神华期货张新华：期指将成中国市场发展的引擎

2010年03月20日 03:04
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 3月19日，首届神华股指期货高峰论坛在深圳举办。以下为神华期货公司董事长张新华主题演讲实录：

张新华：我的题目原来起得比较大，叫做“成为中国期货市场‘引擎’是自然发育的过程”。后来由于朱总来了，我把这个题目改了，改成“股指期货未来将成为中国市场发展的‘引擎’”。我们神华研究院对全世界已经上市的股票指数合约、迷你股票合约和期权合约同沪深指数进行了比较，得出一些有趣的结论，今天借这个机会跟大家分享成果。

首先期货界翘首期盼的股指期货是一代期货人盼了十多年，终于盼来了，沪深300指数期货终于走到临近上市的日子，这是中国一代期货人盼望已久的事情。其实作为一个老期货，我和朱总都参与了中国期货业的建立和创建，我目睹了中国期货由小做到大，有些品种我后面还要讲，已经做到了全世界第一位。其实我们中国人做金融期货，这不是第一次，大家在座的，做投资时间长一点的人都应该知道在90年代中，中国的国债期货在全国差不多五个交易所，当时做得相当大。当然我们也不是第一次做股票指数期货，1994年秋天，我们在海南证券交易中心曾经推出过深圳成份指数，交易了不久，大概十来天就被政府叫停了。但那也是一种尝试，这种尝试应该说代表了我们中国改革开放的方向，要创新，要推出新的品种，前面朱总也讲了，我们中国人投资领域太狭窄，正因为狭窄，我们的钱没有地方投资，所以就面临着这种情况，我们要不断推出一些新的品种，但走到今天这一步，应该说我们历尽了千辛万苦才走到这一步。股指期货推出这件事情，应该说是划时代的事情，我们必须珍惜这个机会。

我第一点结论，这次股指期货的推出，它的利益意义要大于现实意义，这是我们经过数据比较得来的。有些历史事件从近期看是近小远大，有些历史事件是近大远小。讲一个跟金融行业不太相关的例子，1921年6月底的一天，在上海，有一批年轻人在胡同里开会，由于被外国某些侦探发现了，移到南湖开会，当时没有多少人关注，这批年轻人就是因为这次会议，诞生了我们的中国共产党，这个事情很多历史学家说近小远大，这个事情太大了，大到我们所有人都觉得这个事情太大了。

股指期货推出，我们回到本题上，应该说是近大远小，为什么说它大呢？中国推出股指期货是由政府批准的，这在全世界是没有的，可见我们的政府对它的重视程度超过了全世界任何一个政府。第二，经过了漫长、精心、缜密的准备，从这个意义上来说，2006年中金所就成立了，应该说用精心呵护、认真准备，一点都不过分。第三，我们是全民动员的，史无前例的宣传，规模是全世界最大的，我估计以后也不会有这么大规模的投资者教育。

我们把沪深合约和全世界已经交易的股票进行比较，一个是合约的量，沪深大约在100万左右，现在大概是90多万。一个是交易制度本身，再一个就是监管制度。从这几个方面的制度比较，首先从量上看，金额上看偏大，比较一下全世界的合约，现在交易量比较活跃的合约价值量大概集中在5万美金以下，当然也有5万美金以上的，像标普什么的。在3—4万美金的最活跃，以至于带来保证金量相对小一些。

最活跃的品种，刚才朱总已经讲了是韩国汉城200的期权，为什么活跃呢？我们匡算了一下，按照现在的价值量算，整个保证金就600块钱，真的跟你买一个彩票一样。为什么韩国一天有2000多手交易量？韩国的家庭妇女早上出去买菜的时候，拿掌上电脑点一下就买了，菜买回来发现涨了，一平仓，所以量非常大，相当于中六合彩一样，对经济影响不是特别大，相当于大家好玩。前几年我们还在讨论汽车进入家庭，现在咱们的汽车进入家庭已经不用讨论了，203万块钱就可以买一辆，恨不得家家户户买几辆汽车。以后股指期货进入家庭，一迷你就很快了。

经过以上几个方面的比较，有几个有趣的结论：第一，沪深指数合约时间的取向，整个合约偏大，偏大的原因刚才朱总已经讲过了，从整个监管层的考虑，应该平稳推出，重视它的推出，新推出，哪怕刚开始的交易量很小，我倒觉得没有太大的关系。在座做投资的都知道，在中国只要有市场的事情，不要愁做不大，在风险可控的情况下，一定能做到全世界第一。第二，我们的交易制度和监管制度应该偏严，当然严也有它的好处，严就能保证它的稳定。

我们过去讲了一个很有趣的例子，美国设计的公式非常精确，最后只有6、7个人知道，以至于依附在产业链上的风险，大家不知道谁控制这个风险，所以产生了所谓的次贷危机，很多书上是这么写的。在追求风险和创新之间有一个比较的内容，车开快了肯定就很容易导致车要出事故，但是如果车开太慢，干脆开拖拉机，肯定没有事故，但效率肯定会受影响。我觉得这次只要稳定推出了股指期货，我们一定能看到中国的股指期货包括以后新的品种推出来，以至于中国的产品对全世界发生影响的那一天。