PE/VC的反思与蜕变分论坛实录

2009年12月06日 22:50
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 2009(第八届)中国企业领袖年会于2009年12月5日在北京举行，主题为“新商业文明的中国路径”。凤凰网财经直播此次会议。以下为“平行论坛-PE/VC的反思与蜕变”的全部实录。

主持人汪潮涌：各位来宾早上好，欢迎来到今天早晨的平行论坛之一：PE/VC的反思与蜕变，今天我非常高兴有机会主持这个分论坛，这个论坛在过去几年的中国企业领袖年会都举办过，这次和往年有很大的不一样，大家注意到，往年的PE、VC论坛主要是国际上或者跨国公司的VC和PE居多，今年有新的亮点，来宾里有国内最大的人民币产业基金中信的董事长刘乐飞先生，还有国内最早最具规模的VC公司深圳市创新投资集团有限公司，总裁李万寿先生。还有几位老朋友，尤其是在往年论坛里他们都有参与过，一个是VC界里的领袖级任务，阎焱，软银赛富投资基金首席合伙人。鼎晖投资公司合伙人王功权先生，还有贝恩投资亚洲有限公司，今年是王励弘女士。

欢迎各位嘉宾来到我们今天的论坛，我想今天的论坛大家比较关心的问题有三个，从我的角度讲，一个去年咱们谈到PE和VC的时候大家最担心金融危机对PE和VC行业的影响，因为大家知道，去年我们嘉宾都说担心LP，资金的枯竭，今年09年他们的资金来源或者募集新资金的时候会遇到一些问题，那一会儿我们问问他们市场环境是否发生变化。第二他们很关心的是国内的人民币PE基金的增长，去年批了几家人民币基金，尤其是在发改委注册和批准的全国的产业基金，今天我们有中信产业基金的董事长刘乐飞先生给我们介绍一下这一年多中国境内人民币基金的成长态势。第三个问题大家关心的是VC行业受创业板的开板以后意味着什么。这是我想到的几个问题，一会儿还会问嘉宾关于人民币基金和境外基金、PE基金、VC基金不同的投资模式、投资战略，下面我想把话筒交给我们的嘉宾，首先请中信产业投资基金管理有限公司董事长刘乐飞介绍一下过去运行的情况。

刘乐飞：非常高兴能够今天来到中国企业家年会上跟大家分享一些关于我们这一年发展的感受。我大致讲三个部分。第一我讲一下我们这一年融资中的一些感受，我想从容自的角度也能看到中国行业应该说是刚刚开始起步。第二方面讲一下关于今年的投资感受，最后讲一下我们的投资理念。

首先关于融资这方面，我觉得应该说在今年全球是一个非常动荡的一年，包括今年是从底部逐渐反弹。我想这个时机是一个非常好的一个，既是投资的时机，也是非常好的融资时机。从我们发展来看，今年还是非常顺利到目前为止我们有90亿的规模，会在这月中旬成立。为什么中国是新兴市场呢?通过这一年融资，我发现中国的投资人非常不成熟，投资结构里主要投资人有三类，第一类是金融机构，像社保基金是一个很成熟的金融机构，对国际规则包括如何做好一个LP、如何做好一个投资人，应该说是起了非常积极的推动作用，在国内来说，他们是非常成熟的投资人，同时还有开行这样一些大型的国有金融机构。但是这类金融机构中，我们感觉比较遗憾的是类似于我之前所在的像保险业，类似中国人寿、平安这样大量的长期投资人，他们确实受到金融监管政策的限制，这类保险投资者没有进入市场。同时还有像商业银行，类似于中农中建也没有进入这类市场。所以我们也在这里呼吁这类大的金融机构投资者，及早的从监管政策角度放开，他们的加入会对中国的PE这个行业的发展起到积极的推动作用。

第二类投资者是一类所谓国内的运营投资者，经过二、三十年中国的发展，中国许多民营企业应该说积累了不少的资本，现在大家也可以看到市场上有一些比较活跃的投资者，他们应该说有上百亿的资产规模和资金规模。但是这类投资者我沟通的过程中，他们对于我们这样的基金的认识我觉得还是有些欠缺，因为许多民营企业之所以能积累这么多资本，这些企业家非常成功，应该说在不同领域里也或多或少尝试过投资。但他们有一个遗憾的地方，就是他们对专业的角度没有足够的认识和理解，所以他们更多的很难把钱交给你管理。只有在他们遭到重创的时候才会反省一下，无论任何市场，包括产业市场里还是资本这个市场里，永远是专业选手会淘汰掉业余选手。我想这个是需要时间来对这些投资者进行教育，但是索性的是，我们这里还有大量类似这样的投资机构。

