优刻得冲关IPO：同股不同权引关注 盈利成致命考验

【专题：优刻得冲关IPO：同股不同权引关注 盈利成致命考验】

9月27日，优刻得迎来科创板IPO上会审核关键时期。得一提的是，优刻得是首家申报上市科创板的同股不同权公司。根据招股书，优刻得计划募资47.48亿元，是截止当前科创板158家计划募资第二多的企业。

但公司还未上市，其暴露出来的经营风险显露或成公司成功闯关资本市场的最大拦路虎。据悉，公司作为云计算服务商面临来自BAT的竞争挑战巨大，2019年上半年净利润大降84%，客户开拓受阻，市场地位下降，且市场风险竞争进一步加剧。如此，优刻得能否登陆科创板今迎“持续盈利能力”的致命考验。

1、欲募资47亿为圈钱续命？

据科创板上市委2019年第27次审议会议公告披露，优刻得科技股份有限公司（下简称“优刻得”）将于9月27日上会接受审核。参与上会审核的委员共有五位，分别为陈瑛明、张小义、李明、胡咏华、苏启云。

优刻得是一家云计算服务商，其科创板IPO申报稿于2019年4月1日被受理，是当时已受理30家计划募资第一的企业，截至9月26日发稿时，它也是科创板158家计划募资第二多的企业，计划募资47.48亿元。

优刻得在《审核中心会议补充意见落实函之回复》说： “如在此情况下，公司无法获取足够的资金支持进行有效应对从而扭转业绩下滑的情形，公司则会面临无法持续经营的风险。”这就意味着，如这次融资不顺，优刻得公司将有可能不再持续经营或转手他人。 经济学家宋清辉告诉时间财经，持续盈利能力有问题是对IPO影响最大且最致命的被否原因。 此次，优刻得登陆科创板将遭遇“持续盈利能力”的致命考验。

2、首家同股不同权科创板IPO

值得一提的是，优刻得是首家申报上市科创板的同股不同权公司。

招股书显示，优刻得设置了特别表决权，即俗称的“同股不同权”。根据特别表决权设置安排，共同实控人季昕华、莫显峰及华琨持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东所持有的B类股份的5倍。该模式保证了实控人对公司的经营管理以及对需要股东大会决议的事项的绝对控制权。按照本次可能发行的最多股数（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）计算，三位实控人在本次发行完成后将合计持有优刻得20.12%的股份及55.75%的表决权。

3、行业竞争激烈且结构待优化

公有云市场行业竞争激烈，阿里云、腾讯云、AWS等互联网巨头占据较大的市场份额，公司的竞争地位相对较弱。

公司股权结构较分散，特殊表决权安排下创始人对公司具有绝对控股权。公司的营业收入主要来自公有云业务，收入来源多样性较低，业绩的波动性较大，实现盈利的时间较短，并且随着经营规模的扩大，资产的流动性有所降低。

公司实现盈利时间较短，2017年开始扭亏为盈，2018年末累计未分配利润转正。若公司未来公有云业务不及预期，或者私有云、混合云等业务板块拓展不利，将对公司经营造成影响。

4、能否抗住“BAT们”的价格战？

优刻得所在的公有云市场正面临激烈竞争。根据 IDC 发布的报告，2018 年上半年优刻得在中国公有云IaaS市场中占比4.8%，位列阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山云之后，排名第六。其中，阿里云当期以超过40%的份额位居第一。招股书显示，阿里云2018年营收约为134亿元人民币。

有业内人士对《华夏时报》记者分析称，随着消费互联网向产业互联网的转变，“上云”成为诸多中小企业的刚需，潜在市场巨大。BAT等互联网巨头已在云计算领域投入更多资源，此外这些行业巨头还通过规模效应等因素持续调低产品价格，给行业内的中小企业带来较大压力。

如上诸多风险，艾媒咨询也直言，“从此次的IPO情况来看，（优刻得）融资额度大，募投项目建设周期长，对投资人而言存在较大的不确定风险， 一旦IPO失败，企业的经营将会受到较大影响”。