八大行业中报前瞻：不确定因素在增加(4)

2010年05月31日 01:30
来源：第一财经日报

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医药

新医改棋到中盘行业整合加速

赵奕

来自Wind资讯的统计，医药板块2010年一季度收入同比增长23%，净利润增长47%，毛利率提高6%。

其中，医疗设备与服务和生物科技收入分别增长38%、43%，高于医药行业平均水平，更是明显超过大盘。医药行业的抗周期性毕现无疑，已经连续10个月跑赢大盘。

“每个行业都有其发展和成长特性，医药行业作为民生基础行业，周期性不强；而且，中国的医药市场增长情况长期看好，我认为下半年依然会保持强劲增长的发展态势。” 复星医药(600196.SH)总裁陈启宇表示。

从政策面上来看，今年4月20日，卫生部公布了《医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排》(“安排》)，提出了若干工作目标：包括实现的城镇医疗保险参保人数覆盖4.1亿人；新农合和城镇居民医疗补助标准提高至每人每年120元，加上个人缴纳部分，将达到150元；住院报销比例提高至60%以上；不少于60%的社区卫生服务机构实施基本药物制度等等。

从药品普及角度来看，2010年对于医药企业来说将是前所未有的良机。英大证券医药行业研究员宋文昭预计，未来两年新农合和城镇居民医保还将高速增长，筹资水平可以从150元提高到300元。这将极大促进基本医药消费的规模。

市场规模的扩大，对于整个医药行业来说，应该是普遍利好的消息，对于医药的制剂、分销、疫苗甚至中低端医疗器械企业都将产生极为正面的影响。“安排”应该是国家就8500亿元医药改革投资细化到2010年的具体举措。

除医保覆盖面扩大对医保行业产生“普惠”式覆盖，基本医药制度的执行将对医药行业中，制药、制剂企业产生极为正面的影响。

基本医药制度将主要将使3类企业在2010年获益，其中，生产独家品种的企业，效益将极为明显。通过基本医药制度，包括康美药业(600518.SH)，云南白药(000538.SZ)，千金药业(600479.SH)，天士力(600535.SH)等企业，将最先获益。

今年以来，独家品种板块的医药股票估值，明显高于医药行业整体水平，也佐证了该板块得到了投资人的追捧。

除了独家品种外，基本医药的配送也为医药分销企业带来了机会。包括上海医药(601607.SH)、复星医药、国药股份(600511.SH)、广州药业(600332.SH)等公司，都正在凭借基本医药制度，通过省级招标，极大压缩地方医药分销巨头的空间。

这一点从上海医药今年以来在山东、广东、河南、江苏等地的一系列兼并收购可见一斑，随着基本药物配送要求的不断提高，实际上加速了医药分销的洗牌。

因此，陈启宇认为在2010年医药行业主旋律将依然是整合。事实上，近年以来，“国”字号企业已经把兼并浪潮掀得一浪高过一浪。华润整合华源、三九、北药；上海医药对上实医药、中西药业的吸收合并；国药集团对中国生物、上海医工院的重组……

兼并重组除了在医药分销领域表现最激烈外，在制药、零售领域也将拉开帷幕。

“新医改已成为推动医药商业大整合的历史性机遇，拥有强配送能力、广覆盖水平和低配送成本的大型医药商业将在竞争中取得先机；而在制药领域，具有一定优势的企业也将不断壮大，各个细分行业集中度会进一步提升。而在这轮重组中，更多的民企也将加快上市的发展步伐。”陈启宇表示。

航运

运力过剩隐忧未消运价重返高峰水平

陈姗姗

对中海集团各航线的揽货人员来说，“爆舱”的状况在远离他们一年左右的时间后，再度出现了。不过，他们还不能确定，这种在金融危机前司空见惯的情形，在今年下半年是否可以持续。

“中美航线从5月1日开始执行新的合约，远东到美西线的集装箱运价比去年平均提高了800美元/FEU(40英尺的集装箱)，运价提高了，需求还是比较火，现在集装箱船基本都是满舱，因此6月1日开始会再提价400美元。”中海集运(601866.SH)董秘叶宇芒告诉《第一财经日报》记者。

