监管起自市场要求

王健在成为深交所第一任负责人之前，于1987年走马上任深发展副行长。他参与了整个深发展股份制改造与发行股票的全过程。

1987年，深发展在没有人民银行许可证的情况下成立了。随后的1988年，深圳街头出现了很多出售深发展股票的摊点，50或100股一张券，每券1000或2000元。

这个事情传开之后，很多人都到了深圳。有的是过来买股票，有的则是来看看中国的股票是什么样子。美国著名经济学家，诺贝尔奖获得者弗里德曼也是其中之一。

王健接待了弗里德曼。弗里德曼向王健和他的同事提出了一系列的问题。此君说，你们这个股票印刷很漂亮，但更像钱币，而不像股票。你们有证券法、公司法、会计法吗？你们董事会和总经理怎么分工？你们有交易所吗？股票怎样流通？

王健挠头，弗里德曼说到的这些问题，当时还没有一个有解的。1988年，中国企业还处在股份制改造的时期，股份制企业尚不多见，法律也不完备，遑论证券交易所。

弗里德曼临走撂下几句话：发股票自然是一个好事，但潘多拉盒子打开了，以后的事情就难说了。

后来情况的发展似乎印证了弗里德曼的预测。王健说，深发展股票的问题随后就显现了。

“当时我们是50股、100股印制的，便于流通，但是没办法及时过户。”王健说，“一到年底分红，来过户的人就人山人海。”这个时候的股票交易中，没有登记公司。

1990年，有了登记公司后，情况并没有好转。有了证券商就出现了大户操纵价格的情况，有了登记公司之后，登记公司也不管国有股限制流通的规定，很多股票不知过户到哪里去了，50%的国有股随后急剧缩减至不足20%，王健笑称，那才是真正的国有资产大流失。

1988年随后的时间里，又有万科等几家企业发行了股票。这时候公司发股票，市民并不买账，后来深圳市要求党员干部带头买股票，才使得这些股票发行顺利完成。

但到了1990年之后，形势却火爆了起来。具体原因至今无人清楚。但当年5月盛传国家将整顿深圳股市，新股将暂缓上市，这一消息刺激了市场。

从当年5月25日到6月27日的一个月中，深发展股票涨幅为100%，万科380%，另外三只股票涨幅也从140%到380%不等。排队等待过户的人都站到了马路上。

当时国家审计署和人民银行总行的联合调查描述了这一事情的情景：深圳股票价格已与实际价值严重背离，同时非法的场外交易活动猖獗，在炒卖股票高潮的6月份，每天约有2000多人站在证券公司门口围观或私下交易，出现了许多欺骗性的股票交易：有的将已经挂失的股票再度出卖，有的私自涂改股票面值，也有在场外散步各种虚假消息，造成市场混乱。

说“场外”交易并不确切，因为当时交易所尚在筹建中。但对于一个规范市场的需求已经出现。终于在1990年12月1日，深交所开始试营业。在此之前，上海证券交易所已先获得人民银行批准。