威尔鑫：金市看多不成熟高盛事件或闹剧

2010年04月20日 13:34
来源：凤凰网财经

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威尔鑫杨易君

周一国际现货金价以1133.5美元开盘，最高上试1137.5美元开最低下探1123.9美元，报收1135.2美元，较上个交易日下跌2美元，跌幅0.18%，日K线呈现一根回调抵抗的十字阳。

上周五爆出高盛遭美国证券交易委员会(SEC)起诉欺诈事件，金融市场动荡，全球股市大幅下跌，商品市场价格全线回落。于是乎，高盛门事件似乎成为指引金融市场后期方向的聚焦因素，但笔者以为高盛门事件可能只不过又是一场美国导演的闹剧，不会对金融市场产生实质性影响。当然，笔者并非认为资本市场、商品市场就一定会恢复高盛门前的牛市步调。事实上，在此事件爆发前，笔者就对专业客户提醒过道琼斯指数在11000点上方面临的阶段性巨大风险。看看道指的周K线就很清楚，其长期的成本均线在此构成极强反压。近两日，高盛门事件仍成为市场人士解读金融市场主要说辞：高盛周一面临愈发严格的监管和法律压力，因美国证券交易委员会(SEC)周五指控高盛在设计和销售与次优抵押贷款相关的担保债务凭证(CDO)产品时有欺诈行为。“看似市场正逆转今日上午的避险交易，因投资者对高盛消息的不安缓解，”GFT汇市研究部董事Boris Schlossberg表示，“很显然，谨慎情绪上升，但高盛事件没有更多坏消息发布，因此，从目前来看，投资者采取’非礼勿视,非礼勿听’的姿态。

同时，投资者也在盯着希腊债务获得救助的进一步进展情况，希腊公债较可比德债的收益率差走扩至欧元面市以来的纪录高位，因有关援助方案的不确定性令投资者不安。但笔者之见，无论希腊债务危机还是高盛门事件，可能都不会对黄金市场走势产生根本性影响。

就高盛事件而言，这或许仅是一场美国满足投资人厌恶投机大鳄肆虐金融市场的心理，推出的又一簇闹剧，仅是安抚与满足市场心理而已。就事件本身而言，美国证券交易委员会(SEC)内部都对起诉高盛存在分歧，来自华尔街的消息称：据知情人士透露，SEC的五名成员中有三人支持针对高盛集团的民事欺诈指控，二名成员反对。SEC已于周五提起诉讼。在对其监管公司采取行动时，SEC通常倾向于获得一致支持。SEC主席沙皮诺(Mary Schapiro)加入两名民主党委员沃尔特(Elisse Walter)和阿吉拉(Luis Aguilar)的阵营，支持针对高盛的欺诈案，两名共和党委员凯西(Kathleen Casey)和帕雷德斯(Troy Paredes)表示反对。笔者看来，这或仅是民主党为奥巴马政府提出全面改革金融制度争取些摆出姿态的民心而已。这个姿态也很满足全球投资者厌恶金融大鳄的“胃口”，仅此而已。成熟投资者不应太过入戏，不知你是否还记得3月初美国司法部当初要信誓旦旦调查对冲基金投机行为的事情，笔者当时就说过，这事会不了了之，那也仅仅是满足市场厌恶金融大鳄的心理而已：3月初，据知情人士透露，美国司法部已就对冲基金是否联合起来做空欧元展开调查，要求包括SAC资本顾问公司、绿灯资本公司、索罗斯基金管理公司和鲍尔森基金公司在内的对冲基金，保留与欧元相关的交易记录和电子邮件等相关文件，……。两个月过去了，进展呢？

关于希腊问题，就问题本身而言，绝对不会影响黄金市场。回想90年代初期，南美金融动荡，阿根廷通货膨胀高达几十倍，也没有对全球黄金市场产生明显影响。希腊问题本身也不会。如果确有影响，也会是通过欧元传导至美元，再通过美元波动传导至黄金市场。这样的传导，笔者总体认为对黄金市场不是基于希腊危机的避险利好，而是对美元走强态势下的黄金利空，至少阶段性是这样，且这个阶段性又是黄金传统消费淡季。再就希腊债务前景而言，问题似乎严重得多，这可能会令欧元进一步承压：据一位知情人士透露，德国央行(Bundesbank)行长、欧洲央行(European Central Bank)管理委员会成员韦伯(Axel Weber)周一向少数德国议员表示，希腊可能需要多达800亿欧元救助资金才能避免违约。韦伯是在一次非公开会议上发表如上言论的。这表明希腊财政状况可能比许多观察人士预计的更加糟糕。市场预计希腊将在必要情况下接受欧洲国家和国际货币基金组织(International Monetary Fund)提供的共计450亿欧元贷款。该知情人士称，韦伯向议员表示，希腊局势正在恶化。

黄金市场，我们认为高盛门事件与希腊事件本身不会对黄金市场形成实质性影响，即便存在影响也是趋空。就高盛门事件而言，市场认为卷入事件漩涡的主角保尔森基金公司可能不得不卖出曾大量作多的黄金来应对事件，上周五保尔森重仓的黄金ETF与黄金股大幅下挫。希腊问题的恶化将进一步打压欧元人气，进而提振美元，再转而利空黄金。当然，实际战略战术操作上，我们还将紧盯黄金市场的交易主力动向。我们曾在专业版中向客户解析过对冲基金在黄金市场的运作轨迹。这里将商业机构在黄金市场的总体交易动向作简单分析。图示为商业机构在COMEX市场中期金的持仓变动及对应的国际现货金价走势：

商业机构的交易主要配合生产经营，尽管它们在黄金市场中的总体交易能量很大，但不对金价走势形成主导。相反，它们在牛市中的套保行为总是带来亏损，只是亏多与亏少的问题。但亏损不用担心，它们会通过生产经营中的获利去弥补。以前有市场人士通过商业机构的交易方向来给投资人作正向关系的指引，这是个错误的思路与方法。当前，不少参考黄金ETF来为黄金衍生品操作定调的方法尽管没有分析商业机构在黄金期货市场的行为离谱，但也不被笔者认可。

但商业机构的交易并非毫无参考价值，它的参考价值很多时候体现在对市场的反向指引，而不是正向。图中所示，尽管上周商业机构的套保净空持仓尚未创历史纪录，但商业机构多空的双向总持仓却刷新了08年1月创下的历史纪录。但净空未创纪录，示意商业机构对黄金市场前景分歧很大，并由此形成了创纪录总持仓。也正因为商业机构交投能量的创纪录放大，也使得COMEX市场中期金未平仓合约“靠近”历史纪录，就威尔鑫关于市场资金的研究经验认为：在市场总体处于区间振荡中，当商业机构的能量逼近或创造历史纪录时，市场往往形成转向。我们同时也从对冲基金在黄金市场场内外的交易中获得了这样的蛛丝马迹。不可否认，就短期而言，金市下档面临中短期成本均线密集支撑，但笔者认为目前战略看多黄金的时机并不成熟。