IPO日报：新亚电子IPO前大手笔分红 法狮龙征战经销商模式风险暗藏
【A股IPO】
近日，证监会官网显示，法狮龙家居建材股份有限公司更新了招股说明书，公司拟在上交所主板上市，公开发行不超过3229.28千万股普通股股票，计划募资4.74亿元，用于项目投资和补充流动资金。然而，在上游房地产业调控+限购双加码，自身“护城河”又不高的情况下，法狮龙经营业绩不容乐观。
2016年至2018年报告期，法狮龙的营业收入分别为3.5亿元、5.52亿元、5.17亿元，同期的净利润分别为0.47亿元、0.96亿元、0.82亿元，期间营收同比涨幅为57.78%、-6.22%，净利润同比涨幅为106.45%、-14.98%，增速下滑势头已经开始显现。2019年上半年，法狮龙仅录得营收1.96亿元，净利润0.21亿元，全年业绩下滑是大概率事件。营收、净利润下滑的背后，是法狮龙毛利率逐年走下坡路，且远低于同行可比公司的事实。
日前，致力于精细电子线材的研发、制造和销售的新亚电子股份有限公司更新申报稿，离主板IPO上会又进一步。根据招股说明书，新亚电子目前存在着经营业绩波动大、应收账款坏账等风险。据公开资料显示，新亚电子主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等系列产品。
招股书显示，2016年到2019年6月，新亚电子营业收入分别为6.1亿元、8.7亿元、9.0亿和 4.4亿元；新亚电子营收增速分别为42.73%、2.54%；扣非净利润增速分别为61.10%、9.98%。2018年，新亚电子营收和扣非净利润增速明显放缓。对于上述波动明显的业绩状况，新亚电子在招股书中解释称：2017年，公司营业收入和扣非净利润较上年同期大幅提升，2018年受宏观经济影响，营业收入和扣非净利润增长速度下降，公司存在一定的经营业绩波动风险。
2月28日晚，中金公司发布公告称，公司董事会已决议在A股市场进行IPO，拟公开发行股份数量不超过4.58亿股，即IPO的股本规模不超过发行后总股本的9.5%。受到A股IPO预期影响，中金公司3月2日当天H股价格盘中一度涨至7%，并最终收涨达5.84%，稳定在15港元之上。
面向A股市场的IPO冲刺，只是中金公司近年来一系列资本运作的延续。中金公司2015年完成了H股上市后，并以此为平台先后开展并购、增发、配股、吸引战略投资者等动作。2016年底开始，中金公司启动了汇金系旗下证券资产的整合，作价176亿元完成了对中投证券的收购，并将其改造为“中金财富”。在业内人士看来，完成A股IPO后的中金公司有希望进一步发展成为一家综合类头部券商。
证监会披露，证监会已于2019年6月18日长春吉大正元信息技术股份有限公司的《首次公开发行股票并上市》材料。吉大正元主要从事信息安全产品的研发、生产、销售，并提供安全咨询、安全集成和行业应用开发等服务。参与制定多项国家和行业PKI/PMI及信息安全相关标准，是国家商用密码管理局基础设施工作组、可信计算工作组、电子交易密码应用工作组和云计算密码应用工作组成员单位。
招股书显示，2016—2019年上半年，吉大正元的销售费用率（销售费用与营业收入的比率）分别为16.76%、15.99%、18.67%和21.1%，与之相对的是，吉大正元的研发费用率（研发费用与营业收入的比率）分别为6.23%、5.1%、7.98%和9.66%，吉大正元认为，其销售费用率略高于平均值，仍处于同行业中间水平。而研发费用率较低，主要由于公司的资金实力相对有限，根据项目开展需要来安排资金使用，进而造成研发费用发生额与同行业上市公司相比，相对较低。
上市排队银行队伍又增加一员。浙江资产体量最小的城商行湖州银行正式加入银行等待上市队伍中。该银行的三张报表看起来还是不错的，利润持续增长，不良率极低，放眼A股上市银行的不良率，湖州银行也是最低。但是，湖州银行的低不良率主要是近几年大幅核销不良贷款造成，但同时去年三季度末逾期等多项指标或暗示着该行不良将进入新一轮上升通道。
值得注意的是，湖州银行拨备覆盖率极高，去年三季度末已经达到660%。就在去年9月26日，财政部发布关于《金融企业财务规则（征求意见稿）》，该征求意见稿指出，以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150％，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。明显的，湖州银行拨备覆盖率已经超过监管标准4倍。超高的拨备覆盖率也意味着在未来一段时间即便不良再次高发，但可以通过拨备反哺利润，降低利润消耗。
【科创板IPO】
2月27日，威海市天罡仪表股份有限公司发布公告称，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，相关审计工作尚未完成，原定于2020年2月28日披露的《2019年年度报告》，将延期至2020年3月12日发布。天罡股份此次拟登录科创板，公开发行股票不超过1678.33万股，计划募集资金3.56亿元，分别用于物联网智能超声计量仪表产业化项目、大数据平台技术升级及应用研发项目、智慧供热与超声计量技术研发中心项目。
值得一提的是，天罡股份的应收账款也随之上升，居高不下。2016年至2019年1到6月各期末，应收账款分别为0.90亿元、0.87亿元、1.09亿元、1.29亿元，占当期营业收入比例分别为74.22%、64.71%、62.55%和137.11%。截止2019年上半年，应收账款已大幅超过同期营业收入。同时，天罡股份应收账款周转率也低于可比同业平均水平。天罡股份也表示，随着公司销售规模的扩大以及直销模式收入占比的增加，应收账款有可能将继续增加，如果公司对其催收不利，将产生不利影响。
2月26日，南新制药在科创板上市注册正式生效。据招股书，南新制药拟募资6.697亿元，其中4.1亿元将用于创新药研发项目，占比超过60%，其余资金将用于营销项目和补充流动资金。作为一家创新型药企，南新制药目前只有一款上市的创新药帕拉米韦。帕拉米韦是抗流感病毒药物中的后起之秀，2016年以后销售快速上升，但竞品奥司他韦仍占据同类药物92%的市场份额，帕拉米韦则面临被仿制的风险。
研发投入的多少，往往是衡量公司技术实力的其中一个指标。从费用来看，南新制药的研发投入并不突出，2017―2019年的研发费用分别为1748万元、4525万元和7176万元，分别占营业收入的5.03%、6.46%和7.08%。科创板挂牌和已申请科创板上市的20多家生物医药企业中，南新制药的研发投入占比排在倒数前五。虽然公司在招股书中极其强调创新药，但近年来其在创新药研发上的投入占比却一路下滑。
【港股IPO】
继分拆物业上市之后，绿城再次分拆旗下代建业务绿城管理赴港上市，据路透社旗下IFR引述知情人士报道称，绿城服务首次公开发售筹资约2.5亿美元，瑞信、德意志证券为其联合保荐人。分拆完成后，绿城管理将继续作为绿城中国的附属公司，绿城中国仍将其所有资产、负债和收益表项目合并入账。
据招股书解释，绿城管理的毛利率主要受到各个业务部分毛利率的影响，而在此之中，带来最多营收的商业代建业务毛利率的接连下降，持续走低。2017年、2018年及截至2019年9月30日止九个月，绿城管理商业代建的毛利率分别为61.4%、55.7%、47.6%。绿城管理方面表示，商业代建业务毛利率的减少，主要是由于与业务伙伴合作快速发展，而在此过程中，则需要付出一定比例的服务成本，其中大部分是支付给合作方的管理费。
