长三角区域规划获批 10只股或最受益(附解析)(5)

2010年06月24日 10:59
来源：凤凰网财经

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主要观点

1、公司2009年实现净利润131.95亿元,与市场预期基本相符。在贷款规模快速增长33.03%支撑下,公司2009年营业收入同比增长5.32%,净利润同比增长5.43%,以量补价目标得以实现。

2、资本约束阻碍发展步伐。公司在2009年6月末资本充足率仅8.11%,逼近8%监管标准,三季度贷款规模有所收缩,由此导致公司营业收入增速在四季度下降6个百分点至4.15%。9月公司进行一轮定向增发后贷款规模恢复增长,但此轮融资对资本充足率提升作用较小。我们测算公司2009年末资本充足率在10.38%,较银监会10%的监管要求比较接近。为满足盈利资产规模扩张的需要,我们预计公司在2010年会进行新一轮股权融资。

公司贷款规模受到资本金限制只取得与行业水平相当的增速,但公司存款增速达到37.94%,高出行业水平9个百分点。公司2009年末存贷比在71%左右,距离75%的监管指标存有空间,当资本金约束问题缓解后,公司盈利资产规模有望快速扩张。

3、公司2009年三、四季度净利润环比出现下滑,估计是计提费用开支所致。一、二季度公司费用开支低于历史平均水平,后两个季度有所增加,预计全年总体费用收入比指标在35%左右,与历史年份相比没有太大变化。

4、资产质量进一步趋好。公司不良贷款数额减少10亿元至74.67亿元,我们估计是由于公司核销呆账贷款所致。2009年末公司不良贷款率为0.80%,拨备覆盖率达到240%以上,这两项指标在上市银行中均处于前列。

5、投资建议维持推荐评级。以公司2009年末收盘价21.69元计算,2010年市盈率11.91倍,市净率2.35倍,估值水平相对较低,股价有上升空间。公司经营风格稳健,业绩增长确定性高,给予推荐评级。(华创证券)

浦发银行：业绩符合预期资本约束待解推荐

主要观点

1、公司2009年实现净利润131.95亿元,与市场预期基本相符。在贷款规模快速增长33.03%支撑下,公司2009年营业收入同比增长5.32%,净利润同比增长5.43%,以量补价目标得以实现。

2、资本约束阻碍发展步伐。公司在2009年6月末资本充足率仅8.11%,逼近8%监管标准,三季度贷款规模有所收缩,由此导致公司营业收入增速在四季度下降6个百分点至4.15%。9月公司进行一轮定向增发后贷款规模恢复增长,但此轮融资对资本充足率提升作用较小。我们测算公司2009年末资本充足率在10.38%,较银监会10%的监管要求比较接近。为满足盈利资产规模扩张的需要,我们预计公司在2010年会进行新一轮股权融资。

公司贷款规模受到资本金限制只取得与行业水平相当的增速,但公司存款增速达到37.94%,高出行业水平9个百分点。公司2009年末存贷比在71%左右,距离75%的监管指标存有空间,当资本金约束问题缓解后,公司盈利资产规模有望快速扩张。

3、公司2009年三、四季度净利润环比出现下滑,估计是计提费用开支所致。一、二季度公司费用开支低于历史平均水平,后两个季度有所增加,预计全年总体费用收入比指标在35%左右,与历史年份相比没有太大变化。

4、资产质量进一步趋好。公司不良贷款数额减少10亿元至74.67亿元,我们估计是由于公司核销呆账贷款所致。2009年末公司不良贷款率为0.80%,拨备覆盖率达到240%以上,这两项指标在上市银行中均处于前列。

5、投资建议维持推荐评级。以公司2009年末收盘价21.69元计算,2010年市盈率11.91倍,市净率2.35倍,估值水平相对较低,股价有上升空间。公司经营风格稳健,业绩增长确定性高,给予推荐评级。(华创证券)

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