基础设施投融资要“量体裁衣”

【摘要】 基础设施大致可以分为两类：一是有现金流有收益的经济基础设施，一是狭义的公共财政产品，需要财政补贴或财政拨款才能购买的。发达国家对我们的借鉴和启示在于，要借鉴国际经验，根据自己的国情和发展阶段，实事求是、因地制宜地选择适合自己的发展模式。

基础设施大致可以分为两类：一是有现金流有收益的经济基础设施，一是狭义的公共财政产品，需要财政补贴或财政拨款才能购买的。从其他国家的经验来看，美国的市政收益债权融资模式以私人债券为主，由于私人债券多数享受免税的待遇，所以相对来讲美国很少选择PPP这种复杂的模式；澳大利亚的产业投资基金模式对基础设施起到了非常重要的作用，产业基金主要资金来源是机构投资、养老金、保险公司的资金、银行资金等，多数是无限期或者有很长的回收期，通过三四年后上市来解决资金流动性，这个模式成为澳大利亚基础设施主要投资渠道，并且被运用到欧洲；英国的基础设施也以私人投资为主；法国在特许经营方面有一些典型的PPP项目，是收费特许经营模式应用最成熟的国家。发达国家对我们的借鉴和启示在于，要借鉴国际经验，根据自己的国情和发展阶段，实事求是、因地制宜地选择适合自己的发展模式。中国基础设施投融资所走过的道路，最早是来自少量财政资金拨款和银行的基本建设贷款，主要是建设银行承担。中国基础设施融资的真正飞跃，是在1994年成立了国家开发银行，从此走上资金稳定的渠道。第二个飞跃阶段，是1998年应对亚洲金融危机时，决定发行特别国债，解决了当时贷款通则中规定的没有抵押不能贷款的问题，是重要的突破和改革。到2005年以后，地方债、企业债券越来越多地成为地方主要投融资渠道。近年来，我们的基础设施投融资模式取得了巨大成就，但过去的模式是不可持续的，因为中国现在的新型城镇化建设要更加注重经济的可持续发展，更注重绿色经济发展。而且，金融体系长期靠银行贷款支持基础设施投融资，期限也不匹配，同时，随着金融体系越来越开放，人民币要加快迈向国际化，在此背景下，我们必须要为基础设施融资寻找新的方式，同时解决政府债务过高的问题。PPP在这个时候适时提出，有它的必然性和重要作用。