成退市。

去年12月18日，奇虎360宣布已与投资者联盟达成最终私有化协议，投资者联盟将以约93亿美元的全现金方式收购奇虎360，包括偿还16亿美元的债务。参与交易的投资者包括中信国安、中国平安、红杉资本中国、泰康人寿和阳光保险等。

在360此次私有化交易中，股权融资规模为45亿~55亿美元，其中约15亿美元来自于核心管理层和公司员工共同募集的基金，核心管理层担任该基金的GP。在完成私有化后，奇虎360将新增发约15%期权激励并授予核心管理团队，其中80%给周鸿祎，20%给其他核心管理团队。

今年中概股回归热潮依然不减。1月19日，智联招聘宣布接到非约束性私有化要约。2月1日，酷6传媒宣布收到控股方盛大的私有化要约。日前，聚美优品又宣布收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请，准备以每ADS7美元的价格进行私有化。

此前包括奇虎360在内的诸多中概股有意在战略新兴板挂牌，然而随着战略新兴板从十三五规划被删除后，市场预期其被推迟的可能性很大，因此未来中概股如何回归A股引人关注。

对此，一家东部券商投行人士对记者表示，“未来中概股可以通过IPO排队、借壳上市、挂牌新三板等方式来回归。由于新三板的流动性以及估值较差，中概股回归或将首选借壳上市，这也是一些低市值的壳资源股被炒作的原因之一。”

回顾过去一年，有6家公司已经宣布借壳：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份、完美世界借壳完美环球等。

记者注意到，近期多家券商推出了关于壳资源的分析报告，筛选出成为壳资源的潜力公司。如东北证券对上交所壳资源的梳理，上交所所有未停牌的ST股；市值小的上市公司（借壳成本往往更低）；实际控制人为个人的公司（实际控制人为国资委，被借壳或者资产注入程序更为复杂，时间成本更大）；业绩差的公司（保壳的压力更大，卖壳或者资产注入的可能性相应增大）。

分析认为，政府通过资本市场助力经济转型的决心有目共睹，A股市场的发展前景并不悲观，目前在战略新兴产业板暂时搁置和IPO排队较长的情况下，从时间和资本的角度来看，选A股的一个壳公司或许是不错的选择。（文章综合中国证券网、新华网等）

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