健康牛需首先回归市场 价值投资黄金坑正继续深挖

回看近期股市行情，大多数投资者和所谓知名大咖们基本都被打脸，只有少数人把握住了市场脉搏。

如何解读近期国家政策？如何客观看待股市近期、乃至中长期行情？如何成为那股市中的少数胜者？带着这一系列的问题，我们采访了诺贝德投资基金管理（深圳）有限公司CEO方德生先生（1993年交易所专职场内交易员（红马甲）资格、2001年证券从业资格、期货从业资格，23年金融投资专业、实战经验和高级管理经验），作为一个资深证券、债券、期货市场研究员，职业投资人，金融专家。方德生先生曾于2014年中准确预判牛市行情启动、5100点时在南方某著名券商全公司视频路演公开强调“全面清仓”、2015年7月8日、8月25日准确公告反弹开始，首提“红十月行情”可期，8月21日、11月11日、12月25日等再次公开预警风险，提出“年终三大假期卖股消费”；2016年春节前1月26日，首次公开提出准备启动“春季攻势”，节后2月16日起连续一个月精确发布“龙抬头反弹”和“3·16春季攻势”行情。方德生先生从2014年对股市公开言论以来，迄今保持着神奇的预测准确率。对于近期纠结中的行情，他又是如何看待的呢？

方德生先生表示：就目前股市行情而言，至少要从以下几方面视角来观察和分析：

一、政策市中投资，必须紧跟政策方向

A股市场政策市特征明显。中央政治局会议罕见定调股市政策，将成为政策市开始回归市场的一个标志性拐点政策。

4月29日晚，“股市”字眼罕见出现在中央政治局会议公报，释放的信号明显。会议强调，宏观经济政策要增强针对性，于是，我们看到，会议公告具有针对性的三大关键词：

一是要保持股市健康发展。健康的股市，是能够为实体经济服务，是能够为人民认可，是能够带动资本市场建设良性发展的。2015年9月到11月，习总曾经5次谈到资本市场，被市场认为是资本市场加速改革的信号。但是半年过去，资本市场依然达不到健康标准，所以，已经到了政府重新定调方向、并多管齐下再次出手的时候了，只是，这次可能更注重无形之手。

二是要充分发挥市场机制调节作用。我们要看到，政府力量也应是市场的组成部份，特别是在中国。即使在美国，国家力量也曾力促其减少换手率，形成慢牛。近两月的“被平准”市场，就说明政府力量的客观存在。我们相信，当市场非理性骚动逐渐平息后，平准基金正在阶段性功成身退，病牛放归市场适应新修养生息之后，养老金等中长期稳定资金逐渐发挥作用，市场力量又会体现出另一种特征——长线价值投资资金引导的慢牛行情。

三是加强市场监管、保护投资者权益。简单说就是对欺诈、操纵和内幕交易等行为，持续保持高压态势，当投资者权益保护了，资本市场就健康了，发展也就可持续了，若此，依托价值投资等基本面驱动的股市“健康牛”将从最后的黄金坑中崭露头角。

二、健康牛需回归市场

5月9日，权威人士在官媒《人民日报》再度发声，对金融风险和改革方向做出明确表态，传递出关于中国经济和股市的几大信号。

——中国经济呈“L型”走势（暗示经济已经平稳着陆，但缓解经济运行的固有矛盾需要打持久战）

——没必要加杠杆硬推经济增长（货币宽松周期结束）

——坚定不移推进供给侧改革（"供给侧改革"重新取代"稳增长"成为政策重点，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”）

——股市要立足于恢复市场融资功能，充分发挥市场机制的调节作用（健康牛需减少政策干预、回归市场、恢复融资功能）

权威人士紧随中央政治局会议之后发出的声音，是一个来自世界第二大经济体最顶层的一次政策定位，一次阶段性政策方向调整。我们有理由相信，未来几个季度，以去产能、去杠杆、去库存为主导的供给侧改革可能会占据主导，这就意味着流动性有很大边际上收紧的可能，伴随而来的是利率水平的抬升和对股票估值中枢的压制。

方德生先生说：但长期来看，“退一步”为了“进两步”。随着供给侧改革的推进，企业优胜劣汰分化加剧，优质企业将获得比供给侧改革之前更高的盈利，上市公司作为优质公司的代表，盈利改善程度要好于整体经济情况。随着短期利空释放、股市挖坑、打桩完成，"价值投资"最好的时代到来，股市“健康牛”终将会姗姗迟来。

三、双金控盘，平准力量冻结市场骚动

据初步估计，理论上国家队此轮救市入市之后大约亏损10%左右，或者说其建仓成本大约是沪深300指数的3500点、上证指数3300点左右。我们试想，政府能够容忍这部分浮动亏损长期持续或既成事实么？