最后一类机构是国有企业，国有企业享受到许多监管政策的限制，特别是国资委出台的像非企业投资限制，使得国企未来也不会是这个市场的主流投资者。

这是我们融资的感受，总体来说中国是很不成熟，但是新兴市场，同时我们也对人民币基金的发展充满希望，我们觉得中国的财富管理也是刚刚开始起步，这是融资的一点感受。第二点我谈一下投资的感受，我们今年在融资的同时，也在进行投资，今年我们投了20多亿，我们自己有一个基本确定的研究方向和投资的行业的策略，基本上是两大两小。两大领域第一是金融，第二是消费。两小是一个是机械制造，还有一个是原材料，基本上是这四类。我想这四个方面应该和中国的经济的发展、中国实际经济运行情况是高度相关的，因为我们这个团队很多来自金融机构，本人也是来自多年从事证券和保险投资业，所以对金融领域应该说相对比较了解。推事我们认为，中国金融改革刚刚开始，另外在全球任何一个市场，金融应该说都是最主要的板块。在金融危机之前，全球都是这样，基本上主要市场中，金融机构所占的市值都有接近40%。所以中国现在在中国的资本市场中，金融机构市值占比也有1/3多一些。所以我认为金融在中国、世界任何地方都是经济中的血液，这是我们重点关注的领域。

第二个领域消费，我们认为随着中国GDP的增长，居民收入的提高，城市化的进程，消费是持续的主题。我想无论是海外基金还是国内基金，都始终会把消费作为第一关注的木。

第三个领域是机械制造，我们认为中国未来是一个世界的工厂，中国在全球制造业中的地位是无可取代的。这一点除了中国劳动力成本之外，我们觉得更重要的是中国的配套设施、基础设施，这一点我们其实许多人去过很多发展中国家，他们的配套设施、基础设施和中国无法比，从物流这一点比，中国现在的机场、港口、高速公路这些方面我想无论是印度还是印尼甚至像巴西这些国家，虽然有劳动力、原材料，但配套无法和中国比。中国作为世界工厂，中国的机械制造、装备制造我们认为会有很大的发展。

最后一点是原材料，也是和中国经济相关，中国作为世界的工厂需要大量的原材料，无论是铁矿石也好还是到水泥也好，类似于这样的一系列原材料，在中国的经济活动中，肯定会起到非常大的支持的作用。

这是我们投资的策略，基本上我们是今年二十多亿投资是围绕这四个主题进行的。

最后一点讲讲我们的投资策略，我们的策略是增值共赢投资的投资策略，为什么呢?我们一直在反思，作为PE投资机构，除了给企业带来资本之外还能带来什么，这也是许多被投资的企业大家一起交流的时候，大家一直在问的一个话题。我们今年投资很多企业，其实他们不需要钱，大家沟通说你们除了钱之外，因为有许多项目，有十家、二十家、三四十家看过，这些企业家也从另外的角度看我们，说你们这些人除了给我们带来资本还能带来什么。我们在反思这个事情的时候，就想除了钱之外，可能会给企业带来很多的运营管理方面的提升，带来如何进入资本市场的知识。所以这也是我们今年建立一个庞大的投资管理的队伍，现年目前有十人，有幸最近12月1号正式邀请到了前麦肯锡的全球合伙人联想控股的常务副总裁吴疑宾音译先生，作为我们公司的总裁，也是投资管理委员会主席。还有一些非常好的专家加盟，我想这一点是我们比较自豪的，我们投入了大量的人员、成本，我们相信会给企业带来更多的增值服务，未来我们的理念是和企业共同成长，是共赢的格局。

主持人：非常感谢刘乐飞先生跟大家介绍的中信的投资策略和团队，我想在人民币产业基金里中信从60亿额度融到了将近100亿，这跟他们的投资战略和团队的背景很有关系，刘乐飞我们认识了七、八年，曾经是中国的最大的保险公司投资部老总，掌管6千亿资金，加盟中信有很多的投资经验，像以前投资一些金融机构的上市股票，包括原材料、港口方面，像秦皇岛的港口。我相信中信产业基金能在他们团队的领导下，会做的更大、更强。