IPO日报：力合科技坏账风险高企 宝明科技屡踩违规红线
【IPO观察】
上海市国资委主任白廷辉：科创板与注册制重点推进符合条件的科创企业上市
上海市国资委主任白廷辉表示，坚持在服从服务国家及本市战略同时，找准国资国企的定位加快自身发展。服务3+1战略支撑。自贸区新片区建设重点推进功能承载区各类功能载体建设。科创板与注册制重点推进符合条件的科创企业上市，并形成上市储备梯队。
【A股IPO】
力合科技曾是2017年首家IPO被拒的公司，被否一年不到，力合科技于2018年6月又重新向深交所创业板冲刺。力合科技在招股书中表示，公司应收账款金额较大，存在发生坏账的风险。招股书显示，力合科技拟通过此次IPO募资87858.62万元，其中拟用40000万元补充营运资金，几乎占到了募资总额的一半。此外，公司2017年的货币资金出现大幅异动，被质疑是财务造假。
9月12日，宝明科技披露招股书宣布A股IPO，拟公开募集拟发行3450万股占总股数的25%，拟9.5亿元用于LED 背光源扩产建设项目、电容式触摸屏扩产建设项目、研发技术中心建设三个项目。不过，宝明科技应收账款突然消失，近几年现金流诡异，屡踩违规红线备受媒体和投资者关注。
【全球IPO】
天眼查的数据显示，9月18日，上海证大喜马拉雅网络科技有限公司的注册资本变更前为2543.32万元，变更后为9543.32万人民币，增加了275.23%。董事名单上同时还新增了陆栋栋、陈宇昕两位董事。目前该公司的大股东为上海喜全企业管理中心（有限合伙），持股比例为92.86%。最终受益人为余建军和陈宇昕。
有分析称，突如其来的工商变更，或在为IPO做准备。
9月16日，中国盈润控股有限公司（下称盈润控股）再次递交港股主板上市申请文件。该公司曾于2019年3月12日首次递交上市申请。
招股书显示，国内无纺布制造业高度分散，主要由中小型公司组成，2018年国内有超过1000名无纺布制造商，主要集中于山东、浙江、江苏、湖北及福建。
从2018年收益来看，五大参与者共占福建省市场份额22.8%，而盈润控股排名第四，共占该省总收益的3.1%，与前三名公司仍有一定差距，在省内的份额也不算高。
此外，盈润控股存在客户过于集中的问题，招股书显示，2016年至2018年，前五大客户占总收益约59.6%、53.6%、60.6%，其中最大客户占总收益分别约为29.1%、21.1%、30.4%，一旦发生客户解约，势必对盈润控股的业绩造成影响。
招股书显示，聚丙烯及聚酯短纤的成本为销售成本的最大组成部分，在2016年到2019年1-6月内，分别占总销售成本约79.9%、79.6%、81.3%及81.7%。
而反映到产品上，表现为毛利有所下降。防粘系列产品毛利从2016年到2018年，毛利率也是从25.4%，降至24%、23.4%，2019年上半年虽略有回升，但也并不明显，为23.5%；高温系列从2016年到2019年1-6月的毛利率分别为25.4%、23.9%、24.4%、26.8%。
【科创板】
昊海生科曾在2011年和2013年两度冲击A股但均未成功，2019年昊海生科准备冲刺科创板。
与登陆科创板的其他生物医药公司动辄超20%的研发费用占比对比，昊海生物的研发投入可以用“少的可伶”来形容。尽管在研发投入上比较“吝啬”，但该公司在销售费用上却显得相当“大气”。报告期内，昊海生物销售费用金额分别为28775.73万元、41408.31万元和49507.62万元，占营业收入比重分别为33.41%、30.57%和31.77%。报告期内，销售费用占比连续超过3成。
此外，昊海生科的供应商问题频发，产品存在多次被FDA检查出问题、被召回等情况，也我们值得关注。
政策往往是资本逐利的风向标。当下受资本市场制度改革不断深化影响，新三板似乎走在了被遗忘的边缘，港股市场略显失色，科创板则风头正盛。
近日，君实生物-B（01877-HK）发布公告称，就建议A股于科创板上市通过上海证监局辅导验收。此前5月6日，君实生物向上海证监局报送上市辅导备案材料，进入首次公开发行A股并上市的辅导阶段，若申请文件获得受理，公司将向全国中小企业股份转让系统申请股票暂停让。
此次上市科创板，公司拟发行不超过8713万股A股，募资27亿元，所筹资金将用于创新药研发、临港生产基地建设项目、偿还银行贷款及补充现金流量。
若成功，意味着君实生物将同中国通号（03969-HK）、昊海生物科技(06826-HK)一样，入列“H+科创板”阵营。
不过当前，君实生物多数产品处于研发投入期，未来盈利与否取决于产品能否成功上市并实现大规模销售，若新产品研发失败，则此前投入的资金及人力成本将付之东流，公司将面临重大损失。
科创板上市资源多为各行业的优质企业，以君实生物不断烧钱且亏损持续扩大的现状，上市后面临的考验仍不少。
