青年时代：从十到百

低价购入，高价卖出，简单的真理却并不容易做到，廉价的“垃圾股”造就出青年百万富翁。

从早期开始，除非必要，巴菲特绝不轻易亮出底牌，这个习性变得日益重要，因为后来华尔街不断企图猜测他的最新动向，他在股市的动作极少曝光，直到今天，他都尽量让投资行动保持机密。

青年时的巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。年少气盛的巴菲特决心自己一试身手。有一次，他在父亲的一个朋友家里突然语惊四座，宣布自己要在30岁以前成为百万富翁，“如果实现不了这个目标，我就从奥马哈最高的建筑物上跳下去。”

不久，一群亲朋凑了10.5万美元，其中有他的100美元，成立了自己的公司——巴菲特有限公司。创业之初巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了五家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥马哈的家中埋头在资料堆里。他每天只做一项工作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格攀升。

这正是格雷厄姆教给他的秘诀。这些远远低于其营运资本的股票果然为他带来了丰厚的利润，格雷厄姆的“点金术”百试百验。牛市：也许不是最好的投资时机

牛市阶段，巴菲特选择退隐，而熊市却为他带来滚滚的财源──因为他发现了太多的便宜股票。

1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末则升至50万美元。之后，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。最小投资额扩大到10万美元。情况有点像现在中国的私募基金或私人投资公司。他公司的业绩高出了道·琼斯工业指数20.47个百分点，而巴菲特本人也在当年的《奥马哈先驱报》上获得“成功的投资业经营人”的名头。巴菲特当年就兑现了他的“百万富翁”狂言。

1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安，尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。

虽然股市上风行的投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。之后两年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1.04亿美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。

1968年5月，当股市一片凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。

一年后，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50％，甚至更多，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜，因为他看到了财源即将滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。