上周初的跳空高开，在上行接近高点时再度引发震荡，反弹在探明阻力后告一段落。从周末消息来看，新股发行的节奏可能会加快，有关消息面的变化值得进一步关注。

南京银行和宁波银行获准首发

中国证监会发行审核委员会于上周末审议核准了南京银行股份有限公司和宁波银行股份有限公司的首发申请。宁波银行拟发行不超过4.5亿股A股，占发行后总股本的比例不超过18%，将在深交所上市。高盛高华证券有限责任公司为其保荐人，去年底新加坡华侨银行占其12.2%的股权。南京银行拟发行不超过7亿股A股，占发行后总股本的比例不超过36.72%，将在上证所上市，中信证券为其保荐人。在本次发行前，法国巴黎银行持有该行19.2%的股份。

因此银行板块将又添丁，该板块对股指的影响力将会越来越扩大。与此同时，近期一些大盘股，包括建行、中石油等也在陆续推出回归上市的计划，由此可见，新股的扩容压力也将在下半年集中显现。

加快发展债市稳步发展股市

央行行长助理马德伦在“中国金融市场发展与前景高级研讨会”上表示：虽然十年来中国金融市场成就巨大，但目前各个金融市场的发展还不平衡，债券市场的发展落后于股票市场。他强调，当前我国金融市场发展面临着难得的历史机遇，必须抓住有利时机，加快我国金融市场的发展。要加快建立多层有序的金融市场体系，要大力发展资本市场，扩大直接融资的规模和比重，加快发展债券市场，稳步发展股票市场。

由此可见，两个市场的定位已经非常明确，债市将迎来新的一轮发展周期：包括品种的多样化、发行总额的不断加大等等；而股市将以稳步发展为主。

经常性消息和偶然性消息

在前次印花税率大幅上调引发大跌之后，“消息”成为了投资人关注的最重要因素，每到周末就四处打听传闻，可见目前市场心态依然极不稳定，患上了“周末恐慌综合症”。在交易上的表现是：周四成为了提前退出的交易日，周末则快跌；等到下周初看到没有消息时，再高走或跳空高开。

由于目前新闻发言人制度虽然已建立但并未完全进入有效化运转，同时一些调控政策也很难依据其披露的相关数据进行相应准确的判断，再加上个别媒体听风就是雨的不准确报道，使得投资人只能自已到处去打听传闻，误以为这样才能去避开风险。实际上，这在投资中是非常不可取的，这种现象也是不正常的。

综观前期出台的一系列调控信息，实际上可以把它们归之于经常性调控和偶然性调控。如央行收缩流动性的上调存款准备金率、加息、发行央行定向票据，上证所及证监会关于发行新股、规范中介机构及上市公司行为等等均应隶属于经常性调控。这些消息只会影响到市场运行的节奏、态势，但无法改变趋势，故在日常的投资中不必过于紧张。

震荡将会转向收敛

在前周末消息面真空的情况下，上周股指跳空高开；但仍近关情怯，在冲高4312点之后再度转向震荡回吐。上周末恐慌症又再度发作，跌速加快：短线价差盘、中线止盈盘、短线止损盘同时涌出，股指在4000点关口重新经受考验，近二百家个股跌停，只在尾盘略有回稳。

虽然前期出现了强劲的反弹，股指也再度接近前高，但受消息面影响大幅快跌的阴影始终无法消除，在震荡中上周初股指跳空高开形成的缺口很快被回补。就短期而言，此番反弹的上档阻力已明确，随后将以再度确认下档支撑为主。

从型态上来看，上周末的快跌与前期略有相似，是由于心理面恐慌所引发的。细想一下，如果上涨时是“一鼓作气、再而衰、三而竭”的话，那么在回吐震荡时亦是如此。如果仍然是属于牛市行情，那么目前所形成的第二次回吐无论是在速度上、量能上、心态上，都会弱于第一次。

另外，在前次下跌之后，市场中的个股已经出现了分化。绩差股反弹极弱，成长类个股及大盘指标股走势较为稳健，第一次震荡已经在一定程度上完成了个股的结构性调整。当上涨的个股符合标准化“审美观”时，第二次的回吐要求也会弱于上一次。

还有，从轨道线的轮廓线发展方向转向收缩型也可以映射出收敛的趋势。上周末的下跌，使得股指已经位于中轨线4137点之下。目前下轨线在3881点附近略有下倾，这将会成为短期下跌过程中确认支撑的指引线，如能引发为包容线，那么第二次震荡将直接转向收敛。

复杂环境下的操作要领

在震荡中，能全仓完成价差的也只有中小户。对于机构而言，就极为困难，在快跌时只见价却不见量，故当每一次震荡处于低点时，机构的损失会远大于中小户。所以，中小户在牛市的震荡中，完全可利用小资金的优势，以数次价差盈利胜过机构。

在牛市中，大主力在个股的选择上不会呈现过多的跳跃性，一般会集中性地选择几家个股从头做到尾，这也形成了跟庄的便利性。如近期保险类个股的持续性走强，就如夏日震荡股市里的一朵奇葩，观其换手率也只是刚开始放出，不妨继续关注。

另外，临近6月底，中报即将公布，一些主力将会完成调仓的动作，一些大户也将会进行分仓以便于不进入前十大股东的名单，所以短期可能会面临着调仓和分仓的压力。与此同时，一些业绩预增类个股也会渐次开始表现，如苏常柴等上周表现极为出色，在个股的选择上应侧重于业绩增长类的个股。

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