大摩透漏新美联储主席公布后的交易策略：反其道行之

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无论债券市场对美国总统唐纳德·特朗普的美联储主席提名人选作何反应，摩根士丹利都有一条简单的建议：反其道而行之。

据彭博社的报道，摩根士丹利利率策略全球主管Matthew Hornbach认为，无论是目前希望最大的美联储理事杰罗姆·鲍威尔，抑或是约翰·泰勒、凯文·沃什或珍妮特·耶伦等其他什么人，美国国债收益率的下意识反应都不会持久。他建议在第一个月内对初始反应进行反向操作。

大摩建议可反向操作

若鲍威尔当选，那就在第一周。在可能影响未来数年货币政策方向的决定发布后，投资者做此押注可谓大胆，但它也说明了14.2万亿美元的美国国债市场正处在十字路口，基准10年期收益率围绕2.4%上下波动。

有人表示，明显突破这个关口，就像上周发生的那样，将意味着债券牛市的终结。然而，就在这5个交易日的跨度内，其他人如今看到了反弹迹象。

“要让利率朝着一个方向发展，需要的不仅仅是美联储主席人选的变动，”Hornbach在接受采访时表示。“我建议在第一个月对各种下意识反应都采取逆向操作，只是想说明，美联储主席在任内能够驾驭的内容是有限度的。”

“如果市场在第一个月反应过度--市场时常会这样--你就应该反其道而行之，”他说。领先的竞争者一位白宫官员表示，特朗普计划于周四宣布美联储主席人选。在投注网站PredictIt上，鲍威尔以84美分成为领先竞争者，遥遥领先于以7美分排名第二的泰勒。

摩根士丹利预测，鲍威尔获得提名将推动美国国债上涨，10年期收益率在之后一周将在2.3%至2.4%之间波动。根据Hornbach的预测，若泰勒获得提名，美国国债的走势将恰好相反，收益率将上升至2.5%至2.7%。

在下一任美联储主席人选引发的喧嚣之外，是联邦公开市场委员会(FOMC) 11月1日的利率决定。投资者认为不会有太多意外，不过决策者可能会更加坦率地承认通胀率低于目标。

此外，美联储官员可能打算确认市场对于12月份加息的看法是正确的。从隔夜指数互换和有效联邦基金利率来看，市场认为美联储12月份加息的可能性为83%。“美联储将保留12月份加息的可能性，”Voya Investment Management固定收益部门首席投资官、管理着1,330亿美元资产的Matt Toms说。“市场预期的概率不会达到100%，但他们会告诉市场，他们80%的预期是正确的。”

美联储预测12月份再次加息意味着美联储忠于自己的预测。2016年，尽管美联储年初预测会加息4次，每次25个基点，但最终仅加息一次。在Hornbach看来，如果是鲍威尔或耶伦担任美联储主席，他们预计会在2018年加息3次，符合央行目前的“点阵图”。

不过市场报价所隐含的他们获得提名后的加息次数仅为两次。相比之下，分析师预计泰勒会加息4次，而投资者消化的加息次数在2.25次至3次之间。在摩根大通，固定收益策略师Jay Barry认为，明年收益率的上升程度会超过远期合约显示的水平，短端收益率上升幅度最大。他目前对提高利率风险持中性立场。Barry在接受采访时表示，债券市场“消化美联储进一步紧缩的能力比以前更强”。

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