券商迫切待融资融券批文中金公司点评券商股

2010年01月10日 09:23
来源：华夏时报

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本报记者李叶北京报道

1月8日，证监会网站发布消息称，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点的消息可谓加快了该业务问世的步伐，但券商人对此反应并不意外，因为他们认为融资融券的到来是迟早的事儿。

“融资融券业务有点干打雷，不下雨。也难怪，这就是中国股市的规律，见风就是雨。不过，国务院有消息了，看来‘雨’要下了，但我们只等批文。中信证券某营业部经理史女士显然对融资融券的消息似乎已经有了“免疫力”

本周，关于融资融券的消息再度打破了市场的平静，券商股被疯狂做多，以光大证券为首的券商股集体上演上涨行情，仿佛融资融券只要尘埃落定，券商股就立刻改头换面。

“融资融券是大事情，去年也密集的炒作过，但市场就喜欢这个，喜欢传出点消息，然后从交易性机会中捞一把，平静一段时间后，再开始嚷嚷。”史女士似乎对于市场的炒作不屑一顾。

虽然类似史女士的一部分投资者，已经对融资融券的消息感到“厌倦”了，但不得不承认，市场对于融资融券的到来预期愈加强烈，本周投资者最大的谈资便在于此。市场普遍认为，首批试点名单可能会落到中信证券和海通证券的头上。

不过，面对国务院的消息，史女士告诉记者，即使融资融券突然来了也无所谓，“公司的系统交易平台早就已经进行过测试了，可以说，该准备的交易系统测试、交易员操作手段前期已经准备了，自从做完测试那天起，我们就等着批文，通知下来再准备一切都来得及。

与中信证券的史女士一样淡然处之的还有上海一家大券商负责经纪业务的副总，他说融资融券的消息最好别是“狼来了”

“目前公司没有接到任何关于融资融券的通知，但上半年推出的几率真的很大。关于融资融券业务的学习，我们早就派人到成熟市场学习过了。不过，我个人认为1月份大规模推行的可能性不大，毕竟是新业务，会设定许多门槛。”该经纪业务副总这样告诉记者。

而光大证券北京中关村营业部负责人刘迪在接受记者采访时也表示，公司还没有接到任何通知。“融资融券跟创业板一样，只是管理层推出的一项新业务，一些应对工作早在以前盛传时就准备了，现在也没有什么需要特别准备的。

的确，众券商似乎已经不必再多做准备。自2008年11月份以来，已经有11家券商完成融资融券联网测试工作，只期望推出时间能够明朗。

史女士也建议投资者不要因融资融券的到来而不知所措。“融资融券要求普通投资者有一定的‘股龄’，风险要比股票大得多，没有钱，市场借给你，没有股票，市场借给你，但市场会有一个标准，最后如果你达不到，交易所会为你平仓，赔了就是真的赔掉了，不像是股票，你还可以持仓等反弹。政策一天不落地，市场就可以随便预期。国务院现在有声音了，短期内会不会来还真不好说，不过即便有了时间表肯定会提前通知我们进行系统交易平台测试。”史女士心里很清楚，融资融券一定会来，只是时间问题而已。

海通证券 600837

中金公司点评：海通证券经纪业务市场份额处于第二集团，预测2010年公司营业收入和净利润将分别增长5%和6%。在融资融券10年推出、自有资金和债券投资的50%用于融资融券、融资融券利率为10%的假设下，海通证券的净利润和每股收益净增额分别为6.97亿元和0.08元，每股价值净增额为1.7元。假设10年融资融券和股指期货推出后，海通证券的每股价值区间为15.33元-19.36元。上调海通证券的投资评级至“审慎推荐”

国元证券 000728

中金公司点评：国元证券经纪业务市场份额处于第三集团，直接投资业务刚刚获批，在增发之后，国元证券净资产处于上市证券公司中游。预测2010年国元证券营业收入和净利润将分别增长14%和17%，从收入构成看，经纪业务和自营业务收入占比分别为66%和21%，在融资融券10年推出、自有资金和债券投资的50%用于融资融券、融资融券利率为10%的假设下，国元证券的净利润和每股收益净增额分别为2.59亿元和0.13元，每股价值(增发后)净增额为2.6元。

光大证券 601788

中金公司点评：2009年公司共实现净利润28.63亿元,同比大幅增长109.3%,高于我们的盈利预测。在2010年日均股票交易额1700亿元-2500亿元的区间内，光大证券的经纪市场份额将受新设营业部推动而上升，佣金率基本保持稳定，考虑融资融券和股指期货创新业务推出之后,光大证券受益匪浅。因此维持对光大证券“审慎推荐”的投资评级,而略好于预期的业绩也有望成为公司股价短期的驱动因素。

中信证券 600030

中金公司点评：中信证券经纪业务市场份额排名第一，作为29家创新类证券公司之一，中信证券将在融资融券、股指期货等创新业务领域建立竞争优势，分享创新业务带来的盈利机会。在融资融券10年推出、自有资金和债券的50%用于融资融券、融资融券利率为10%的假设下，中信证券的净利润和每股收益净增额分别为9.55亿元和0.14元，每股价值净增额为2.9元。维持推荐的投资评级。(文/李叶)

小贴士

●什么是融资融券？

融资融券指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。又称“证券信用交易”。从字面上可以得知，融资融券分融资和融券两种业务，融资是借钱买证券，融券是借证券卖出，到期后按合同规定归还所借资金或证券，并支付一定的利息费用。

●怎么参与？

《证券公司融资融券业务试点管理办法》第十二条明确规定，证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，对在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券业客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券。现金、上证所挂牌交易基金和债券、股票等三类是主要的担保品。

●怎么玩？

借资金还资金，借股票还股票。投资者融资买入的证券一旦下跌，需要追加资金以还款；投资者融券卖出的股票上涨时，需要增加资金来买入同样数量的股票才能平仓。

●对市场影响几何？

首先，可以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券市场产生积极的推动作用。但出于控制风险的考虑，各市场都会对融资的比例有一定的限制，中国台湾地区证券融资余额占股市总市值的比重为1.5%，欧美国家也一般不超过2%，这样按照A股3万亿的市值，新增资金可能在450亿元左右，对市场有一定的积极作用，但并不是决定性的。

其次，活跃市场，完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交总量的18%-20%左右，中国台湾市场甚至有时占到40%，而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。

再次，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。这为投资者带来了新的盈利模式。