这样的情形，同样出现在欧洲线的集装箱航运领域，而干散货运输的恢复比集装箱运输来得更快些，象征干散货航运景气度的波罗的海干散货指数已经突破了4000点，一般BDI指数上涨到3000点以上，大多数航企就可以盈利了。

考验经济是否复苏，最直接的反映就是航运费价与港口运营的变化趋势，而对于港航企业来说，如今的确是进入了行业的“春天”，不过，欧洲债务危机和运力过剩的因素仍存，使他们一直担心春天来得太快，也会走得太早。

航运市场或再迎波动

今年以来，国际海运价格就开始逆势上涨, 如今，2009年运价曾经跌幅最高达300%的欧洲线，已基本恢复到了2008年高峰期的水平。

“运价恢复一是由于需求支撑, 二是班轮公司基本达成共识, 闲置的运力不要过早过多释放。”叶宇芒告诉本报记者，“从目前来看，市场上还有5%左右的闲置运力没有投入到市场的运营中，我们更担心的是欧洲债务危机进一步扩大对实体经济的影响，进而影响到企业的出口贸易。

中海集运一位经理就对本报记者透露，从1～5月公司的揽货情况看，直到现在还基本都是爆舱，但根据客户反映的情况，6月的需求预计会减少，另外，全球的航运企业开始陆续将闲置的运力释放，比如马士基6月就要新上一艘13000TEU(标准箱)的大船。“货量没有明显的增加，运力却在增加中，所以预计下半年会不如上半年，但再不好应该也不会像去年那样。

受益于中国进口铁矿石等需求的恢复，干散货航运从去年下半年开始就有恢复性上涨，到目前的水平，已使大多数干散货航运企业扭亏为盈。中海发展(600026.SH)总会计师王康田就告诉本报记者，像中海发展这样的企业，BDI涨到2700点就可盈利。但他对后期的干散货航运走势并不是绝对乐观。“今年应该是反复震荡的行情，下半年不一定好于上半年，因为之后有新船交付的压力。此外，下半年钢铁企业的盈利情况和对铁矿石的需求也存在不确定性。

据国际航运咨询机构克拉克森的预测，2010年全球干散货海运量将增加6%，运力则增长11.7%，因此散货运价将承压。

对于今年的航运市场走势，中海集团总裁李绍德也预计，今年的运输市场会随着世界和国家经济的复苏而逐步恢复，“我们判断2010年的航运市场要比2009年有明显好转，但下半年可能会有波动，主要考虑到欧洲债务危机的影响，最近整个市场的需求也有所变化。

港口吞吐量重迎两位数增长

与航运企业休戚相关的港口企业，也刚刚从去年负增长的阴影中走出，开始重新迎接吞吐量两位数的增长。

交通运输部的统计数据就显示，1～4月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量247934万吨，同比增长20.2%。其中沿海港口完成173198万吨，同比增长21%；内河港口完成74736万吨，同比增长18.6%。全国规模以上港口完成的国际标准集装箱吞吐量也同比增长22.4%。

支撑吞吐量增长的首先是国内的经济。“随着今年腹地经济进一步向好，尤其是华东地区用电需求量的增加和象山港大桥的建设，水路运输渐趋旺盛，带动了以国华宁海电厂和海螺水泥厂为首的宁海临港产业园里的煤炭、海螺熟料、石灰石、水泥等吞吐量的大幅攀升。”宁海县港航管理处的有关人士就对记者介绍。

国际贸易的逐步复苏，也给了上海港等港口巨头更多的信心。

“今年年初我们为全年集装箱吞吐量设定的目标是2550万标准箱，从目前的情况看，当初的预测有些保守了。”上港集团(600018.SH)总裁陈戌源告诉本报记者，今年前5个月，上海港的吞吐量一直都保持比较平稳的增长态势。

最近几个月，陈戌源也一直在关注欧洲债务危机的影响，他认为，欧洲债务危机对世界经济以及欧洲贸易当然会产生一些影响，但对港航业的影响不会像金融危机时候那么直接，“下半年到未来中欧之间的贸易我相信还是会保持稳定的增长。

不过，陈戌源也指出，今年港口业的吞吐能力总体上依然过剩，“因此上海港从今年开始要加大转变经济增长方式的力度，比如加快整合上海港在长江流域的港口和航运业务一体化运作等，希望通过这种方式来平衡。”