凤凰卫视9月27日《财经点对点》以下为文字实录

2009年09月27日 17:37
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视9月27日《财经点对点》以下为文字实录：

曾?s漪：欢迎收看《财经点对点》，我是曾?s漪。中国资本市场越来越壮大，酝酿十年了，中国创业板在这个星期开始要进行网上申购了。那么在国庆节之后，许多即将在创业板上市的公司都会开始上市，并且在二级市场可以开始交易。另外在明年，预计国际版也都可以开始展开，这些变化对中国资本市场来说，会有些什么样具体的影响？还有中国经济，大家都说都在企稳回升的状态当中，也就是说还没有完全稳定，但这个代表了中国经济还会有下行的风险吗？我们今天请到的是北京师范大学金融系的教授钟伟大，教授您好。

钟伟(北京师范大学金融系教授)：你好。

曾?s漪：我们听到创业板大家对它充满了期待，但是有一些疑虑，不管是在实际的推行层面上，又或者是对市场的影响上，我想最关键的就是说，到底创业板现在这个时候推出，对中国当前在3000点上下的股市来说，究竟会造成一些什么样的影响呢？

钟伟：第一，最直接的影响就是带来市场最大的压力，因为创业板大约在国庆之前就要开始申购，在国庆之后上市。那么这就导致时间上的重合，10月份既是大小非减持的高峰，又是创业板急速推出的时点。现在市场的信心又比较脆弱，所以3000点在10月份调整的压力是比较大的。

第二，从整个资本市场的格局来看，年初到现在，基本上到3000点已经达到了一个目标位，那么本身经济的微型发展，大家也看得比较明朗，我经常强调的是在市场达成共识的时候，就是市场开始调整的时候，所以从现在来预估，三季度以及10月份基本上处于调整。

第三，创业板的推出，对中国资本市场是非常重要的，这不仅仅是因为十年千呼万唤始出来，更重要的是虽然在欧洲和东亚地区，其他地方推创业板不太成功，但在中国相信有百分之百的信心能够成功。因为在东亚以及在欧洲，他们中小企业的融资问题，并不是特别突出，那么可以通过非上市的方式来解决融资需求。

对中国来讲的话，我们仅仅是高科技的中小企业，或者是其他从事商贸、流通类的中小企业的数目是非常庞大的。他们通过其他渠道获得融资，不是特别理想，那么这样子也导致了创业板在中国，由于巨大可供上市的企业资源和社会巨大资金的存量，所以创业板成功机会很大的。

第四，它也可能导致中国今后金融格局的变化，比如说创业板推出之后，并不仅仅是浮在水面上的创业板获得了巨大的成功，在此之后由于有了中小企业上市的退出机制，它会导致私募股权基金，以及对中小企业的创投这一块同步发展。这样子的话，一级半市场，一级市场，他们都会很繁荣。

曾?s漪：我们首先来看可能会对最近股市造成压力的看法，比如说有人认为，现在这些在创业板上市的企业，因为规模都不大，每一家上市的融资也不过就是两、三亿。那么这样的融资，尤其在初期可能加起来，也不过就是几十个亿，百来亿，会对资本市场有那么大的影响吗？

钟伟：会对资本市场有重大的影响。第一个，创业板上市，你要看它首先的定位，PE，PB是在多少的水平。我估计创业板上市，由于会受到热捧，那么它市盈率很有可能会接近、甚至超过20倍，那么这个对主板市场是一很大的压力。另外50家一起上市，虽然从总的规模上来讲，筹集的资金可能就是200多亿，但是它整个的释放权利和对信心的引导，还是比较大的。尤其是主板的中小板，经过了年初的热炒之后到现在，主板中小板的机会，显然不如新推出的创业板。

曾?s漪：热点换到别的地方去了。

钟伟：第三个，根据我们的传统，封闭式基金推出的时候，开放式推出的时候，中小板推出的时候，毫无例外的都遭到了投资者的热捧，甚至恶炒。所以这次我相信中小板虽然首期推出50家左右，上的速度也比较快，但是它仍然有可能遭到市场过分热烈的追捧。这样子的话，实际上对市场都是有杀伤力的。

曾?s漪：它在市场的波动当中，有几个内在的因素，您譬如说大家比较关心的庄家的问题，您说在主板市场的时候，因为它规模比较大，庄家可能在做庄的时候，可能或者说它其他好处可能会增加流动性，但庄家本身，它在这个市场当中，它就存在着一种，本来就不是特别好的状态。那么当创业板在推出的过程当中，有人认为说，如果没有庄家在这里支持的时候，它的流动性就会减少，那么有庄家在里面的时候，是不是庄家本身的生态和结构，也会开始往小庄家这个方向转，你怎么看？

钟伟：第一对于庄家这个词，我们不应该用褒义或者贬义的角度去看它，如果庄家本身的行为，它并不是一两家庄家垄断或者操纵股价，那么对这种庄家，我们应该是可以接受的。

第二个如果在市场上，对一个个股有十几个庄家一起做庄，这些庄家没有共谋，他们彼此是相互竞争的关系。那么虽然对中小投资者来讲，他们对股价的影响作用，不如十几个大庄家对于股价的影响作用来得更大。但是由于庄家们有共谋，其实我觉得这样还是市场的正常生态，所以回过头来，我们对庄家可能得有一个全新的定义。

第三个对中小板来讲，我觉得适合做庄的，因为整个(markt make 音对)这一块，在西方就是做庄的意思。同时报出买家和卖家，保证市场的流动性和交易平稳进行。对于中国来讲，创业板当中，有一些理性的，并没有市场共谋的，共同推动市场流动性的，报出合理买价和卖价的市场做事的，我觉得是可以接受的。

曾?s漪：所以对于投资者来说，在这段时间，创业板上市之后，您的投资建议会是什么呢？

钟伟：我投资建议并不仅仅是因为创业板，而是因为对宏观经济周期性的判断，那么第一个从年初到现在，我们的四个季度经济增长的预测分别是第一季度六、第二季度八，第三季度九，第四季度十。目前对中国经济的V形反转的争议已经开始减少，大家对于2009年三四季度和2010年全年的经济都表示乐观，在这样的情况之下，应该说资本市场已经提前消化了我们对宏观经济的预期，这是一个关键性的因素。

第二个，资本市场的复苏，从全球的形态来看，我觉得都已经到了一个相对投机机遇，最好的投机机遇已经过去了，今年上半年应该是最好投资机遇。

曾?s漪：机会很难了。

钟伟：小有机会，但是再重现像2009年一到二季度那样的波澜壮阔的机会的可能性不是太大，这决定市场的后期走势。

第三个就是投资者的热情，慢慢地开始消退，创业板只是其中一个角色。预期三季度，以及四季度初市场都有一个调整的心态，到了第四季度，市场我个人预计小有机会，对2010全年我都觉得资本市场是稳定向好的，但是机会远远的不如2009年。