民族证券投资策略年会实录（二）

2009年11月30日 15:54
来源：凤凰网财经

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第二点，面临更强劲的推动，是安全性的需求，因为这块安全事故频发，尤其现在信息渠道的畅通使食品安全问题方便的传递，对消费者的警示性还是非常强劲的，包括三聚氰胺，包括瘦肉精，包括农药残留的问题。现在来看，在安全事故频发的情况下，给消费者最大的教育，食品工业想要实现价廉物美这个逻辑是非常难以成立的，优质优价是最基本的逻辑。从市场上来看，现在整个逻辑也在慢慢形成，包括三聚氰胺事件之后整个市场对高价国际知名品牌婴幼儿奶粉的追捧，像肉制品里面，像精气神、普康、有机农庄，能够达到绿色和有机准水平猪肉高价的维持性。

第三点，看好未来食品安全监管一体化和标准体系集成化。原有的食品安全监管体系向来处于铁路警察各管一段，中间一段无人管理，也是奶站环节出现三聚氰胺事件主要的原因。《食品安全法》把卫生部推到了食品安全监管牵头组织者、协调者的地位，这种情况下最终出现食品安全事故打板子实际上是有明确的目标，这种情况下未来整个监管体系要提升能力。最明显的，近期乳品产业链整个标准体系，现在征求意见稿已经发布，在寻求社会的法备，这种继承化的体系，农业部制定自己的农产品标准，卫生部制定自己的卫生标准，这种情况下标准之间会有很大的冲突，这种冲突也导致了食品安全到底用什么标准来衡量。在未来随着监管体系的一体化和标准体系走向继承化，整个监管会给消费者更好的信息，对安全性需求的扩张是有很大的推动作用。

第四点，我们看好这个行业是因为饮食文化。实际对于传统文化来讲饮食文化是一个重要的组成部分，随着08年奥运会，包括明年世博会的召开，实际对中国整个传统文化，包括饮食文化，向世界的推广，可能对这个饮食行业带动的最直接的是我们的黄酒和白酒。

从行业整合来看，国际大的食品集团很多已经实行了多业并举进行延伸扩张，从国内来看，除了啤酒、乳品这两个子行业之外，大部分子行业还处在内部扩张和内部整合的阶段，还远远没有达到夸行业的整合期。

从政策面来看，因为中国小生产和大市场的特点，决定支持食品工业、支持龙头企业等同于支持农业，这种情况下针对农产品加工龙头企业其实在现有上市公司里面，大部分都是国家级的龙头企业，对于这些企业的支持政策还是相对稳定的。更大的支持性政策，尤其是今年4、5月份市场一直在盛传调整不对称的增值税率，现在我们在参加工信部的内部研讨会的时候也在提及，因为这个事情发改委在财政部也曾经讨论过，一直没有得到实施。税率调整有一个最大的问题，提高食品工业的资金吸引力，食品工业如果产业的集中度达不到一定水平，资金的利润率和稳定性是比较差的。在这种情况下，如果说给予更大的支持性政策，提高整个行业资金的利润率，对吸引资金进入这个行业是有很大超出的，对质量安全保障能力上也有很大的支撑。

从子行业的选择逻辑上，我们更倾向于规模大、集中度较高、优势比较明显的子行业作为首选，因为产业规模决定了企业未来的成长空间，集中度较高对某一个字行业也可以降低成本，目前利润率比较低的包括乳业也会存在这个问题。优势品牌明显，未来企业成长确定性也是比较高的。从2010年来看，喝酒、吃肉，当然我们去年看好的葡萄酒踢出去了，更好的看好白酒、啤酒、肉制品。